金融：注冊(cè)制改革授權(quán)獲通過(guò) 薦3股 2015-12-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)盛證券 研究員：賈菲

　　[摘要]

　　主要觀點(diǎn)：

　　本周（12月21日-12月27日）市場(chǎng)圍繞3600點(diǎn)上下震蕩，兩市成交量與兩融余額較上周明顯增加。截至周五收盤(pán)，上證綜指周漲1.37%，滬深300指數(shù)周漲1.87%，券商板塊周漲1.66%。從個(gè)股漲跌幅來(lái)看，本周6只個(gè)股跑贏滬深300指數(shù)，其中龍頭券商中信、海通漲幅居前，分別上漲10.23%、6.15%，西部、東興、興業(yè)三券商漲幅靠后，分別上漲-8.65、-6.52%、-5.27%。

　　本周券商板塊有兩個(gè)信息點(diǎn)需要關(guān)注：1）12月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出，要進(jìn)一步發(fā)展直接融資，研究證券、基金、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)交叉持牌，并穩(wěn)步推進(jìn)符合條件的金融機(jī)構(gòu)，在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券業(yè)務(wù)牌照。我們認(rèn)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，但短期內(nèi)全面放開(kāi)較難，券商牌照的放開(kāi)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程；其次券商部分業(yè)務(wù)需要較高的人才門(mén)檻與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這些都需要時(shí)間積累，而不是簡(jiǎn)單的獲取牌照就能得到的；再次牌照放開(kāi)具有相互性，監(jiān)管層放開(kāi)銀行獲取券商牌照的同時(shí)，未來(lái)券商獲取其他金融機(jī)構(gòu)牌照同樣受益。

　　2）全國(guó)人大常委會(huì)表決通過(guò)授權(quán)國(guó)務(wù)院實(shí)行注冊(cè)制，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。注冊(cè)制改革真正發(fā)揮市場(chǎng)資源配臵功能，優(yōu)化我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，利于擴(kuò)大直接融資規(guī)模。同時(shí)，對(duì)于服務(wù)主體券商來(lái)說(shuō)，將被授予更大的定價(jià)權(quán)與配售權(quán)。短期來(lái)看將增加投行業(yè)務(wù)收入；中長(zhǎng)期來(lái)看，券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營(yíng)等業(yè)務(wù)也間接受益，券商在此基礎(chǔ)上將發(fā)展更加多元化的盈利模式。

　　投資邏輯：

　　從基本面來(lái)看，券商行業(yè)業(yè)績(jī)已企穩(wěn)回升；從政策面來(lái)看，IPO重啟、注冊(cè)制、新三板、深港通等均中長(zhǎng)期利好券商板塊，我們看好該板塊的長(zhǎng)期走勢(shì)。個(gè)股選擇上，看好國(guó)企改革走在前列與全面布局互聯(lián)網(wǎng)金融的券商，推薦標(biāo)的：國(guó)元證券、國(guó)金證券、華泰證券。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)