醫(yī)療保?。簝嚎朴盟幤髽I(yè)全面受益 薦5股 2015-10-30 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：西南證券 研究員：朱國廣

　　[摘要]

　　事件：中共十八屆五中全會決定：堅持計劃生育的基本國策，完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，積極開展應(yīng)對人口老齡化行動。

　　這是繼2013年，十八屆三中全會決定啟動實施“單獨(dú)二孩”政策之后的又一次人口政策調(diào)整，標(biāo)志著我國二胎政策全面放開。

　　人口老齡化問題嚴(yán)重，二胎政策終全面放開。2013年，十八屆三中全會決定啟動實施“單獨(dú)二孩”政策，經(jīng)過兩年實踐，發(fā)現(xiàn)效果不明顯，生育意愿明顯低于預(yù)期，2014年中國出生人口1687萬人，僅比2013年增加71萬，我國已經(jīng)陷入一場人口結(jié)構(gòu)失衡危機(jī)。在這種大背景下，全面放開二胎政策能明顯增加每年人口出生數(shù)量，預(yù)計未來三年將新增近600萬新生兒，對整個醫(yī)藥產(chǎn)品需求具有明顯的拉動作用，尤其是兒科用藥領(lǐng)域。

　　多行業(yè)受益，醫(yī)藥行業(yè)兒科用藥企業(yè)受益明顯。對于二胎政策的全面放開，可以拉動國內(nèi)多個行業(yè)增長，帶動3000億的市場增量，而醫(yī)藥行業(yè)中受益最快、最大的企業(yè)是國內(nèi)為數(shù)不多的兒科用藥企業(yè)。我們認(rèn)為：1）兒童的患病率很高，兒科用藥市場規(guī)模小、增速快。我國0-4歲兒童的兩周患病率高達(dá)174.2%，5-14歲的兒童兩周患病率達(dá)到76.9%，兒童門診人次占醫(yī)院總門診人次的9%，且門診量呈逐年上升趨勢，而國內(nèi)兒科用藥市場規(guī)模僅為400億左右，規(guī)模小，未來5年復(fù)合增速將達(dá)到15%；2）傳統(tǒng)兒童藥用生產(chǎn)企業(yè)受益最明顯。我國兒童比例占整個人口約20%比例，但國內(nèi)藥物兒童劑型比例不足10%，因此國內(nèi)兒科用藥市場需求大，二胎政策能明顯來動兒科用藥市場規(guī)模；3）非常規(guī)兒童用藥領(lǐng)域也將受益。我國人口平均身高與西方相比普遍偏低，甚至低于亞洲鄰國韓國和日本，因此我國增高、補(bǔ)鈣藥物市場龐大，生長激素與補(bǔ)鈣產(chǎn)品市場規(guī)模在不斷增長，尤其是通過注射生長激素來增高逐步被社會認(rèn)可，看好未來市場快速增長；4）疫苗行業(yè)市場規(guī)模擴(kuò)容在即。我國目前疫苗市場約200億元，主要集中在新生兒的預(yù)防接種，以二胎政策的放開使得未來三年新生兒增加600萬計算，未來三年將直接產(chǎn)生75億元的疫苗市場增量。基于以上幾點(diǎn)，我們認(rèn)為：此次二胎政策的全面放開，對醫(yī)藥行業(yè)是一個重大利好，兒科用藥與疫苗是最先獲益的兩個細(xì)分領(lǐng)域，有望在未來三年總計產(chǎn)生約225億元增量市場。

　　投資組合與建議：強(qiáng)烈看好兒科用藥企業(yè)。國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)銷售兒科用藥企業(yè)數(shù)量少，藥物兒童劑型比例小，因此我們看好以康芝藥業(yè)（300086）、葵花藥業(yè)（002737）與健民集團(tuán)（600976）為代表的傳統(tǒng)兒科用藥企業(yè)未來的表現(xiàn)。

　　其中，康芝藥業(yè)是國內(nèi)兒科劑型產(chǎn)品最多的公司之一，公司深耕兒童用藥市場多年，在產(chǎn)品開發(fā)與市場推廣都有豐富經(jīng)驗；而葵花藥業(yè)與健民集團(tuán)則是國內(nèi)兩家老牌兒童用藥企業(yè)，市場根基穩(wěn)固。山大華特（000915）通過收購達(dá)因藥業(yè)進(jìn)入兒童保健領(lǐng)域，未來還將重點(diǎn)加強(qiáng)兒童治療領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)。在非常規(guī)兒科用藥領(lǐng)域，我們強(qiáng)烈看好安科生物（300009）未來生長激素市場表現(xiàn)，公司內(nèi)生增長動力十足；除此之外，公司還在抗腫瘤細(xì)胞免疫治療與法醫(yī)DNA鑒定領(lǐng)域獲得突破，是未來精準(zhǔn)醫(yī)療重要標(biāo)的。