日常消費品：重點推薦春節(jié)前食品飲料的板塊性機會 薦9股 2016-01-03 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：方正證券 研究員：薛玉虎 劉潔銘

　　[摘要]

　　投資要點1、一年之計在于春，春節(jié)旺季基本面旺銷趨勢確定，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換催生板塊性機會：食品飲料長期走勢看，業(yè)績確定但缺乏彈性，大的板塊性機會需要基本面或業(yè)績的催化，從酒水的數(shù)據(jù)來看，春節(jié)前的銷售基本占到各大企業(yè)全年銷售額的40%左右，所以春節(jié)市場銷售情況和季報公布的時候就是板塊性機會的關(guān)鍵時點，現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)進入了旺季，需求好轉(zhuǎn)，酒水行業(yè)已經(jīng)明確走出向上趨勢，16年將延續(xù)增長態(tài)勢，本次春節(jié)旺季表現(xiàn)將會提振市場信心，重點推薦白酒板塊。

　　2、春節(jié)旺季的經(jīng)銷商備貨已經(jīng)開始，終端顯示需求好轉(zhuǎn)，高端酒貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）順勢挺價，目前一批價已逐漸回升至850、640左右，茅五價格的回升帶動預(yù)期走好，催化二三線企業(yè)提價動作；15年已經(jīng)完美收官，白酒上市公司業(yè)績表現(xiàn)強勁，由于年初預(yù)期不高，多數(shù)企業(yè)在業(yè)績上有所保留，這也為16年業(yè)績留足了余糧。

　　16年的行業(yè)個股精彩紛呈：五糧液（000858）實際出廠價同比提升10%以上，銷量保持小幅增長，最近三個季度的業(yè)績彈性大；瀘州老窖（000568）基本面反轉(zhuǎn)明確，新管理層對公司內(nèi)外部體系做了系統(tǒng)梳理，15年業(yè)績有很大保留，今年更值得期待；貴州茅臺（600519）、洋河股份（002304）、古井貢酒（000596）一直是行業(yè)表現(xiàn)最好的企業(yè)，市場預(yù)期充分，業(yè)績彈性不大，屬于價值白馬股。另外白酒行業(yè)走出了一個完整的調(diào)整周期，行業(yè)去庫存結(jié)束，三四線酒企業(yè)績開始企穩(wěn)反彈，由于基數(shù)較低，業(yè)績彈性會比較大，建議關(guān)注*ST酒鬼（000799）、山西汾酒（600809）、*ST水井（600779）及預(yù)期轉(zhuǎn)型的沱牌舍得。

　　3、大眾品行業(yè)中，乳制品、肉制品和調(diào)味品銷售也進入旺季，高端新品的鋪市以及餐飲增速回升對行業(yè)收入有一定的帶動作用。食品飲料各子行業(yè)中葡萄酒行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)最好，進口酒加速增長，目前已經(jīng)占據(jù)行業(yè)三分之一份額，張裕A（000869）加速布局海外酒莊應(yīng)對行業(yè)新格局，值得關(guān)注。

　　4、市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，低估值的藍(lán)籌股重新獲得青睞。食品飲料屬于業(yè)績穩(wěn)定的大消費股，在市場偏好TMT、文化傳媒等背景下已經(jīng)連續(xù)兩年股價漲幅靠后，具備低估值、業(yè)績確定、現(xiàn)金流好、分紅率高等特點，我們看好板塊16年的表現(xiàn)，而春節(jié)旺季是最好的板塊投資時點。

　　5、近期公司調(diào)研信息及觀點：

　　1）金字火腿（002515）：公司傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)增長緩慢，在外延擴張方面思路比較開放。投資的網(wǎng)商銀行和微盟分別是互聯(lián)網(wǎng)金融和微信營銷的龍頭公司，模式新穎。但是公司作為財務(wù)投資者的作用有限，而且短期無法貢獻(xiàn)利潤。目前公司估值比較高，建議關(guān)注這些投資項目的后續(xù)進展。

　　2）今世緣（603369）：公司往婚慶大行業(yè)轉(zhuǎn)型思路逐漸清晰，線下喜鋪建設(shè)將在近期內(nèi)逐步展開，先逐步覆蓋江蘇市場?；閼c行業(yè)是萬億產(chǎn)業(yè)，涉及70多個子行業(yè)，公司發(fā)展線下服務(wù)網(wǎng)點志在成為行業(yè)整合者。

　　6、個股推薦，繼續(xù)看好龍頭價值股長線的投資價值，強推有概念、業(yè)績彈性大的確定性品種：

　　1）價值股屬于基本面持續(xù)走好的龍頭，適合長線資金和板塊風(fēng)格轉(zhuǎn)換下的防御性配置：貴州茅臺（600519）、伊利股份（600887）、洋河股份（002304）、張裕A（000869）等。

　　2）春節(jié)旺季來臨，看好白酒股行情，推薦業(yè)績彈性大且確定性強的五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、老白干酒（600559），另外建議關(guān)注*ST酒鬼（000799）、沱牌舍得（600702）。

　　7、風(fēng)險提示：

　　1）通縮風(fēng)險下，終端消費持續(xù)走弱，企業(yè)業(yè)績回暖低于預(yù)期。

　　2）食品安全問題。