汽車：重倉龍頭分享成長盛宴 薦3股 2015-09-09 類別：行業(yè)研究 機構：齊魯證券 研究員：曾朵紅

　　[摘要]

　　事件:工信部9月8日表示，根據(jù)機動車整車出廠合格證統(tǒng)計，2015年8月，我國新能源汽車生產(chǎn)2.45萬輛，同比增長近4倍。其中，純電動乘用車生產(chǎn)9175輛，同比增長近3倍，插電式混合動力乘用車生產(chǎn)6778輛，同比增長3倍；純電動商用車生產(chǎn)6446輛，同比增長21倍，插電式混合動力商用車生產(chǎn)2142輛，同比增長148%。列入《免征車輛購臵稅的新能源汽車車型目錄》前四批的新能源汽車生產(chǎn)2.16萬輛，占8月產(chǎn)量的88%。

　　2015年1-8月，新能源汽車累計生產(chǎn)12.35萬輛，同比增長3倍。其中，純電動乘用車生產(chǎn)5.21萬輛，同比增長2倍，插電式混合動力乘用車生產(chǎn)3.28萬輛，同比增長4倍；純電動商用車生產(chǎn)2.83萬輛，同比增長8倍，插電式混合動力商用車生產(chǎn)1.02萬輛，同比增長96%。

　　對此,我們點評如下：

　　8月產(chǎn)量創(chuàng)佳績，持續(xù)超預期值得期待:根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2015年8月，我國新能源汽車生產(chǎn)2.45萬輛，同比增長近4倍，環(huán)比上升20.7%。1-8月，新能源汽車累計生產(chǎn)12.35萬輛，同比增長3倍。8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)再次驗證我們的觀點：根據(jù)草根調(diào)研，結合對新能源汽車企業(yè)與動力鋰電池企業(yè)產(chǎn)能布局、擴產(chǎn)進度和供給平衡等多層面綜合分析，2015年將是新能源汽車爆發(fā)之年，將實現(xiàn)25萬輛以上的產(chǎn)量。

　　同時，2015年將是十二五規(guī)劃階段考核年，地方政府有沖量需求，后續(xù)新能源汽車產(chǎn)量與銷量將持續(xù)超預期，整個產(chǎn)業(yè)鏈凸顯巨大投資良機。

　　乘用車與商用車將延續(xù)上升趨勢，預期商用車產(chǎn)量增速更快：2015年7月新能源汽車生產(chǎn)2.03萬輛，環(huán)比下降18.66%，主要原因是6月部分企業(yè)沖量導致單月生產(chǎn)量較高，致使新能源乘用車產(chǎn)量環(huán)比下降28.07個百分點。8月，我國新能源汽車生產(chǎn)2.45萬輛，同比增長近4倍，環(huán)比上升20.7%。其中，純電動乘用車生產(chǎn)9175輛，同比增長近3倍，環(huán)比上升37.8%；插電式混合動力乘用車生產(chǎn)6778輛，同比增長3倍，環(huán)比上升19.16%；純電動商用車生產(chǎn)6446輛，同比增長21倍，環(huán)比上升1.37%；插電式混合動力商用車生產(chǎn)2142輛，同比增長148%，環(huán)比上升29.82%。我們認為，9-12月在各細分車型領域?qū)^續(xù)延續(xù)上升趨勢。汽車行業(yè)素有“金九銀十”以及年末的翹尾效應，我們認為，在動力電池產(chǎn)能逐漸釋放的前提下，9-12月份將是新能源汽車的產(chǎn)銷旺季，月均生產(chǎn)3萬輛以上確保無憂，即全年產(chǎn)量達25萬輛。甚至有望沖擊月均4萬輛以上，全年接近30萬輛。同時，政府采購的商用車集中在下半年爆發(fā)，預計新能源商用車銷量將大幅增加。例如，比亞迪受制于動力電池產(chǎn)能不足，1-7月份僅銷售了1500輛的商用車，只有全年規(guī)劃6000輛的25%，預期比亞迪9-12月份在動力電池產(chǎn)能大幅釋放下，其客車銷量將會大幅增加。

　　動力電池產(chǎn)能瓶頸逐步解決，為電動汽車高速增長奠定堅實基礎：目前處于緊平衡的核心部件動力電池產(chǎn)能逐步釋放，為全年電動汽車的快速放量奠定堅實基礎。目前，動力電池企業(yè)產(chǎn)能高速擴張進程，國內(nèi)各大動力電池企業(yè)積極布局迅速擴產(chǎn)，第一梯隊（比亞迪、力神、ATL）、第二梯隊（沃特瑪、國軒高科、中航鋰電與萬向億能等）動力電池的廠家都是以2倍以上規(guī)模擴產(chǎn)，積極應對上游的旺盛需求。就上市公司而言，我們認為，比亞迪、東源電器（國軒高科借殼）、長園集團（參股沃特瑪）的動力電池將會隨著新能源汽車的銷量快速增長迎來業(yè)績的翻番增長。動力鋰電池加速爆發(fā)程度大超行業(yè)預期，動力鋰電池價格有所上漲，迎來最好的盈利時光，也成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上需求彈性最大、盈利最好的環(huán)節(jié)，且我們預計能夠持續(xù)到明年中。與此同時，我們堅定看好動力電池增長所帶來鋰電池設備歷史性投資機遇。我們認為，電池設備企業(yè)今明年業(yè)績有望爆發(fā)式增長，強烈建議關注上市公司贏合科技與先導股份。上游材料由于產(chǎn)能過剩，今年上半生產(chǎn)并不飽滿，但是近期隨著動力電池產(chǎn)能的釋放，也開始達到滿產(chǎn)的狀態(tài)并開始出現(xiàn)供不應求的狀態(tài)，我們強烈建議布局優(yōu)質(zhì)的龍頭包括新宙邦、滄州明珠、杉杉股份、天賜材料。