商業(yè)零售：布局高確定性個(gè)股 薦5股 2015-08-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東興證券 研究員：徐昊 史琨

　　[摘要]

　　投資摘要：

　　行情回顧：上周商貿(mào)零售行業(yè)下跌6.76%，跑贏滬深300指數(shù)0.13個(gè)百分點(diǎn)，位居各行業(yè)中上游。細(xì)分行業(yè)中，超市和連鎖表現(xiàn)最好，跌幅分別小于滬深300指數(shù)3.83%、1.07%。估值方面，行業(yè)靜態(tài)PE估值（TTM）42倍，估值相比上周有所下降，且相對(duì)A股的估值溢價(jià)水平下降。

　　行業(yè)關(guān)注：汪洋副總理主持召開內(nèi)貿(mào)流通體制改革發(fā)展綜合試點(diǎn)工作會(huì)議；2020年全球跨境B2C電商趨勢(shì)：中國(guó)將居消費(fèi)首位；永輝系高管接管聯(lián)華超市林嵩出任總經(jīng)理；蘇寧易付寶牽手全家進(jìn)駐1300多家便利店；梅西百貨計(jì)劃在天貓開網(wǎng)店。

　　公司公告：三江購(gòu)物半年報(bào)：收入下降2.81%，凈利潤(rùn)下降26.51%；大商股份半年報(bào)：收入減少2.72%，凈利潤(rùn)減少18.03%；新世界半年報(bào)：收入減少7.32%，凈利潤(rùn)減少73.52%；南京新百半年報(bào)：收入增長(zhǎng)305.83%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)52.78%；華聯(lián)綜超半年報(bào)：收入增長(zhǎng)0.96%，凈利潤(rùn)減少46.08%；友阿股份半年報(bào)：收入增長(zhǎng)3.07%，凈利潤(rùn)減少7.37%。

　　投資策略：行業(yè)圍繞國(guó)改+轉(zhuǎn)型甄別個(gè)股的大方向并未改變。1）國(guó)企改革仍是下半年的主題機(jī)會(huì)，堅(jiān)定推薦國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注：重慶百貨、老鳳祥、新世界。2）京東入股永輝，阿里投資蘇寧，開啟互聯(lián)網(wǎng)零售強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的新格局，關(guān)注線下渠道資源豐富的永輝超市、蘇寧云商、步步高、紅旗連鎖。3）震蕩市中，關(guān)注低估值+基本面扎實(shí)的區(qū)域龍頭，優(yōu)質(zhì)自有物業(yè)為市值提供安全邊際，產(chǎn)業(yè)資本舉牌提升物業(yè)重估價(jià)值，有望成為股價(jià)催化劑，重點(diǎn)關(guān)注鄂武商、歐亞集團(tuán)。

　　上周推薦組合：豫園商城20%、老鳳祥20%、永輝超市15%、蘇寧云商15%、新世界15%、步步高15%。組合收益率-2.3%，跑贏行業(yè)指數(shù)4.4%、滬深300指數(shù)4.6%。下周調(diào)整投資組合權(quán)重：豫園商城20%、老鳳祥20%、永輝超市15%、蘇寧云商15%、新世界15%、鄂武商15%。