半導體、電子設備：VR熱不減 薦9股 2016-01-11 類別：行業(yè)研究 機構：中金公司 研究員：陳勤意

　　[摘要]

　　行業(yè)近況CES展新品輩出，虛擬現(xiàn)實和智能汽車贏得最大關注。Amkor完成對J-Devices的100%收購?？沙煽吹?H16，源于需求面薄弱，預計1H16與1H15持平。

　　評論CES展看VR和智能汽車：1)VR設備遍地開花，OculusRift正式開放預訂，售價為599美元，高于市場預期。HTCVivePre較前一代新增了前臵攝影鏡頭和控制器，完成現(xiàn)實和虛擬世界的有機結合并轉換，使用者體驗得到一致好評。2)智能汽車欣欣向榮，傳統(tǒng)車廠領軍，電子廠商則靠關鍵零部件和智能技術，如高通為Audi2017年新款Q5提供Snapdragon602A解決方案。但目前也看到整車廠、科技公司在平臺開發(fā)上各自為政，小而零散的平臺眾多，阻礙了智能汽車的進步。建議關注A股智能汽車與VR概念，如歌爾聲學、歐菲光、水晶光電、深天馬、中穎電子、大立科技、得潤電子、均勝電子、保千里、法拉電子、江海股份等。

　　Amkor對J-Devices所有權增至100%，封測整并持續(xù)推進中：

　　這兩者六年前便建立了合資關系，Amkor于1/6宣布對J-Devices的所有權從65.7%增至100%。評論：1)Amkor和J-Devices分別是全球第二大和第六大封測公司，判斷此次完成合并是對是封測動作頻繁(日月光收購矽品、長電收購星科金鵬)的應對。2)我們維持一直以來觀點，“IC制造和設計的整合已進行多年，而封測整并從去年才開始，未來仍將持續(xù)”。

　　估值與建議2016年首周A股跌宕起伏、上證綜指大幅下跌10.0%(vs.2015年+9.4%)，創(chuàng)業(yè)板指更是暴跌17.1%(vs.2015年+84.4%)，電子板塊當周累跌14.8%。子板塊中觸摸屏跌幅最小12.9%，安防亦相對抗跌、跌幅13.7%，其次是LED(-15.0%)、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈(-15.7%)、藍寶石(-16.1%)和半導體(-16.8%)。截止至2016年1月8日，CS電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負)為49.34x。

　　2016年投資兩大邏輯：1）業(yè)績?yōu)橥?，增長性確定的個股受益于獲利的同比增長，如拐點型公司、小市值高增長公司等。市場震蕩下，低估值、高增長的白馬股防御性較強，如安防、ATM龍頭。

　　2）主題投資為輔，關注主題帶來的轉型與投資，如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈新晉者、VR、半導體、汽車電子。

　　風險下行：消費電子需求持續(xù)減弱；新硬件創(chuàng)新停滯、面臨青黃不接；新進入蘋果供應商良率提升較慢。