旅游酒店：旅游板塊進(jìn)入淡季 薦10股 2015-10-12 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 研究員：曠實(shí)

　　[摘要]

　　行業(yè)觀點(diǎn)：

　　A股餐飲旅游板塊本周上漲1.84%，板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)（上漲4.28%）。漲幅較大的個(gè)股為國(guó)旅聯(lián)合（+12.98%）、北部灣旅（+10.29%）、長(zhǎng)白山（+6.49%）、金陵飯店（+6.39%）、西安飲食（+4.86%），跌幅較大的個(gè)股包括中國(guó)國(guó)旅（-1.74%）、北京文化（-1.53%）、黃山旅游（-1.45%）、峨眉山A（-0.09%）、*ST新都（0%）；美股餐飲旅游相關(guān)個(gè)股中，漲幅較大的個(gè)股包括華住酒店（10.88%）、去哪兒（6.02%）、Priceline（3.76%）等，跌幅較大的個(gè)股包括百勝餐飲（-13.9%）、藝龍（0.12%）、途牛（0.39%）等；港股餐飲旅游個(gè)股，漲幅較大的包括海昌控股（9.55%）、翠華控股（7.53%）、錦江酒店（6.64%）等，跌幅較大的個(gè)股包括呷哺呷哺（-2.89%）、神州租車（-0.67%）、大家樂(lè)集團(tuán)（0.38%）等。按照中信行業(yè)分類，2015年初以來(lái)餐飲旅游板塊漲幅59.79%，強(qiáng)于滬深300指數(shù)（下跌5.48%），維持板塊增持評(píng)級(jí)。

　　2015年國(guó)慶節(jié)旅游數(shù)據(jù)總結(jié)：自然景區(qū)集體低迷（黃山、南山等負(fù)增長(zhǎng)）；免稅店穩(wěn)健增長(zhǎng)——三亞海棠灣免稅店免稅銷售額1.18億元，同比增長(zhǎng)接近15%；出境游維持高增長(zhǎng)（除去港澳，日韓、東南亞增長(zhǎng)較高，占比較大）；休閑度假景區(qū)平穩(wěn)（烏鎮(zhèn)景區(qū)47萬(wàn)人次，同比持平；古北水鎮(zhèn)16-17萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)60-70%；宋城杭州景區(qū)、三亞景區(qū)、麗江景區(qū)同比正增長(zhǎng)；杭州樂(lè)園和爛蘋果樂(lè)園表現(xiàn)低迷）。

　　近期中免總裁在演講時(shí)透露，中免入境免稅店獲得授權(quán)；海棠灣離島免稅店擴(kuò)大品類和面積；大力發(fā)展跨境電商；積極拓展海外渠道。此外，錦江股份正就收購(gòu)鉑濤對(duì)交易所審核進(jìn)行回復(fù)，將于近期復(fù)牌。

　　本周我們發(fā)布深度報(bào)告《共享經(jīng)濟(jì)：下一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，緣起+動(dòng)力+未來(lái)》，報(bào)告分析了共享經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)（整合線下閑散物品或服務(wù)者，使之以較低價(jià)格提供產(chǎn)品或服務(wù)）、核心機(jī)制（動(dòng)態(tài)定價(jià)、自由時(shí)間與雙向約束），以及在交通、住宿領(lǐng)域的應(yīng)用（Uber、滴滴出行、Airbnb等），共享經(jīng)濟(jì)未來(lái)還將向生活服務(wù)、在線教育、旅游、交通等諸多領(lǐng)域延伸。

　　個(gè)股層面重點(diǎn)推薦關(guān)注：北京文化：《解救吾先生》電影收獲了極佳的口碑，但受制于國(guó)慶檔排片、題材等因素影響，票房低于預(yù)期。我們?nèi)匀豢春霉緢F(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)和后續(xù)文娛產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，如果下跌，帶來(lái)買點(diǎn)。道博股份：文化+體育持續(xù)轉(zhuǎn)型，市值有持續(xù)成長(zhǎng)空間；北部灣旅：借助海洋資源和集團(tuán)優(yōu)勢(shì)打造健康旅游綜合體，市值相對(duì)較小，民營(yíng)機(jī)制下產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)；宋城演藝：近期桂林漓江千古情項(xiàng)目落地、投資龍泉山景區(qū)是公司業(yè)務(wù)延伸的開始，考慮內(nèi)生增長(zhǎng)+六間房并表，公司今明兩年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)非常確定（50%-60%）。后續(xù)線下演藝的海內(nèi)外擴(kuò)張以及線上演藝的內(nèi)容延伸有望帶來(lái)市值空間；中國(guó)國(guó)旅：公司后續(xù)催化劑包括入境免稅店落地+離島免稅政策放寬、傳統(tǒng)免稅渠道的外延式擴(kuò)張（北京首都機(jī)場(chǎng)重新招標(biāo)概率加大）、央企改革和資產(chǎn)重組等；中青旅：古北水鎮(zhèn)客流環(huán)比改善（7月20萬(wàn)游客，8月游客超過(guò)20萬(wàn)），景區(qū)內(nèi)涵提升，市場(chǎng)培育加速，公司將顯著受益休閑度假游趨勢(shì)和迪士尼效應(yīng)，看好后續(xù)度假景區(qū)以及旅游產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，公司山水酒店+會(huì)展公司擬新三板掛牌，有望借鑒激勵(lì)機(jī)制以及融資窗口快速做大做強(qiáng)；眾信旅游：產(chǎn)業(yè)鏈線下持續(xù)整合、線上加速布局，看好出境游龍頭市值成長(zhǎng)空間；易食股份：上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯快于同行業(yè)公司，出境游龍頭地位顯現(xiàn)，并看好海航集團(tuán)進(jìn)一步的資源整合；金陵飯店：小市值，顯著受益于國(guó)企改革以及潛在外延式擴(kuò)張（養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等）。年度個(gè)股推薦關(guān)注排序：中國(guó)國(guó)旅、中青旅、騰邦國(guó)際、宋城演藝、眾信旅游、北部灣旅、國(guó)旅聯(lián)合、云南旅游、桂林旅游、長(zhǎng)白山、峨眉山A、錦江股份、金陵飯店、黃山旅游、張家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

　　短期主要推薦關(guān)注：北京文化、道博股份、北部灣旅、宋城演藝、中國(guó)國(guó)旅、中青旅、眾信旅游、易食股份、嶺南控股、金陵飯店。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。