半導體、電子設備：iPad Pro面向企業(yè)用戶 薦4股 2015-09-14 類別：行業(yè)研究 機構：中金公司 研究員：陳勤意

　　[摘要]

　　行業(yè)近況：

　　蘋果發(fā)布最新iPhone6S/6S+、iPadPro、AppleTV等新品，iPhone新品將于9月25日上市，中國大陸在首發(fā)之列。大陸廠商拉貨態(tài)度轉趨觀望，九月面板報價跌勢加劇。

　　評論IC設計龍頭聯(lián)發(fā)科并購立锜，半導體整并加速：聯(lián)發(fā)科預計投資超過147.7億新臺幣，公開收購立锜最低35%、最高51%股份，溢價4.27%（以立锜最新收盤價187元計），并預計于2Q16取得立锜100%股權。聯(lián)發(fā)科之前便有與立锜合作電源管理芯片，此次整合是數(shù)字IC和模擬IC兩大龍頭的強強聯(lián)合，雙方將先針對智能手機合作，亦是聯(lián)發(fā)科在物聯(lián)網(wǎng)領域的重要布局?？梢姲雽w行業(yè)垂直整合自封測延伸到上游的IC設計，亦是對大陸廠商近年來并購加速的回應。

　　蘋果新品以規(guī)格升級為主，iPadPro面向企業(yè)用戶：1）iPhone6S/6SPlus規(guī)格與預期沒有大差異，3DTouch和前后臵攝像頭皆升級為亮點。容量和售價不變，但在美國多了iPhone租賃選項，直接接觸終端購買者，也有助于減緩換機周期變長帶來銷售疲軟。2）AppleWatch小改版，Sport版新增金色與玫瑰金色，并與愛馬士合作，強化奢侈品定位。3）iPadPro搭配觸控筆Pencil，使其不再只是一個多媒體設備，大大提升商用能力。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈仍是消費電子中業(yè)績確定性較高，建議關注歌爾、立訊、德賽、欣旺達等及3Dtouch相關的安潔、金龍。

　　估值與建議上周上證綜指收漲1.2%，結束三周連續(xù)下挫。電子板塊大漲6.5%。子板塊全線跑贏大盤，半導體周漲8.6%最為強勁，其次為觸摸屏（+5.6%）、藍寶石（+5.5%）、LED（+4.4%）、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（+3.0%），安防板塊以2.1%的周漲幅居于最末。截止至2015年9月11日，CS電子板塊整體市盈率（TTM_整體法除負）為43.42x。

　　震蕩行情下，建議關注業(yè)績確定性高且兼具低估值的市場龍頭標的。1）安防和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈是基本面較穩(wěn)健的品種，具備業(yè)績支撐；2）股價跌破員工持股價、定增或股權質押價格的超跌個股，如歌爾；3）公司或行業(yè)發(fā)生實質性變化、轉型落地中的個股，如大華、德賽。維持“堅定推薦”組合，非消費電子首選大華股份與廣電運通，消費電子首選長盈精密與德賽電池。