電力：國企改革公司梳理 2015-09-14 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國海證券 研究員：譚倩

　　[摘要]

　　投資要點：

　　國企改革拉開序幕，央企紛紛加大重組動作，地方國企改革也在進一步深入近期國企改革加速推進，央企重組步伐提速明顯。國資證券化與整合重組將是兩大趨勢，從國企改革路徑來看，主要有以下幾種梯隊，第一梯隊為央企改革試點，例如中國節(jié)能環(huán)保集團旗下的啟源裝備；第二梯隊為北京、上海、廣州、深圳、山東、江蘇、四川、湖南、湖北等熱點省市地方國企改革，例如有資產(chǎn)注入以及整合預(yù)期的東方電氣、上海電氣，還有國家電網(wǎng)旗下的平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、置信電氣，中國華電旗下的國電南自；第三梯隊為貴州、云南、甘肅、西藏、新疆、內(nèi)蒙、黑龍江等沿邊省份地方國企改革，此類地區(qū)資產(chǎn)證券化率較低，國企改革有望效果明顯，增添新增長動力。

　　看好國企整合的國電南瑞、地方國企整合并購的德賽電池國電南瑞目前業(yè)務(wù)主要圍繞電網(wǎng)自動化、發(fā)電機新能源業(yè)務(wù)、工業(yè)控制和節(jié)能環(huán)保。近期特高壓、農(nóng)網(wǎng)配網(wǎng)投資均大幅增加，公司作為二次設(shè)備龍頭，受益明顯。公司新能源業(yè)務(wù)近年穩(wěn)步增長，訂單飽滿。除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、新能源業(yè)務(wù)大幅增長外，公司同時受益國企改革、電改的推進。我們認為三季度公司從業(yè)績及基本面迎來反轉(zhuǎn)，未來發(fā)展值得期待。

　　德賽電池是國內(nèi)電池模組龍頭，主營業(yè)務(wù)為大型動力電池、儲能電池等電源管理系統(tǒng)及封裝集成業(yè)務(wù)，本次國企改革中，公司是德賽集團下唯一上市公司，德賽集團是惠州除TCL外的第二大國企，集團盈利能力遠超德賽電池。未來如若集團資產(chǎn)注入，將大幅提升公司盈利能力及市場影響力。

　　在電力設(shè)備新能源行業(yè)中，我們從央企試點改革企業(yè)、資產(chǎn)注入企業(yè)、央企大集團小公司的整合重組企業(yè)以及地方國企重組并購企業(yè)幾個角度出發(fā)，篩選出以下公司：東方能源、福能股份、華光股份、國電南瑞、國電南自、置信電氣、許繼電氣、平高電氣、風帆股份、深圳能源、湘電股份、惠天熱電、上海機電、上海電氣、東方電氣、百利電氣、三變科技、德賽電池、佛塑科技、中環(huán)股份、節(jié)能風電、啟源裝備。