機(jī)械制造：3D燃點(diǎn)新視覺 VRyang 2016-01-07 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：孟燁勇

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　柱狀透鏡技術(shù)作為現(xiàn)階段的主流技術(shù)，二代技術(shù)已較為成熟，重點(diǎn)在于內(nèi)容發(fā)展級平臺建設(shè)方面，我們認(rèn)為，短期內(nèi)移動便攜終端裸眼3D設(shè)備及廣告展示設(shè)備將率先爆發(fā)，長期來看，具有3D顯示功能的筆記本、PC終端隨著技術(shù)的發(fā)展也將迅速增長。若裸眼3D手機(jī)在全球達(dá)到20%滲透率，一體化解決方案的價格在200元/套左右，則2016年全球裸眼3D手機(jī)的市場空間高達(dá)629億元。3D顯示的應(yīng)用端延展性較強(qiáng)，影視、游戲等行業(yè)已經(jīng)開始應(yīng)用，未來建筑設(shè)計、醫(yī)療、車載、航空、教育、展示等都將成為3D顯示的增量市場。從內(nèi)容層面而言，隨著3D視頻內(nèi)容編碼技術(shù)的突破，未來大量視頻、游戲內(nèi)容亦可低成本轉(zhuǎn)化為“裸眼3D”內(nèi)容。

　　VR/AR能夠跨越時間和空間的限制，重在人機(jī)交互，增強(qiáng)現(xiàn)實重在虛實結(jié)合。

　　目前行業(yè)呈現(xiàn)海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛投入布局、構(gòu)筑自己在行業(yè)中的地位的態(tài)勢，我們認(rèn)為，雖然短期來看，是處于技術(shù)爆發(fā)階段，但是長期仍是依靠內(nèi)容為王，布局硬件及技術(shù)類的公司有助于增強(qiáng)對行業(yè)發(fā)展的把控，未來應(yīng)該以內(nèi)容投資為主。

　　VR/AR行業(yè)萬億市場待挖掘。VR/AR技術(shù)現(xiàn)在以工業(yè)級及商業(yè)級應(yīng)用為主，工業(yè)用戶的需求更加注重定制化服務(wù)，進(jìn)入消費(fèi)級還需要大量可復(fù)制性或普適性的內(nèi)容支持。目前行業(yè)中的參與者多為企業(yè)級用戶，其產(chǎn)品也更偏向定制化方向，對人機(jī)交互的要求更高，并且大多數(shù)產(chǎn)品的消費(fèi)者版本還沒有廣泛發(fā)售，硬件和內(nèi)容都在一定程度上制約了用戶的增長。預(yù)計2020年全球VR/AR市場規(guī)模將達(dá)到1500億美元，而虛擬現(xiàn)實則有300億美元的規(guī)模，主要來自游戲和硬件。

　　我國國內(nèi)VR市場規(guī)模在2020年有望達(dá)到556億元，占全球市場約28%。

　　國內(nèi)VR市場主機(jī)游戲與線下體驗店齊發(fā)力，未來將逐步走向依靠內(nèi)容收費(fèi)的方式。我們認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展初期通過較低的硬件價格與免費(fèi)的游戲與視頻內(nèi)容來吸引消費(fèi)者，未來解決行業(yè)痛點(diǎn)的關(guān)鍵必然在于內(nèi)容，Oculus、SonyMorpheus與HTC都在建立自己的內(nèi)容平臺，將形成自己的內(nèi)容生態(tài)以此獲得盈利，行業(yè)發(fā)展也將從目前的賣設(shè)備為主向內(nèi)容、平臺建設(shè)、流量變現(xiàn)方向發(fā)展。

　　裸眼3D技術(shù)成熟度較高，硬件產(chǎn)品相關(guān)公司及內(nèi)容平臺型企業(yè)有望爆發(fā)，受益標(biāo)的：康得新（顯示端、內(nèi)容端、應(yīng)用端合力打造完整的裸眼3D生態(tài)鏈）、深天馬（以硬件為核心打造裸眼3D生態(tài)圈）、奧拓電子（布局裸眼3DLED顯示產(chǎn)品）；VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈硬件供應(yīng)商有望率先收益，長期必然以內(nèi)容為王，內(nèi)容及平臺型布局企業(yè)長期看好。建議關(guān)注：順網(wǎng)科技（合作HTC，利用線下網(wǎng)吧資源布局VR體驗消費(fèi)）、暴風(fēng)科技（暴風(fēng)魔鏡產(chǎn)品市場關(guān)注度高，基于公司內(nèi)容平臺有望構(gòu)建從內(nèi)容到硬件的VR完整生態(tài)鏈）、奧飛動漫（領(lǐng)投動作捕捉龍頭諾亦騰，如果國內(nèi)VR硬件龍頭樂相，從內(nèi)容制作到VR硬件全產(chǎn)業(yè)鏈布局）、高新興（參股子公司廣州尚云入股國內(nèi)VR硬件領(lǐng)先企業(yè)蟻視，在VR硬件、應(yīng)用場景和機(jī)器人視覺生態(tài)領(lǐng)域展開全方位合作）、聯(lián)絡(luò)互動（志在成為全球智能生態(tài)系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)者、開啟了虛擬現(xiàn)實體驗時代）、泰亞股份（愷英網(wǎng)絡(luò)入股樂相并宣布研發(fā)《全民奇跡》VR版，內(nèi)容硬件同時發(fā)展形成良好協(xié)同效應(yīng)）、華聞傳媒（入股硬件龍頭樂相、3Glasses和內(nèi)容制作企業(yè)蘭亭數(shù)字，全方位布局VR產(chǎn)業(yè)鏈）、嶺南園林（整合恒潤科技，注重線下體驗、主題樂園布局及VR內(nèi)容建設(shè)）、漢麻產(chǎn)業(yè)（聯(lián)創(chuàng)電子借殼，全球運(yùn)動相機(jī)鏡頭行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和最大供應(yīng)商，VR/AR內(nèi)容拍攝的重要設(shè)備）、剛泰控股（參股上海曼恒，布局企業(yè)級虛擬現(xiàn)實消費(fèi)）等。