半導(dǎo)體、電子設(shè)備：主題為輔 薦9股 2015-12-29 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：陳勤意

　　[摘要]

　　投資建議回顧2015：電子跑贏大盤、增速列板塊第八，但盈利性普遍下降。

　　展望2016：智能手機(jī)趨于飽和、缺乏新品驅(qū)動(dòng)，盈利難以改善，預(yù)期明年電子股凈利潤(rùn)同比增速將持續(xù)下行，目前Wind一致預(yù)測(cè)將進(jìn)一步下修。2016年兩條投資邏輯：1）業(yè)績(jī)?yōu)橥?，增長(zhǎng)性確定的個(gè)股受益于獲利的同比增長(zhǎng)，如拐點(diǎn)型公司、小市值高增長(zhǎng)公司等。2）主題投資為輔，關(guān)注八大主題帶來(lái)的轉(zhuǎn)型與投資機(jī)會(huì)。

　　理由主題一、蘋果新品規(guī)格升級(jí)，供應(yīng)商增加。下一代產(chǎn)品會(huì)在聲學(xué)、接口等實(shí)現(xiàn)升級(jí)，機(jī)會(huì)看拓展新產(chǎn)品線的原廠商及供應(yīng)鏈新晉者。

　　可關(guān)注：歌爾、立訊、德賽、欣旺達(dá)、國(guó)光電器、歐菲光、長(zhǎng)電。

　　主題二、VR有望迎來(lái)2016元年。VR消費(fèi)級(jí)重磅產(chǎn)品于明年陸續(xù)上市，但步入實(shí)質(zhì)發(fā)展還要看內(nèi)容推動(dòng)。受益標(biāo)的：歌爾聲學(xué)（供應(yīng)Oculusrift）、歐菲光、水晶光電、中穎電子、深天馬等。

　　主題三、半導(dǎo)體整并持續(xù)，新思路之引進(jìn)臺(tái)資。半導(dǎo)體受益政策和產(chǎn)業(yè)基金扶持，封測(cè)是近期整合主戰(zhàn)場(chǎng)，符合我們一直以來(lái)判斷，即重資產(chǎn)最受益。除陸資投資臺(tái)灣，引進(jìn)臺(tái)資入股大陸廠商不失為實(shí)現(xiàn)多方共贏的新思路（詳見P23~24）。

　　主題四、汽車電子明年更務(wù)實(shí)。中國(guó)電子廠商通過兼并收購(gòu)打破供應(yīng)鏈障礙，從ADAS到自動(dòng)駕駛夢(mèng)持續(xù)發(fā)酵中。受益標(biāo)的：得潤(rùn)電子、大立科技、均勝電子、保千里、法拉電子、江海股份等。

　　主題五、安防龍頭與細(xì)分行業(yè)佼佼者兩樣情。龍頭廠商關(guān)鍵在維持高增速且布局轉(zhuǎn)型，密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，如海康、大華。細(xì)分行業(yè)佼佼者隨下游應(yīng)用深入而受益，如大立、高新興、中安消等。

　　主題六、金融電子國(guó)產(chǎn)化與外包延伸兩大動(dòng)力持續(xù)。國(guó)產(chǎn)化要求覆蓋從硬件到軟件，ATM外包服務(wù)延伸持續(xù)，武裝押運(yùn)是打通全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，搶得先機(jī)者有望率先收獲，如廣電運(yùn)通。

　　主題七&八、3D打印&人工智能漸行漸近。中國(guó)3D打印依托市場(chǎng)需求和成本優(yōu)勢(shì)，與歐美差距已縮減至3~5年，后發(fā)潛力大。

　　人工智能應(yīng)用拓展中，關(guān)注提前卡位語(yǔ)音識(shí)別和機(jī)器視覺的龍頭。