交通運(yùn)輸：運(yùn)量或下滑三百萬噸左右 薦11股 2015-09-28 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：吳一凡

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　行業(yè)重要變化：西煤東運(yùn)的最主要通道大秦線10月8日起開始檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)20天，每日4小時(shí)，對大秦線運(yùn)量或造成三百萬噸降幅影響。

　　大秦線10月8日起開始檢修。2015年大秦線檢修時(shí)間已經(jīng)敲定，即從10月8日起，檢修時(shí)間為期20天，至10月27日結(jié)束。期間，每日檢修時(shí)間為3-4小時(shí)，預(yù)計(jì)累計(jì)檢修時(shí)間在70小時(shí)左右。以往是4小時(shí)開天窗檢修，影響發(fā)運(yùn)量20萬噸/天，然而，今年蒙煤的發(fā)運(yùn)量減少，每日減少煤炭發(fā)運(yùn)量應(yīng)該在16萬噸/天。對煤價(jià)提振幅度有限。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)9月24日消息，目前，秦皇島港庫存607萬噸，在調(diào)入量減少、下游電廠需求減弱的情況下，預(yù)計(jì)此次大秦線檢修秦港庫存下降幅度有限，降幅在百萬噸左右。

　　混改意見發(fā)布，關(guān)注中儲(chǔ)股份、山東高速等標(biāo)的?！蛾P(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》于本周24日晚間發(fā)布，意見指出，穩(wěn)妥推進(jìn)主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)混合所有制改革，充分運(yùn)用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。我們認(rèn)為，此未來國企改革進(jìn)程有望加快，交運(yùn)板塊內(nèi)國企標(biāo)的眾多，或?qū)⒂瓉戆鍓K性的投資機(jī)會(huì)。我們建議布局中儲(chǔ)股份（央企混改第一股，全球期貨交割倉運(yùn)營商）、山東高速（優(yōu)質(zhì)ETC資產(chǎn)注入預(yù)期）以及申通地鐵、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股等受益于國企改革及上海迪士尼的上市公交企業(yè)。

　　繼續(xù)維持中期策略觀點(diǎn)：

　　1）強(qiáng)周期板塊：航空業(yè)績靚麗彰顯行業(yè)景氣度旺盛；航運(yùn)油運(yùn)供需改善，集運(yùn)、散雜仍艱難。

　　2）基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營板塊：穩(wěn)定增長、股息率較高。預(yù)計(jì)鐵路、港口、機(jī)場行業(yè)保持5%-20%間的增長，建議關(guān)注類債券性質(zhì)的高息率標(biāo)的，如大秦鐵路、上港集團(tuán)、上海機(jī)場等。

　　3）我們建議重點(diǎn)關(guān)注一個(gè)行業(yè)（航空）、一個(gè)主題（迪士尼）以及三個(gè)金股（象嶼股份、渤海輪渡、山東高速）；建議關(guān)注具有低估值并且尋求轉(zhuǎn)型的高速公路行業(yè)、具有整合預(yù)期的航運(yùn)行業(yè)以及穩(wěn)健增長、有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)催化的機(jī)場行業(yè)；同時(shí)，國企改革將貫穿上述板塊及精選金股。

　　推薦組合：招商輪船、象嶼股份，渤海輪渡，春秋航空，東方航空，南方航空，中國國航，山東高速，大秦鐵路，上港集團(tuán)，申通地鐵。

　　回顧基本面及市場變化：上周交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)上升0.2%：跑贏滬深300指數(shù)0.8個(gè)百分點(diǎn)（下降0.6%）。子行業(yè)中公交、機(jī)場、物流上升，港口、公路、航空、航運(yùn)、鐵路等子行業(yè)下降，其中，公交板塊漲幅最高，累計(jì)上漲2.1%，鐵路板塊降幅最大，累計(jì)下降1.2%。

　　2）數(shù)據(jù)回顧：中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)CBFI報(bào)收于812.02點(diǎn)，周下跌1.0%；CCFI指數(shù)收于814.09點(diǎn)，周下跌1.6%；BDI指數(shù)報(bào)收943，周跌幅1.8%。