有色金屬：4季度金價(jià)區(qū)間震蕩 薦6股 2015-09-25 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：鐘奇 施毅 劉博

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　4季度貴金屬走勢：避險(xiǎn)情緒支撐，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制，金價(jià)走勢仍偏震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)加息事宜延后，黃金避險(xiǎn)功能再現(xiàn)光芒，金價(jià)回升得到有效支撐。但加息利空仍未出盡，金價(jià)仍受最大利空壓制。利多一，全球經(jīng)濟(jì)形勢堪憂，黃金避險(xiǎn)需求提升；利多二，外匯儲(chǔ)備多元化進(jìn)程加快，央行購金意愿漸濃；利多三，4季度黃金需求有望反彈。黃金最大利空仍然是美聯(lián)儲(chǔ)加息，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息仍是大概率事件，金價(jià)上漲空間受限，區(qū)間震蕩走勢概率較大。

　　利多一：避險(xiǎn)情緒或?qū)⒊掷m(xù)，黃金將受益。在全球經(jīng)濟(jì)前景不明，且美國仍有加息可能的情況下，投資者或?qū)⒗^續(xù)撤出權(quán)益市場，轉(zhuǎn)向更為安全的貨幣市場或黃金尋求避險(xiǎn)。未來我們認(rèn)為，短期在全球經(jīng)濟(jì)愈發(fā)風(fēng)雨飄搖的情況下，市場對美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)實(shí)施加息將產(chǎn)生進(jìn)一步的懷疑，且全球正開啟避險(xiǎn)模式。

　　利多二：外匯儲(chǔ)備多元化，央行購金意愿漸濃。各國央行增儲(chǔ)黃金的趨勢將延續(xù)。尤其是在現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)形勢堪憂，美聯(lián)儲(chǔ)加息一意孤行的大背景下，加快外匯儲(chǔ)備多元化進(jìn)程就顯得尤為重要。因此，作為黃金最大買方，央行的購金意愿漸強(qiáng)對于金價(jià)而言是一個(gè)較強(qiáng)的支撐。

　　利多三：“金九銀十”黃金需求有望回暖。4季度是中印兩國傳統(tǒng)結(jié)婚旺季，適逢佳節(jié)，且諸多不利因素正逐步消化。預(yù)計(jì)4季度全球黃金需求有望回暖，需求觸底有望支撐金價(jià)。

　　最大利空：加息利空猶未盡，金價(jià)反彈仍有限。雖然美聯(lián)儲(chǔ)未在9月會(huì)議上開啟加息周期，但從以下兩個(gè)角度分析，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有可能開啟首次加息進(jìn)而導(dǎo)致四季度金價(jià)的反彈空間仍有限制。

　　金價(jià)4季度偏區(qū)間震蕩：金價(jià)在1085-1090美元/盎司點(diǎn)位附近多空雙方有多日的爭奪，預(yù)計(jì)點(diǎn)位有較強(qiáng)支撐。區(qū)間震蕩下限應(yīng)在1085美元/盎司。而1150美元/盎司位臵由強(qiáng)支撐變?yōu)樽枇ξ?，即使突破漲幅也將受限。區(qū)間上限應(yīng)在之前較強(qiáng)阻力位1230美元/盎司點(diǎn)位附近。綜上所述，4季度金價(jià)走勢或偏區(qū)間震蕩，區(qū)間大致為1085-1230美元/盎司。值得關(guān)注的是，若美10月加息落空，以及市場出現(xiàn)極端情況，避險(xiǎn)情緒大增，金價(jià)有望觸及1300美元/盎司整數(shù)點(diǎn)位。

　　A股投資：推薦山東黃金：資源稟賦強(qiáng)，國企改革預(yù)期強(qiáng)。剛泰控股：“互聯(lián)網(wǎng)+珠寶”和“互聯(lián)網(wǎng)+金融”戰(zhàn)略體系已初步成型。建議關(guān)注西部黃金：彈性較大，標(biāo)準(zhǔn)金延遲銷售至下半年，業(yè)績有望回暖。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)提前加息。