地產(chǎn)：投資增速延續(xù)探底 薦3股 2016-01-19 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：平安證券 研究員：王琳

　　[摘要]

　　事項：

　　統(tǒng)計局公布2015年全國房地產(chǎn)開収投資及銷售數(shù)據(jù)，其中全國房地產(chǎn)開収投資額9.6萬億，同比增長1%，新開工面積15.4億平米，同比下降14%。商品房銷售面積12.8億平米，同比增長6.5%，土地購置面積2.28億平米，同比下降31.7%。

　　平安觀點：

　　投資增速延續(xù)探底，新開工連續(xù)兩年同比下滑：2015年全年房地產(chǎn)開収累計投資額9.6萬億，同比增長1%，較2014年增速回落9.5個百分點。其中12月單月投資額同比下降1.9%，環(huán)比降7%，單月增速連續(xù)5個月同比下滑。分細(xì)項來看，2015年全年新開工面積同比降14%，連續(xù)兩年同比下滑，其中12月單月同比降6.7%。受年末補庫存影響，12月土地市場略有回溫，單月購地面積環(huán)比回升42.5%，同比下降20%，全年累計購地面積同比下降31.7%。展望2016年，一線城市地價高企疊加三四線庫存高位，加上本輪成交回暖已持續(xù)超過一年，需求存在透支的可能，從拿地端和開工端均難以支持后續(xù)投資大幅回升。

　　銷售額創(chuàng)歷史新高，2016年增速料將放緩：2015年全年實現(xiàn)銷售面積12.8億平米，同比升14.4%，僅次于2013年的13.1億平，實現(xiàn)銷售金額8.72萬億，同比增長14.4%，亦高于2013年的8.14萬億，銷售金額創(chuàng)歷史新高。全年銷售均價6783元/平米，較2014年全年均價上漲7.42%。十大重點城市去化月數(shù)由2014年末的8.9個月下降到7.22個月，較此輪周期的最高點縮短近6個月?？紤]到需求存在透支疊加基數(shù)抬升，預(yù)計2016年增速將大幅放緩。

　　行業(yè)資金狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)：成交回暖疊加投資收縮，加上中票、公司債等融資手段放開和持續(xù)降準(zhǔn)降息，2015年房企資金狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。全年房企到位資金12.5萬億，同比增長2.6%，其中定金及預(yù)收款累計同比增長7.5%，個人按揭貸款同比增速達(dá)21.9%。

　　投資建議：經(jīng)濟下行壓力下，預(yù)計2016年政策托底仍將延續(xù)，地產(chǎn)行業(yè)仍將處于寬松的貨幣和政策環(huán)境，基本面仍將保持較好表現(xiàn)。在近期市場風(fēng)險偏好和預(yù)期收益率下降的背景下，低估值龍頭地產(chǎn)兼具基本面和業(yè)績支撐，配置價值日益凸顯。短期建議關(guān)注超跌低估值價值股保利地產(chǎn)、招商蛇口、華夏并福、華業(yè)、北京城建、廣宇集團等。全年關(guān)注遵循幾條主線：1）資產(chǎn)配置荒下的低估值龍頭保利、招商、萬科；2）轉(zhuǎn)型及國改個股中航地產(chǎn)、空港、廣宇、宋都、綠景、華業(yè)、財信等；3）大北京區(qū)域主題北京城建、華夏、京投；4）轉(zhuǎn)型潛力股榮豐、金宇、大龍、粵宍遠(yuǎn)等。