有色金屬：推薦新能源汽車＋軍工 薦1股 2015-10-06 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長江證券 研究員：葛軍

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)全球增長前景不明的大環(huán)境中，看好新能源汽車+軍工9月非農(nóng)無論在新增就業(yè)人數(shù)、薪資增長還是就業(yè)參與率方面均令人失望，同時(shí)也令投資者對(duì)于年內(nèi)是否首次加息產(chǎn)生懷疑。

　　我們認(rèn)為，（1）近期美國就業(yè)復(fù)蘇放緩是全球經(jīng)濟(jì)整體乏力的寫照（IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)展望可作為印證）；糟糕的月度數(shù)據(jù)暗示美國很難一枝獨(dú)秀，不過尚不足以改變美國弱勢復(fù)蘇、其他主要經(jīng)濟(jì)體（歐元區(qū)、日本、中國）尚處于下行期的大格局。（2）著眼中長期，我們預(yù)計(jì)未來1-2年，全球仍將面臨總需求不足的困擾，而全球各經(jīng)濟(jì)體的周期錯(cuò)配，將導(dǎo)致貨幣政策對(duì)立情況加?。ㄈ缛裘绹鴶?shù)據(jù)持續(xù)走弱，則將延緩此趨勢）。在這樣的大背景下，即便聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐或較此前預(yù)期的更為緩慢（尚無法排除12月加息的可能性），全球資金回流美國仍為大趨勢，美元指數(shù)短期的波動(dòng)調(diào)整難以避免，但長期總體將維持在強(qiáng)勢區(qū)間。

　　標(biāo)的方面，全球增長前景不明的大背景下，我們更加看好新能源汽車、軍工兩大主線；目前時(shí)點(diǎn)，持續(xù)推薦“正海磁材”，并關(guān)注“中科三環(huán)”。

　　LME期銅近一周走強(qiáng)4.33%；COMEX黃金小幅反彈至1146LME期銅反彈，其余品種則走勢平淡：糟糕的9月非農(nóng)令年內(nèi)加息的預(yù)期大幅走弱，但基本金屬并未因此而全線反彈，僅倫銅近一周走高4.33%。我們認(rèn)為，新興市場乃至全球主要經(jīng)濟(jì)體令人擔(dān)憂的增長前景，尤其“中國因素”強(qiáng)勢不在（海外投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的憂慮），無疑是工業(yè)金屬價(jià)格下行的核心驅(qū)動(dòng)因素。

　　Comex黃金小幅反彈：近一周Comex黃金上行1.74%至1146美元/盎司。我們認(rèn)為，（1）盡管9月非農(nóng)大幅低于預(yù)期，但相比新興市場、歐元區(qū)，美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)健的格局尚未改變，美元購買力偏強(qiáng)的大趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)；（2）在全球需求不足、領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體通脹低迷的大背景下，通脹對(duì)黃金的支撐預(yù)計(jì)中短期仍難有作為；地緣避險(xiǎn)對(duì)金價(jià)的支撐依然可期，但其影響時(shí)效性偏短；（3）總體來看，我們預(yù)計(jì)中期金價(jià)在1100-1300美元/盎司持續(xù)震蕩的概率較大。

　　鐠、釹、鏑等部分稀土金屬及氧化物報(bào)價(jià)小幅反彈近一個(gè)月，鐠、釹、鏑等少數(shù)品種（高性能釹鐵硼相關(guān)）走出弱反彈。我們認(rèn)為（1）行業(yè)整合、監(jiān)管加碼、政策扶持的趨勢未變；（2）目前稀土價(jià)格已迫近、甚至低于成本線，對(duì)后續(xù)價(jià)格不必過度悲觀，但全面反彈尚不具備基礎(chǔ)。