公用事業(yè)：氣價改革有望加快推進 薦8股 2015-10-19 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國泰君安 研究員：肖潔

　　[摘要]

　　本報告導(dǎo)讀：

　　氣價改革有望加快推進，其價下調(diào)利好燃氣分銷板塊，利好以天然氣為原料的氣頭尿素、玻纖企業(yè)。

　　摘要：

　　事件：

　　國務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進價格機制改革的若干意見，提出加快推進能源價格市場化，擇機放開成品油價格，盡快全面理順天然氣價格，加快放開天然氣氣源和銷售價格。

　　點評：

　　氣價改革有望加快推進，氣價改革的細則有望在10月底或11月初出臺。我們預(yù)計，工業(yè)用氣價格有望下調(diào)0.5-1元/方，民用氣有望小幅上調(diào)，直接實現(xiàn)居民用氣和非居民用氣的價格并軌。我們認為，2015年是氣價改革進展最快的一年，在以原油為主的能源品價格大幅下滑的周期中，努力完成存量氣、增量氣并軌，民用氣、工業(yè)氣并軌，氣價并軌的長遠意義遠遠大于氣價的下調(diào)。

　　氣價下調(diào)利好燃氣分銷板塊。氣價下調(diào)從兩方面利好燃氣分銷板塊：

　?。?）中短期燃氣分銷公司毛利率提高；（2）中長期天然氣消費增速恢復(fù)到10%以上。我們推薦勝利股份（000407），受益公司包括國新能源（600617）、金鴻能源（000669）、萬鴻集團（600681）、陜天然氣（002267）、深圳燃氣（601139）、廣州發(fā)展（600098）、長百集團（600856）等。

　　氣價下調(diào)利好以天然氣為原料的氣頭尿素、玻纖企業(yè)。天然氣在氣頭尿素的成本占比中超過70%，氣價下調(diào)帶來總成本下降幅度達15%；氣價下調(diào)給玻纖行業(yè)帶來的盈利改善在140元/噸，總成本下降幅度在5%。相關(guān)受益公司：四川美豐（000731）、建峰化工（000950）、中國巨石（600176）。其中，建峰化工針對天然氣調(diào)價彈性最大，但連續(xù)虧損安全邊際不高；四川美豐次之，但公司盈利的安全邊際較高，未來兼具LNG項目達產(chǎn)、復(fù)合肥和車用尿素放量、以及中石化的改革預(yù)期。

　　催化劑：氣價改革細則出臺；天然氣十三五規(guī)劃修訂風(fēng)險因素：改革進度低于預(yù)期。