機(jī)械制造：世界機(jī)器人大會(huì)指引機(jī)器人板塊投資方向 薦4股 2015-11-29 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：羅立波 真怡 劉芷君

　　[摘要]

　　經(jīng)濟(jì)和政策觀察：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比減少4.6%，降幅比9月擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)；在制造業(yè)需求疲軟、企業(yè)效益不佳的背景下，市場(chǎng)對(duì)于供給側(cè)改革關(guān)注度提升。11月24-26日，中央軍委召開(kāi)改革工作會(huì)議，部署深化國(guó)防和軍隊(duì)改革任務(wù)。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)分析：上周市場(chǎng)大幅下挫，滬深300指數(shù)下跌5.76%，創(chuàng)業(yè)板綜指下跌3.86%；機(jī)械設(shè)備板塊下跌6.03%，國(guó)防軍工指數(shù)下跌7.39%。

　　機(jī)械觀點(diǎn)與組合：機(jī)械產(chǎn)品需求總體疲弱、分化明顯，我們維持機(jī)械行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。十八屆五中全會(huì)提出五大發(fā)展理念，其中，創(chuàng)新被列為首位，從中期來(lái)看，機(jī)械行業(yè)核心的投資機(jī)會(huì)在于尋找行業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和企業(yè)創(chuàng)新精神結(jié)合的優(yōu)秀企業(yè)。11月23-25日，世界機(jī)器人大會(huì)在北京召開(kāi)，而從機(jī)器人延伸至智能制造、智慧服務(wù)等成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，建議關(guān)注服務(wù)機(jī)器人、人機(jī)協(xié)作等重點(diǎn)方向。對(duì)于機(jī)械行業(yè)，按細(xì)分板塊，我們建議關(guān)注自動(dòng)化裝備/智能制造/工業(yè)4.0、鐵路/核電/汽車后市場(chǎng)、節(jié)能環(huán)保裝備，機(jī)械成長(zhǎng)組合為：黃河旋風(fēng)、東富龍、巨星科技、神州高鐵、康尼機(jī)電、應(yīng)流股份、天奇股份、南方泵業(yè)、開(kāi)山股份、華伍股份；改革主題方向，我們建議關(guān)注混合所有制改革，機(jī)械價(jià)值組合為：中集集團(tuán)、大冷股份、上工申貝。近期我們重點(diǎn)研究問(wèn)題包括：電梯行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究、智能裝備專題研究一（工業(yè)機(jī)器人）、智能裝備專題研究二（家庭服務(wù)機(jī)器人）、華伍股份深度研究等。

　　軍工觀點(diǎn)與組合：11月中證軍工板塊算術(shù)平均漲幅約9%，低于10月份漲幅，而且波動(dòng)性依然較大。經(jīng)過(guò)9-11月份市場(chǎng)反彈，軍工板塊短期可能仍然波動(dòng)較大，而投資軍工行業(yè)的大邏輯未變：國(guó)防軍事變革對(duì)行業(yè)影響深重，軍隊(duì)改革帶來(lái)的國(guó)防現(xiàn)代化需求增長(zhǎng)，軍民融合政策推進(jìn)軍用技術(shù)向民用領(lǐng)域滲透帶來(lái)行業(yè)規(guī)?；l(fā)展空間，國(guó)防工業(yè)體系改革帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)格局、機(jī)制變化等等，我們?nèi)匀魂P(guān)注變革帶來(lái)的一系列變化，尋找受益于這些變革的公司。后續(xù)行業(yè)催化劑主要包括：航空航天行業(yè)產(chǎn)業(yè)變化及政策、軍工企事業(yè)單位改革、國(guó)際局勢(shì)及南海局勢(shì)變化、軍隊(duì)改革的具體實(shí)施等等。建議關(guān)注中航光電、銀河電子、國(guó)?？萍?、四川九洲等公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求的大幅波動(dòng)；原材料價(jià)格上升壓制機(jī)械企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致出口占比較高企業(yè)的盈利波動(dòng)；國(guó)防軍工領(lǐng)域相關(guān)資產(chǎn)證券化進(jìn)程具有不確定性等。