鋼鐵：匯兌損失將拖累鋼企盈利 家10股 2016-01-12 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：李莎

　　[摘要]

　　一、人民幣匯率：央行匯改穩(wěn)步推進，2015年8月份以來人民幣持續(xù)貶值2015年8月11日，央行宣布完善人民幣匯率中間價報價體制，而后人民幣進入貶值通道，截止2016年1月11日，報價為6.5626，貶值7.30%。

　　二、出口收入：人民幣貶值將增加鋼材出口收入，高海外收入占比公司更收益單因素分析：按照我們在2016年度投資策略和本報告中的分析條件，2016年鋼材出口1.34億噸，出口均價495.48美元/噸。2016年，當(dāng)人民幣貶值至7時，我國鋼材出口收入將增加290.41億元，人民幣貶值將增加鋼材出口收入。鋼材出口收入占比高的公司更加收益于人民幣貶值，出口收入排名前十的上市鋼企：寶鋼股份、太鋼不銹、本鋼板材、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、武鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、新鋼股份、河北鋼鐵，出口收入占比排名前十的上市鋼企：玉龍股份、久立特材、常寶股份、本鋼板材、法爾勝、鼎泰新材、中原特鋼、大冶特鋼、揚子新材、攀鋼釩鈦。

　　三、生產(chǎn)成本：人民幣貶值將提高鐵礦石成本，高進口依賴度公司成本上升壓力大單因素分析：按照我們在2016年度投資策略和本報告中的分析假設(shè)條件，2016年我國鐵礦石對外依存度66%，進口均價下跌為40美元/噸；噸鋼進口鐵礦石消耗量1.16噸，粗鋼產(chǎn)量7.78億噸。2016年當(dāng)人民幣貶值至7時，我國生產(chǎn)成本將增加183.11億元，人民幣貶值程度越大，成本上升的壓力越大。鐵礦石進口依賴度高成本上升的壓力更大，進口依賴度排名前十的上市鋼企為：武鋼股份、山東鋼鐵、韶鋼松山、華菱鋼鐵、三鋼閩光、重慶鋼鐵、安陽鋼鐵、河北鋼鐵、寶鋼股份、杭鋼股份、新鋼股份、三鋼閩光。

　　四、匯兌損益：人民幣貶值，外債高企公司將承受大額匯兌損失單因素分析：人民幣貶值意味著外幣借款和存款的金額增加，外債高企公司將承受大額匯兌損失，排名前十的上市公司：寶鋼股份、武鋼股份、攀鋼釩鈦、華菱鋼鐵、酒鋼宏興、本鋼板材、馬鋼股份、韶鋼松山、太鋼不銹、南鋼股份。人民幣貶值使得用人民幣表示的美元存款金額增加，匯兌收益最大的十家公司為：方大特鋼、安陽鋼鐵、玉龍股份、河北鋼鐵、法爾勝、大冶特鋼、黃河旋風(fēng)、常寶股份、撫順特鋼、貴繩股份。

　　五、人民幣貶值影響：海外收入增加大于鐵礦石成本上升，匯兌損失拖累鋼企盈利于鋼鐵行業(yè)而言，人民幣貶值給我國鋼材出口收入帶來的增長將超過鐵礦石成本的增加；于上市鋼企而言，在人民幣貶值的大背景下，建議關(guān)注海外收入占比高、外幣借款少的鋼企顯著收益，建議重點關(guān)注：太鋼不銹、攀鋼釩鈦、大冶特鋼、玉龍股份、常寶股份、久立特材、撫順特鋼、方大特鋼、包鋼股份、法爾勝等。