醫(yī)療保?。豪脙嚎祁惼髽I(yè) 薦3股 2015-10-30 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：張其立

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　中共全會(huì)公報(bào)允許普遍二孩政策2015年10月29日，中共十八屆五中全會(huì)公告，“堅(jiān)持計(jì)劃生育的基本國策，完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，全面實(shí)施一對(duì)夫婦可生育兩個(gè)孩子政策，積極開展應(yīng)對(duì)人口老齡化行動(dòng)。”二胎政策全面放開。

　　老齡化已現(xiàn)端倪，全面二孩亟待實(shí)施①從1971年中國實(shí)習(xí)計(jì)劃生育的基本國策，人口快速增長(zhǎng)得到有效控制。但隨之而來的是勞動(dòng)力快速下降，人口紅利消失。2010年我國總和生育率僅為1.18，極大低于世界平均更替生育率水平的2.1，60歲以上老齡人口1.69億，占比12.42%，按照該趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2030年老齡人口將達(dá)到3.46億，占總?cè)丝诘乃姆种弧＂?014年初“單獨(dú)二胎政策”實(shí)施，預(yù)計(jì)每年新增200多萬新生兒，實(shí)際新增不足100萬，效果遠(yuǎn)低預(yù)期?；诖?，全面二孩政策公布。

　　普遍二孩政策有望每年新增100多萬嬰兒普遍二胎政策放開后，我們按照新增嬰幼兒人口=新增適育家庭數(shù)*有意愿的家庭比例*出生率測(cè)算：①適育年齡階段為24到39歲，此部分人口所對(duì)應(yīng)的家庭數(shù)量為6500萬。在該人群中獨(dú)生子女占比約為40%（通過計(jì)劃生育會(huì)員會(huì)公布1971-1995年獨(dú)生子比例數(shù)據(jù)計(jì)算）則雙獨(dú)家庭為占比為16%，單獨(dú)家庭占比為48%，其他家庭占比為36%，其中單獨(dú)以及雙獨(dú)二胎政策已經(jīng)放開，若只考慮本次政策的影響力度，則占新增適育家庭數(shù)為2340戶。②按照麥肯錫的研究數(shù)據(jù)顯示，全國城市家庭年收入大于8萬元的占比約為20%，4.5萬到8萬的家庭約為54%，我們認(rèn)為年收入在4.5萬以下的家庭沒有能力撫養(yǎng)兩個(gè)孩子，有能力的家庭中8萬以上的有意愿生二胎的占比為60%，4.5萬到8萬的意愿占比為30%，因此28.2%的適育家庭有意愿生二胎。③按照25-39歲女性15%的出生率計(jì)算，我們認(rèn)為政策放開后今年新增嬰兒的數(shù)量為=2470*30%*15%=105萬人。

　　二孩政策利好兒科用藥、保育、輔助生殖等公司隨著國內(nèi)全面二孩政策的放開，我們認(rèn)為利好相關(guān)的兒科類上市公司：

　　①兒科制藥企業(yè)，包括健民集團(tuán)（龍牡壯骨顆粒）、安科生物和長(zhǎng)春高新（生長(zhǎng)激素）、濟(jì)川藥業(yè)（蒲地藍(lán)口服液、小兒豉翹清熱）、山大華特（伊可新）、葵花藥業(yè)（兒科OTC產(chǎn)品）；②嬰兒保育設(shè)備專業(yè)制造商的戴維醫(yī)療；③輔助生殖醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的通策醫(yī)療，產(chǎn)前診斷的達(dá)安基因和迪安診斷。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示生育意愿低于預(yù)期；政策推廣力度低于預(yù)期；