公用事業(yè)：無棄風地區(qū)占比較大 薦1股 2015-09-22 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中銀國際 研究員：劉志成

　　[摘要]

　　15年1-8月，我國新入網(wǎng)風電裝機容量同比增長27.4%至12.3吉瓦，其中64%位于無棄風地區(qū)，占比高于2014年的53%。但是，利用小時數(shù)同比小幅下降1.5%，主要是因為2014年存在棄風問題的地區(qū)大量新機組上線導致棄風量上升。在我們年初的報告《利用率和裝機容量恢復增長》中，我們已指出了新發(fā)電機組將更多安裝于非限電地區(qū)這一趨勢以及對于利用小時數(shù)的擔憂。鑒于事實符合我們的預期，我們再次重申更看好風機制造商的觀點。金風科技(2208.HK/港幣13.80,買入)依然是我們在行業(yè)內(nèi)的首選。我們預計公司將持續(xù)受益于強勁的風電裝機容量需求，且未來幾年市場份額有望進一步擴大。

　　裝機容量拉動風電發(fā)電量增長。14年8月風電發(fā)電量同比增長23.4%至11.2太瓦時，15年1-8月發(fā)電量同比增長23.5%至121.6太瓦時。雖然利用時間小幅下滑，但總裝機容量的28.8%的同比增長帶動了發(fā)電量上升。

　　風電總裝機容量同比大幅增長28.8%。15年1-8月，共有12.3吉瓦的新風電機組入網(wǎng)（同比增長27.4%），其中8月新增裝機容量1.6吉瓦。新增機組主要分布于寧夏（1.5吉瓦）、山西（1.4吉瓦）、新疆（1.2吉瓦）、內(nèi)蒙古（1.1吉瓦）和云南（1.0吉瓦）。雖然我們看到很多運營商趕在15年12月31日電費降價前在棄風地區(qū)大規(guī)模興建產(chǎn)能，但實際上更多新建機組已如我們早前預期一樣逐步轉(zhuǎn)移至非限電問題的地區(qū)，于15年1-8月占到了總裝機容量的64%，超過了上年同期的53%。因此，我們依然認為市場對于2016年風電裝機容量需求大幅下滑的擔憂不足為慮。我們維持看好風機制造商。

　　風電利用小時數(shù)低迷。2015年8月，我國風電利用小時數(shù)下滑了7.4%至99小時，1-8月利用小時數(shù)小幅下滑了1.5%至1206小時。東南和中部部分地區(qū)的利用小時數(shù)有了愈10%的強勁反彈，但被一些其他省份的超過10%的利用小時數(shù)大幅下降所抵消了［甘肅（-24%）、新疆（-16%）、貴州（-15%）和江蘇（-10%）］。我們認為利用小時數(shù)的下滑主要由于甘肅和新疆等省的棄風量增加和季節(jié)性效應。