公用事業(yè)：維持四季度超配觀點(diǎn) 薦4股 2015-10-29 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券 研究員：陳顯帆 黃海方

　　[摘要]

　　事件:10月29日，國(guó)電投首臺(tái)AP1000核電主泵性能通過國(guó)家核安全局專家審查。

　　投資要點(diǎn)首臺(tái)AP1000核電機(jī)組主泵成功通過國(guó)家核安全組審查10月29日，國(guó)家核電技術(shù)公司與美國(guó)西屋電氣公司、柯蒂斯懷特公司共同宣布，首臺(tái)AP1000核電機(jī)組反應(yīng)堆冷卻劑屏蔽主泵（以下簡(jiǎn)稱主泵）最終性能試驗(yàn)與試驗(yàn)后檢查圓滿完成。國(guó)家核安全局組織的核安全專家委員會(huì)就AP1000的設(shè)計(jì)、制造、試驗(yàn)驗(yàn)證結(jié)果、研制過程中出現(xiàn)問題的處理情況進(jìn)行了綜合審查。審查認(rèn)為，AP1000主泵性能滿足設(shè)計(jì)技術(shù)規(guī)格書的要求。

　　主泵成功通過審查，為AP1000機(jī)組成功交付打下強(qiáng)心劑按計(jì)劃中國(guó)AP1000自主化依托項(xiàng)目三門1號(hào)機(jī)組前兩臺(tái)主泵將于2015年12月31日前運(yùn)抵現(xiàn)場(chǎng)，以支持世界首臺(tái)AP1000核電機(jī)組的安裝調(diào)試工作。主泵試驗(yàn)圓滿完成也為三門1號(hào)剩余兩臺(tái)主泵和中美另外7臺(tái)在建AP1000機(jī)組主泵的制造與交付鋪平了道路。

　　目前除主泵外，三代技術(shù)其他關(guān)鍵零部件已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化核主泵的國(guó)產(chǎn)化，是幾代核電人追求的夢(mèng)想。目前全球也只有美國(guó)西屋，法國(guó)阿?，m，日本三菱，德國(guó)KSB具備生產(chǎn)能力。目前，中國(guó)的上海電氣和沈鼓集團(tuán)都在引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的成熟的核電技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上消化、吸收，進(jìn)行自主研發(fā)和自主創(chuàng)新，目前來說，這是核主泵實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的最好選擇。

　　沈鼓集團(tuán)是AP1000主泵國(guó)產(chǎn)化的主體，也是目前唯一具備主泵生產(chǎn)能力的企業(yè)。上海電氣近兩年一屆具備三代主泵的生產(chǎn)能力。

　　未來將給榮成CAP1400和福清核電項(xiàng)目提供主泵。

　　主泵技術(shù)七年磨一劍，極大促進(jìn)中國(guó)先進(jìn)非能動(dòng)三代核電發(fā)展主泵問題一直是制約AP1000項(xiàng)目順利商運(yùn)的主要因素。主泵技術(shù)復(fù)雜、要求高、挑戰(zhàn)大。七年多來，中美兩國(guó)企業(yè)密切合作、努力攻關(guān)。此前8月，AP1000最后一次主泵耐久性試驗(yàn)中葉輪出現(xiàn)輕微裂痕，長(zhǎng)度約10毫米至12毫米。主泵試驗(yàn)的完成是世界首臺(tái)AP1000機(jī)組交付進(jìn)程中的一個(gè)重大里程碑。

　　主泵試驗(yàn)圓滿完成也為三門1號(hào)機(jī)組剩余兩臺(tái)主泵以及中美另外7臺(tái)在建AP1000機(jī)組主泵的制造與交付鋪平了道路。不僅如此，浙江三門二期、山東海陽(yáng)二期、遼寧葫蘆島徐大堡一期、廣東陸豐一期和福建漳州一期等AP1000后續(xù)項(xiàng)目將陸續(xù)放行，以AP1000技術(shù)為基礎(chǔ)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CAP1400核電項(xiàng)目，也有望加速開工。

　　投資建議核電海外擴(kuò)張和內(nèi)陸啟動(dòng)將繼續(xù)拉升板塊估值，裝備企業(yè)今年將迎來訂單拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)于明后年開始體現(xiàn)，其中手握核心原材料、新產(chǎn)品品類儲(chǔ)備豐富、以及布局核電后市場(chǎng)的先行者會(huì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。我們最看好具備核電主設(shè)備的核心零部件生產(chǎn)能力的企業(yè)，推薦組合：南風(fēng)股份(核電風(fēng)機(jī)核電鍛件3D打印)、中核科技（中核旗下，國(guó)企改革）、應(yīng)流股份(核一級(jí)鑄件、核主泵泵殼、15億增發(fā)中廣核參與)、臺(tái)海核電（主管道50%市占率）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電重啟審批速度低于預(yù)期