交通運(yùn)輸：旅游出行增添核動(dòng)力 薦7股 2016-01-03 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 研究員：賀國(guó)文

　　[摘要]

　　投資建議行業(yè)策略：上海迪斯尼將于2016年6月開(kāi)園，預(yù)計(jì)2016下半年將迎來(lái)600萬(wàn)旅客，2017年將有1300萬(wàn)旅客。未來(lái)10年隨著二三期工程建設(shè)完工，預(yù)計(jì)上海迪斯尼樂(lè)園將每年迎來(lái)5000萬(wàn)旅客，源源不斷的客流將為長(zhǎng)三角地區(qū)包括交通物流行業(yè)在內(nèi)的行業(yè)帶來(lái)持續(xù)性提振。

　　推薦組合：我們推薦受益于迪斯尼的春秋航空，吉祥航空，東方航空，上海機(jī)場(chǎng)，錦江投資，錦江股份和華貿(mào)物流。

　　行業(yè)觀點(diǎn)迪斯尼創(chuàng)造了眾多經(jīng)典卡通形象，強(qiáng)大品牌號(hào)召力無(wú)與倫比：迪斯尼市值達(dá)到1750億美元，收入主要來(lái)自媒體網(wǎng)絡(luò)、樂(lè)園及度假區(qū)（收入占比為31%）、和影視娛樂(lè)等。強(qiáng)大的品牌號(hào)召力使其主題公園收入2015年達(dá)到162億美元，游客重游率達(dá)到60%以上。過(guò)去5年迪斯尼公司的凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到17%。深入人心和經(jīng)久不衰的品牌，富有創(chuàng)造力的主題公園模式，使迪斯尼引領(lǐng)世界創(chuàng)新服務(wù)業(yè)潮流，上海迪斯尼萬(wàn)眾期待。

　　上海迪斯尼作為中國(guó)大陸首個(gè)迪斯尼樂(lè)園，面積亞洲最大：迪斯尼在全球目前有6個(gè)主題公園，美國(guó)2個(gè)，歐洲1個(gè)，亞洲3個(gè)。上海迪斯尼園區(qū)占地面積是東京迪斯尼的2倍，香港迪斯尼的3倍，背靠國(guó)內(nèi)廣闊腹地和強(qiáng)大人口基數(shù)，將成為游客最多的迪斯尼樂(lè)園，預(yù)計(jì)于2016年6月初正式開(kāi)園納客。上海迪斯尼樂(lè)園由華特迪斯尼公司與上海申迪集團(tuán)共同投資，設(shè)立兩家業(yè)主公司和一家管理公司。管理公司中，迪斯尼持有70%股份。

　　娛樂(lè)消費(fèi)升級(jí)，長(zhǎng)三角發(fā)達(dá)的立體交通體系將吸引海量客源：伴隨中國(guó)人均可支配收入提升，旅游娛樂(lè)消費(fèi)升級(jí)需求迫切，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占比在過(guò)去30年中由29.3%上升至48.1%。背靠富裕的江浙腹地，上海的航空樞紐網(wǎng)絡(luò)與四通八達(dá)的高鐵網(wǎng)絡(luò)，連接全國(guó)50多個(gè)干線城市，上海迪斯尼將產(chǎn)生強(qiáng)大的集聚效應(yīng)。從東京迪斯尼的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，18-39歲的新生代年齡層是迪斯尼的主要客源，而國(guó)內(nèi)每年高中和大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)達(dá)到2000萬(wàn)以上，是未來(lái)迪斯尼旅游消費(fèi)極具潛力的客源。

　　上海迪斯尼樂(lè)園將為包括交運(yùn)物流等行業(yè)的增長(zhǎng)帶來(lái)核動(dòng)力：類比東京迪斯尼，預(yù)計(jì)上海迪斯尼2016年下半年接待600萬(wàn)游客，2017年有望達(dá)到1300萬(wàn)人次，中期有望達(dá)到3000萬(wàn)人次。2010年世博會(huì)，上海市交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電業(yè)GDP為834億元，同比增長(zhǎng)31.4%，長(zhǎng)三角地區(qū)旅游人次同比增長(zhǎng)30.1%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)非常明顯。預(yù)計(jì)迪斯尼效應(yīng)，航空旅客增量將在500-800萬(wàn)之間，長(zhǎng)途客運(yùn)量提升8%以上。上海迪斯尼將帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的客流，給旅游、酒店、航空、機(jī)場(chǎng)、出租車、物流等企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示迪斯尼開(kāi)園進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，突發(fā)傳染疾病和地區(qū)沖突。