化工：原油價(jià)格下跌 薦8股 2015-09-14 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：王劍雨 郭敏

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　行業(yè)觀點(diǎn)未來(lái)一段時(shí)間，基礎(chǔ)化工行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)為：（1）WTI原油價(jià)格以50美元/桶為中樞震蕩；（2）大部分化工品價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，精細(xì)化學(xué)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；（3）實(shí)質(zhì)性需求復(fù)蘇有待觀察；（4）環(huán)保因素對(duì)行業(yè)的邊際改善呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?；A(chǔ)化工行業(yè)整體給予“持有”評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)關(guān)注子行業(yè)子行業(yè)方面，可重點(diǎn)關(guān)注：（1）精細(xì)化工與轉(zhuǎn)型升級(jí)類(lèi)企業(yè)；（2）工程膠粘劑；（3）復(fù)合肥；（4）國(guó)企改革。

　　投資組合9月7日至9月11日，“廣發(fā)化工投資組合”收益率為8.62%。

　　本期投資組合：海利得(15%)、國(guó)瓷材料(15%)、德威新材(15%)、道氏技術(shù)(15%)、聯(lián)化科技(10%)、廣州浪奇(10%)、回天新材(10%)、桐昆股份(10%)。

　　化工品：原油價(jià)格下跌，煤炭平穩(wěn)，棉花、橡膠上漲；化工品價(jià)格保持平穩(wěn)，價(jià)差漲跌相當(dāng)（一）原油價(jià)格下跌，煤炭平穩(wěn)，棉花、橡膠上漲（二）化工品價(jià)格保持平穩(wěn)在我們跟蹤的231個(gè)產(chǎn)品中，本周與上周比：44種產(chǎn)品價(jià)格上漲，113種產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)，74種產(chǎn)品價(jià)格下跌，三類(lèi)產(chǎn)品個(gè)數(shù)分別占到總產(chǎn)品個(gè)數(shù)的19%、49%和32%。價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品包括：丁酮（10.7%）、硫酸鉀（50%粉）（8.9%）、純苯（7.3%）、國(guó)際甲苯（6.7%）、甲苯（6.3%）。價(jià)格跌幅較大的產(chǎn)品包括：鹽酸（合成酸）（-10.7%）、丙烯（-8.1%）、輕油（-7.9%）、環(huán)氧丙烷（PO)（-7.7%）、國(guó)產(chǎn)維生素K3（-7.0%）、國(guó)際燃料油（-6.6%）。

　?。ㄈ┗て酚芰q跌相當(dāng)在我們跟蹤的43個(gè)產(chǎn)品價(jià)差中，與上周相比：21種產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大，7種產(chǎn)品價(jià)差平穩(wěn)，15種產(chǎn)品價(jià)差縮小，三類(lèi)產(chǎn)品個(gè)數(shù)占比分別為49%、16%和35%。價(jià)差擴(kuò)大幅度較大的產(chǎn)品為：丁酮（60.2%）、PTA（42.8%）、電石法PVC（12.9%）、氯化鉀（5.2%）。價(jià)差縮小幅度較大的產(chǎn)品為：己二酸（-32.7%）、環(huán)氧丙烷（-13.9%）、氣頭尿素（-12.1%）、滌綸短纖（-10.9%）、乙烯法PVC（-9.9%）、順酐法BDO（-8.3%）、聚合MDI（-6.4%）。

　?。ㄋ模┰聰?shù)據(jù)：CPI重回“2時(shí)代”，PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大數(shù)據(jù)跟蹤行業(yè)走勢(shì)：跑贏大盤(pán)。行業(yè)估值：超越歷史均值。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示1、原油價(jià)格劇烈波動(dòng)；2、終端需求持續(xù)低迷；3、重大安全生產(chǎn)事故。