機(jī)械制造：機(jī)械行業(yè)跟蹤周報(bào)2015年第三十二期 2015-08-28 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：龍華 熊哲穎

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　總體觀點(diǎn)：浪淘盡回歸價(jià)值，實(shí)干家必能遠(yuǎn)行制造業(yè)依舊低迷，再雙降抵御下行。財(cái)新PMI顯示制造業(yè)下行壓力仍大。8月財(cái)新制造業(yè)PMI初值47.1，較7月終值47.8小幅下滑，也低于市場(chǎng)預(yù)期的48.2，創(chuàng)09年3月以來新低，在歷年同期中也是最低值，均指向制造業(yè)下行壓力仍大。當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍在反復(fù)筑底中。8月25日周二晚間央行發(fā)布降準(zhǔn)降息公告，將進(jìn)一步緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力。

　　自動(dòng)化乃“智”造起點(diǎn)，信息化是下一征途。工業(yè)4.0是機(jī)械行業(yè)中未來最有長(zhǎng)期發(fā)展前途的大板塊。目前國(guó)內(nèi)工業(yè)4.0公司層次分明，號(hào)稱工業(yè)4.0的大部分公司尚處在半自動(dòng)和自動(dòng)化階段供應(yīng)商領(lǐng)域，只是起到在生產(chǎn)線上局部或全部用機(jī)器人代替人完成自動(dòng)化的功能。而信息化是工業(yè)“智”造繼續(xù)前行的下一站，只有少數(shù)供應(yīng)商能解決數(shù)控系統(tǒng)的通信問題，能起到連接物理層的智能制造設(shè)備和車間級(jí)的MES和工廠級(jí)的ERP管理的功能。建議關(guān)注黃河旋風(fēng)，公司收購了國(guó)內(nèi)具有智能制造信息閉環(huán)能力的公司名匠智能，將給本部帶來快速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備打通數(shù)據(jù)、設(shè)備、生產(chǎn)、管理等智能制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)的稀缺標(biāo)的。

　　跌幅千點(diǎn)浪淘盡，穩(wěn)健績(jī)優(yōu)伴君行。近一周以來上證綜指跌幅達(dá)千點(diǎn)，眾多股票價(jià)格打折。我們建議關(guān)注增長(zhǎng)明確、估值較低的公司，中集集團(tuán)、上海機(jī)電。

　　中集集團(tuán)：1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確：半年業(yè)績(jī)預(yù)期同比增長(zhǎng)30-40%，全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20%以上；2、估值低，15年即使不考慮土地變現(xiàn)，也不到15倍市盈率；3、面積達(dá)52萬平方米的存量土地價(jià)值重估，大幅提高公司安全邊際。我們預(yù)計(jì)，若“工轉(zhuǎn)商”成功，中集土地增值約433-439億；4、中集集團(tuán)與招商局集團(tuán)漸行漸近，在土地共同開發(fā)、海工業(yè)務(wù)合作和金融租賃業(yè)務(wù)開拓方面謀求共同布局互補(bǔ)轉(zhuǎn)型。5、在員工激勵(lì)方面，中集將于年內(nèi)進(jìn)行H股定增計(jì)劃，其中，50%股份是面向管理層及關(guān)鍵員工進(jìn)行。

　　上海機(jī)電：1、15年業(yè)績(jī)巨幅增長(zhǎng)已明確，我們預(yù)計(jì)當(dāng)年凈利潤(rùn)超過20億元，16年也可望基本達(dá)到；2、公司后續(xù)持續(xù)轉(zhuǎn)型高端制造業(yè)及剝離不景氣產(chǎn)業(yè)步伐明確；3、16年初機(jī)器人減速器公司投產(chǎn)及已啟動(dòng)的國(guó)企改革帶動(dòng)公司估值。

　　訂單改善、轉(zhuǎn)型助力，經(jīng)緯紡機(jī)業(yè)績(jī)可期。經(jīng)緯紡機(jī)2015年7月18號(hào)發(fā)布公告，中國(guó)恒天與華孚色紡及阿克蘇地區(qū)行政公署簽訂三方協(xié)議《阿克蘇華孚恒天色紡工業(yè)園項(xiàng)目投資協(xié)議》。預(yù)計(jì)2015-2019年度涉及公司銷售合計(jì)總金額大約在12億左右。其中一期12萬錠紡紗產(chǎn)能已建成，預(yù)計(jì)2015年就可給公司貢獻(xiàn)收益。此外，伴隨行業(yè)集中度不斷提升，紡機(jī)業(yè)訂單情況改善明顯，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)能夠體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)扭虧。同時(shí)中融信托轉(zhuǎn)型持續(xù)，按“私募投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理”三大板塊全面推進(jìn)金融業(yè)布局，資產(chǎn)投資規(guī)模放大，公司業(yè)績(jī)有望獲得大幅提振。建議關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，工業(yè)4.0推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。