工業(yè)綜合：地產(chǎn)政策預(yù)期強(qiáng)烈 薦5股 2015-12-02 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：楊濤

　　[摘要]

　　■投資偏弱下地產(chǎn)政策預(yù)期強(qiáng)烈：去年以來連續(xù)五次降息、限購放松，國家對房地產(chǎn)政策態(tài)度轉(zhuǎn)向支持合理需求，習(xí)主席表態(tài)推動房地產(chǎn)行業(yè)去庫存，中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，房地產(chǎn)行業(yè)面臨極佳的政策環(huán)境。當(dāng)前銷售金額增速連續(xù)3個月下行，隱含的投資增速下降將進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)，預(yù)期未來政策仍有放松空間，包括進(jìn)一步放松限購限貸、降低首付比例、降息降準(zhǔn)、資產(chǎn)證券化和REITS等。在年末公募排名收官之際，今年漲幅落后、當(dāng)前估值極低的地產(chǎn)板塊具有補(bǔ)漲機(jī)會。

　　■地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈裝飾園林板塊有望受益：房地產(chǎn)行業(yè)去庫存、刺激銷售的政策有利于加快相關(guān)建筑工程施工、促進(jìn)回款，而房企銷售回籠資金后有助于促進(jìn)項目新開工加快。尤其是龍頭房企在當(dāng)前環(huán)境下快速提升市占率將使與之長期合作的裝飾園林龍頭公司顯著受益，后者訂單有望跟隨同步增長、保持穩(wěn)定利潤率、項目回款更有保障。

　　■投資建議：地產(chǎn)行業(yè)政策預(yù)期強(qiáng)烈，產(chǎn)業(yè)鏈建筑股有望受益，除估值超低的中國建筑（今年不足8倍PE）外，裝飾板塊推薦廣田股份（智能家居上萬戶意向訂單、互聯(lián)網(wǎng)家裝體驗館落地廣受好評），金螳螂（今年16倍PE）、亞廈股份（今年20倍PE），PPP推薦蘇交科（非公發(fā)募資10億支持主業(yè)及PPP開拓，廈門市政院地下管廊實力突出，對標(biāo)AECOM內(nèi)生外延增長有望穩(wěn)步推進(jìn)），轉(zhuǎn)型龍頭推薦江河創(chuàng)建（收購澳洲眼科醫(yī)院有望國內(nèi)復(fù)制、轉(zhuǎn)型醫(yī)療執(zhí)行力超強(qiáng)、醫(yī)療概念股中顯著低估）。

　　■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。