日常消費品：關注行業(yè)整合效益提升和機制變革（營銷創(chuàng)新）效率改善的標的 薦3股 2016-01-25 類別：行業(yè)研究 機構：國信證券 研究員：余春生

　　[摘要]

　　投資要點：

　　市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊指數上漲0.02%，漲幅在28個行業(yè)中排名第24，落后上證綜指漲幅0.52pct，領先滬深300指數0.19pct，板塊日均成交額105.24億元。主要原因是食品飲料板塊前期下跌幅度較少，年初至今下跌16.33%，在所有板塊中跌幅倒數第三，顯示較強的抗跌性。從估值來看，截至本周五，食品飲料板塊市盈率（TTM）為25.52，相對于15年最高點下跌37.25%，同期上證綜指和滬深300市盈率（TTM）分別為13.70和11.60，食品飲料板塊估值和滬深300、上證綜指之間的差距逐漸縮小，表明板塊進入相對安全期，后繼投資機會可以看好。在我們推薦的重點關注公司中，上周漲幅最好的是上海梅林（6.90%）、西王食品（5.75%）和恒順醋業(yè)（3.35%），后期西王食品和瀘州老窖強烈建議重點關注。

　　本周重點資訊：（1）2015年天津口岸共進口嬰幼兒配方奶粉約4730噸，同比增長80%；貨值約2460萬美元，同比增長23%；平均價格5.2美元/千克，同比下降31%。（2）五糧液“壹佰度”酒首周預售額超百萬；（3）上周五，恒天然北京應用中心在北京揭幕，應用中心的揭幕說明，恒天然在中國市場正在發(fā)力餐飲服務業(yè)務板塊；（4）原“聯(lián)想二號”人物劉軍日前已正式入股、并出任白酒電商肆拾玖坊董事長；（5）20日，1688進口貨源平臺發(fā)布半年數據。數據顯示，韓國、日本、法國、臺灣、澳大利亞等國家和地區(qū)的商品最受商家青睞，進貨占比在50%左右。廣東、浙江、江蘇、上海、山東等地最熱衷進口商品，60%以上的進口商品被這些省份的商家采購并銷售出去；（6）深圳紅酒世界電商股份有限公司（股票簡稱：紅酒世界，股票代碼：834528）登錄新三板；本周觀點更新：1、關注行業(yè)整合效益提升和機制變革（營銷創(chuàng)新）效率改善的標的。最近幾年宏觀經濟經濟形勢不甚理想，2015年4季度GDP同比增長6.8%，較前值低0.1，是自1991年以來最低值，整體消費市場處于通縮階段，因此各食品飲料企業(yè)業(yè)績增長總體不是很理想，消費升級趨勢效應不明顯?；谀壳暗男袠I(yè)發(fā)展狀況，我們建議關注兩類公司：一是行業(yè)整合下效益提升，有潛在提價性機會的上市公司，如梅花生物；二是通過公司機制變革或營銷創(chuàng)新帶來運營效率提升的標的，如瀘州老窖、中炬高新和西王食品；此外，投資者也可關注公司增發(fā)價或員工持股價格倒掛的標的，預計個別上市公司未來會采取相應對策。如目前已經大幅跌破前期增發(fā)價格或員工持股價格的雙塔食品（員工持股價格為14.96元，二級市場股價為7.86元，價格倒掛90.06%。）建議重點關注。從目前二級市場狀況來看，投資者風險偏好降低，食品飲料板塊具有較強的防御性機會，維持行業(yè)“推薦”評級。