公用事業(yè)：效果導向下關注四大趨勢 薦7股 2015-10-29 類別：行業(yè)研究 機構：東吳證券 研究員：袁理

　　[摘要]

　　事件：

　　十八屆五中全會閉幕，根據(jù)10月29日晚《新聞聯(lián)播》報道，會議提出了關于加大環(huán)境治理力度，以提高環(huán)境質量為核心，實行最嚴格的環(huán)境保護制度，深入實施大氣、水、土壤污染防治行動計劃，實行省以下環(huán)保機構監(jiān)測監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度等要求。

　　投資要點：

　　環(huán)境質量改善目標再度明確：從清理紅頂中介、肅清數(shù)據(jù)造假、上收監(jiān)測權，到價格改革意見重點提環(huán)境價格、生態(tài)文明首入五年規(guī)劃，所有環(huán)境政策規(guī)格不斷提升，且都圍繞一個目標：環(huán)境質量改善！在此大框架下，我們認為行業(yè)將有望延續(xù)邊際增量（VOCs、海綿城市）、模式突破（智慧城市）、價格改革和企業(yè)平臺化四大趨勢。

　　邊際增量：VOCs10月1日起開始征收排污費，十三五確定性增長、市場預期并不充分、地方性政策力度超預期將成為市場空間打開的重要標志；2020年20%、2030年80%城市建成區(qū)達到海綿城市要求，宏觀經(jīng)濟低迷下海綿城市將成為拉動需求的重要手段，未來市場空間將達萬億。

　　模式突破：省以下監(jiān)測監(jiān)察執(zhí)法垂直管理與上收監(jiān)測權本質上都是環(huán)境管理體系改革，對地方政府約束加強，質量改善導向必然需要監(jiān)測、計算、應用方案一體化的智慧環(huán)保服務商。市場化導向下，水權、排污權、碳排放交易必須建立在可靠的監(jiān)測結果基礎上。深改組會議出爐生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡建設方案代表著最高決策層意志，智慧環(huán)境面臨發(fā)展良機。

　　價格改革：國務院價格改革意見出臺，市場化背景下污水處理費上調、推行階梯水價將為供排水企業(yè)收入提供較高彈性；而污水處理全成本付費、對污水利用資源化利用實施鼓勵價格也將進一步打開污泥處理和再生水市場。

　　企業(yè)平臺化：“十三五”期間，治理需求從點源轉向面源，從一次走向二次污染防治，從單個走向多污染物協(xié)同控制，治理效果考核替代治理成本成為企業(yè)核心競爭力，未來也將成為環(huán)保行業(yè)發(fā)展大趨勢。一體化打包解決能力的環(huán)境綜合服務商將會在發(fā)展中大為受益。

　　投資標的：1）兩個重要增量：VOCs關注率先通過環(huán)保部產(chǎn)品認證的聚光科技（300203），海綿城市重點關注具備監(jiān)測、軟件一體化實施能力的聚光科技（300203）和轉型穩(wěn)健、執(zhí)行力強的南方泵業(yè)（300145）。2）模式突破主線下，重點關注智慧環(huán)保先行者雪迪龍（002658）、聚光科技（300203）。

　　3）價格改革主線下關注收入彈性、污泥、再生水：洪城水業(yè)（600461）、中原環(huán)保（000544）、興蓉環(huán)境（000598）、巴安水務（300262）、碧水源（300070）。4）企業(yè)平臺化將成為行業(yè)中部分優(yōu)勝者的必由之路,關注碧水源（300070）、巴安水務（300262）。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行，政策推廣不及預期。