半導(dǎo)體、電子設(shè)備：新一輪電子周期到來 薦9股 2015-09-14 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：安信證券 研究員：趙曉光 鄭震湘 邵潔

　　[摘要]

　　■中國科技產(chǎn)業(yè)三大階段：從人口紅利、資本紅利向科技紅利過渡。

　　大陸科技行業(yè)崛起的第一階段是人口紅利。產(chǎn)業(yè)研究方向來看，主要尋求國產(chǎn)化替代大方向，比如元器件片式化、小型化，代表：順絡(luò)電子、風(fēng)華高科等為主；第二階段：資本紅利。全球資本擴張下的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，全球資源再分配，突出標(biāo)的：歌爾聲學(xué)、歐菲光、欣旺達、金龍機電等。產(chǎn)業(yè)研究方向：產(chǎn)能擴充、進入新客戶，切入蘋果等全球巨頭核心產(chǎn)業(yè)鏈；第三階段，科技紅利時代，沒有科技研發(fā)投入，就不能分享科技紅利。最典型的公司即是華為持續(xù)研發(fā)投入，高效轉(zhuǎn)換，引領(lǐng)全球通信行業(yè)。研發(fā)方向：研發(fā)投入&轉(zhuǎn)換效率。而產(chǎn)業(yè)進入新智能硬件周期帶來的創(chuàng)新周期，尤其是顛覆式創(chuàng)新：多數(shù)起源于小眾市場，低端、非高毛利，大公司面臨創(chuàng)新者窘境，中國企業(yè)將持續(xù)突圍，加速崛起，科技投入及轉(zhuǎn)換效率是核心判斷要素，前瞻性指標(biāo)！科技遵循五年創(chuàng)新周期，智能手機之后，新智能硬件周期將到來，中國企業(yè)加速崛起！產(chǎn)業(yè)周期由智能手機周期切入新智能硬件周期，互聯(lián)網(wǎng)由長尾DS經(jīng)濟進入新生代精英時代，新生代以求新、創(chuàng)新、付費等特征明顯區(qū)別于成長于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的上一代，90后較80后人口下降40%，人口結(jié)構(gòu)的變化帶來新的商業(yè)模式變化！電子大趨勢并沒有隨著智能手機而結(jié)束，尋求細分行業(yè)五大趨勢：雖然從中報表現(xiàn)，智能終端出貨數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯示出增速放緩的趨勢，但是我們認為電子大趨勢并沒有結(jié)束，在細分行業(yè)仍有大的行業(yè)成長趨勢。我們認為想要在電子股中找到成長股的屬性，應(yīng)滿足彈性大，毛利率高，未來幾年成長空間大這一特點，而這些與研產(chǎn)業(yè)周期、國家政策、公司內(nèi)在潛力和科技研發(fā)紅利這四個方面是密不可分的，因此我們從這四個維度選出五大細分行業(yè)，分別是：1）芯片設(shè)計；2）軍工電子；3）自動化工業(yè)4.0大方向；4）安防解決方案；5）基于蘋果華為等的智能終端零部件創(chuàng)新。基于此，我們?nèi)鎻漠a(chǎn)業(yè)周期（產(chǎn)業(yè)中前期，發(fā)展大方向）、國家政策周期（十三五、2025計劃重點發(fā)展方向）、科技紅利（研發(fā)持續(xù)投入及高轉(zhuǎn)換率）、企業(yè)內(nèi)在基礎(chǔ)（行業(yè)龍頭潛質(zhì)）精選方向型資產(chǎn)組合：全志科技、火炬電子、先導(dǎo)股份、達華智能、中安消。白馬和準(zhǔn)白馬組合：金龍機電、信維通信、大華股份、中航光電、欣旺達、歌爾聲學(xué)、三安光電、同方國芯、大唐電信、振華科技、中瑞思創(chuàng)、長盈精密。

　　■上周市場回顧：電子板塊上周漲跌幅7.42%，跑贏滬深300指數(shù)7.98個百分點，年初以來累計上漲30.19%，跑贏滬深300指數(shù)35.47個百分點。上周子行業(yè)中半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子、其他電子、電子制造漲跌幅分別為13.52%、11.43%、3.72%、8.97%、6.46%。

　　■風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險