地產(chǎn)：中國(guó)房地產(chǎn)每周趨勢(shì) 交易量環(huán)比上升 2015-10-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：高華證券 研究員：李薇 王逸

　　[摘要]

　　本周要點(diǎn)國(guó)慶節(jié)假日后，交易量周環(huán)比上升13%，同比上升22%；三線城市表現(xiàn)好于預(yù)期。我們追蹤的16個(gè)城市的總庫(kù)存周環(huán)比下降1.1%，庫(kù)存平均消化時(shí)間目前為12個(gè)月（上月均值為12.1個(gè)月，2014年10月峰值為17.5個(gè)月）。歷史上，9月份和10月初庫(kù)存波動(dòng)性較高，隨后到年底前由于四季度銷量強(qiáng)勁而下滑。

　　從銷量與庫(kù)存來(lái)看，南京與深圳表現(xiàn)最強(qiáng)勁。

　　主要城市的中原經(jīng)理指數(shù)（CMI）和中原報(bào)價(jià)指數(shù)（CAI）都環(huán)比下降，表明近期二手房交易量下滑導(dǎo)致漲價(jià)預(yù)期減弱。

　　主要新聞/事件自10月8日起，全面推行住房公積金異地貸款業(yè)務(wù)。

　　財(cái)政部宣布自11月1日起取消租房行政事業(yè)性收費(fèi)。

　　表現(xiàn)和估值在我們覆蓋的海外上市/A股開(kāi)發(fā)商中，上周世茂房地產(chǎn)和華夏幸福股價(jià)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。我們覆蓋的海外上市開(kāi)發(fā)商當(dāng)前股價(jià)較凈資產(chǎn)價(jià)值折讓49%、對(duì)應(yīng)7.2倍/1.0倍2015年預(yù)期市盈率/市凈率，而2012年-2013上半年上行周期均值為折讓38%和6.5倍/1.4倍的市盈率/市凈率。我們覆蓋的A股開(kāi)發(fā)商當(dāng)前股價(jià)較凈資產(chǎn)價(jià)值折讓30%，對(duì)應(yīng)10.7倍/2.0倍2015年預(yù)期市盈率/市凈率，而上次上行周期均值為43%、8.8倍和2.2倍。首選股（強(qiáng)力買入）：雅居樂(lè)、世茂房地產(chǎn)、萬(wàn)科A。

　　黃金周后交易量有所反彈，有望受季節(jié)性因素推動(dòng)而持續(xù)上升