金融：救市退出路徑或持續(xù)明確 薦3股 2015-12-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：林媛媛

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　事件匯金公司將8月18日從證金公司受讓的上市公司股票轉(zhuǎn)讓給全資子公司匯金資管，其中銀行業(yè)包括四大行和光大銀行。8月證金購入持有的股份并未變動(dòng)。

　　點(diǎn)評1、救市股份和原來持有的股份分別管理，或反映救市退出路徑安排明確。

　　2、海外所有救市和后續(xù)退出經(jīng)驗(yàn)看，救市退出是必然，在市場預(yù)期之中。

　　3、無論退市路徑如何選擇，退市的時(shí)機(jī)主要由市場趨勢確定，擇機(jī)而動(dòng)，均為市場持續(xù)向好趨勢明確，采用緩慢溫和的節(jié)奏。另外也受到入市價(jià)格的影響。

　　投資建議無需擔(dān)憂，近期退出概率較小，長期不影響趨勢。退市路徑將持續(xù)明確，借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，目前的市場和價(jià)格不足以支撐階段性退市舉措，且國際匯率波動(dòng)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)和金融局面較為復(fù)雜，階段性不具備明確退市條件。

　　且退市僅影響波幅，不影響銀行股趨勢。

　　重申我們2016年投資觀點(diǎn)：等待信號，堅(jiān)定加倉。供給端改革的效用和力度是銀行股后續(xù)趨勢的核心，穩(wěn)增長效力，利率水平下行直接動(dòng)力，金改、混業(yè)和行業(yè)創(chuàng)新可能成為催化。

　　2016年個(gè)股推薦：股權(quán)分散仍有產(chǎn)業(yè)資本介入可能性，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和行業(yè)未來趨勢調(diào)整方向，基本面平穩(wěn)優(yōu)于行業(yè)，低估值彈性品種或先行。推薦北京銀行為首的城商行和平安銀行、興業(yè)銀行。年底節(jié)前資金面震蕩，短期行業(yè)絕對收益明確，相對收益略弱，配置建議低估值品種，北京銀行、平安銀行和工商銀行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　海外資金波動(dòng)超預(yù)期。