日常消費品：食品飲料行業(yè)10月零研月報 薦12股 2015-12-01 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：袁霏陽 呂若晨 陳陽

　　[摘要]

　　行業(yè)近況10月中金公司獨家的零研數(shù)據(jù)公布：相比9月，速凍米面、白酒、啤酒10月同比增速下滑，方便面、包裝水10月同比降幅收窄，而降幅擴(kuò)大的有乳制品、肉制品、醬油、蛋白質(zhì)飲料、茶飲料、果汁。

　　評論10月商超數(shù)據(jù)如下：

　　乳制品：乳品營收同比下降7.5%，其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分別為-18.9%、-12.8%和13.0%。三家綜合乳品上市公司中伊利營收增速0.2%，最為穩(wěn)健。常溫酸奶單品中，伊利安慕希/蒙牛純甄/光明莫斯利安10月收入的同比增速分別為254.5%/83.2%/-6.1%。兒童奶中，伊利QQ星/蒙牛未來星收入增速分別為-19.1%/-35.3%。高端UHT奶中，伊利金典/蒙牛特侖蘇收入增速分別為3.1%/-18.4%。速凍米面食品：營收同比增長-0.9%。肉制品：營收同比下降9.7%，銷量同比下滑13.3%。雙匯營收降幅顯著低于主要競爭對手雨潤。醬油：營收同比下降2.4%，海天增長6.8%，最為穩(wěn)健，廚邦下滑7.4%。白酒：營收同比增長3.1%。啤酒：營收同比下滑3.9%，銷量同比下滑3.0%。

　　方便面：營收同比下降10.2%，其中容器面和袋裝面同比增幅分別為-2.3%和-13.7%。蛋白質(zhì)飲料：營收同比下降8.9%。包裝水：

　　營收同比增長0.3%。茶飲料：營收同比下降8.0%。果汁飲料：

　　營收同比下降12.8%，海之言營收同比增長53.6%。銳澳雞尾酒營收同比增速39.0%。

　　本年年初至今商超數(shù)據(jù)如下：

　　乳制品：行業(yè)收入和銷量增速分別為-2.8%和0.1%，其中奶粉、液奶和酸奶的收入增速為-14.5%、-7.7%和16.4%。速凍米面食品：營收同比減少1.0%。肉制品：營收同比下降10.0%。醬油：

　　營收同比下降0.9%。白酒：營收同比下降3.5%。啤酒：營收同比下降2.4%，銷量同比下降3.6%。方便面：營收同比下降12.4%。

　　蛋白質(zhì)飲料：營收同比下降2.4%。包裝水：營收同比下降1.8%。

　　茶飲料：營收同比下降12.7%。果汁飲料：營收同比下降9.4%，海之言營收同比增長261.0%。銳澳雞尾酒營收同比增速129.5%。

　　估值與建議維持原盈利預(yù)測。一線白酒估值15倍，其它白酒25~50倍，非白酒類15~50倍。