日常消費(fèi)品：清風(fēng)送揚(yáng)帆 薦2股 2016-01-30 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：羅毅 沈娟

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　1月29日保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，以“優(yōu)化收費(fèi)結(jié)構(gòu)、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)”為總體原則對監(jiān)管收費(fèi)進(jìn)行了調(diào)整。首先，將監(jiān)管收費(fèi)系統(tǒng)從保險(xiǎn)產(chǎn)品交費(fèi)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐员ｋU(xiǎn)產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)性質(zhì)/規(guī)模為基準(zhǔn)的綜合交費(fèi)機(jī)制。其次，大幅降低了以保費(fèi)和營業(yè)收入為技術(shù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　對因政策調(diào)整導(dǎo)致繳費(fèi)增加的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，采取過渡期內(nèi)孰低繳費(fèi)原則，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)繳費(fèi)全面降低。同時(shí)，新增對農(nóng)村保險(xiǎn)互助社和新設(shè)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)減免，繼續(xù)體現(xiàn)政策扶持。

　　此外，簡化了繳費(fèi)流程，將原來的季度交費(fèi)和年度清繳方式變更為年度一次性交費(fèi)。

　　新政策于2014年1月1日期執(zhí)行，有效期4年。

　　根據(jù)新政策，針對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管費(fèi)，責(zé)任保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)進(jìn)一步下降到0.6‰，其它財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)下降到0.8‰，人壽險(xiǎn)、長期健康險(xiǎn)下降到0.4‰。降幅最大的依舊是責(zé)任保險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)。除此之外，對各類保險(xiǎn)公司按注冊資本金0.4‰收取，對保險(xiǎn)資管公司按注冊金1‰收取，對保險(xiǎn)中介按注冊金0.4%收取，每家收費(fèi)區(qū)間在3000元至5萬元，對外國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代表處按每年每家2萬元收取。另外，中介費(fèi)率下降至0.4%。同時(shí)，對保險(xiǎn)公司經(jīng)營的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)、農(nóng)村小額人身保險(xiǎn)、計(jì)劃生育保險(xiǎn)和城市居民大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)免收業(yè)務(wù)監(jiān)管費(fèi)。

　　從數(shù)字上來看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管費(fèi)占比并不高。根據(jù)2014年四大上市險(xiǎn)企的保險(xiǎn)監(jiān)管費(fèi)用，占管理費(fèi)0.5%-0.8%，占總支出0.05%-0.12%。然而，每一次保險(xiǎn)監(jiān)管費(fèi)用的變化都會(huì)刺激當(dāng)年保費(fèi)收入的增長。以費(fèi)率下調(diào)幅度最大的健康險(xiǎn)為例，我們觀測到在費(fèi)率調(diào)整生效的年份，即2005年、2008年、2011年、2012年、2013年，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入都有一個(gè)跳躍式的增長。費(fèi)率調(diào)整單獨(dú)作用有限，但監(jiān)管費(fèi)率的調(diào)整可以視為一個(gè)后續(xù)政策紅利釋放和保費(fèi)增長的信號(hào)，而費(fèi)率大幅調(diào)整的業(yè)務(wù)便是即將提速的領(lǐng)域。今年保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了在長期壽險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)上的費(fèi)率優(yōu)惠，這與目前負(fù)債管理主要任務(wù)的基調(diào)相符。免除農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)、城市大病保險(xiǎn)的費(fèi)用也符合今年發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)，整合城鄉(xiāng)醫(yī)保的重點(diǎn)工作方向。

　　表格1：償付能力監(jiān)管規(guī)定健康險(xiǎn)保費(fèi)變化（（百萬）200520062007200820092010201120122013保費(fèi)3123037690384175854657398677476917286276112350增速20%21%2%52%-2%18%2%25%30%資料來源：中國保監(jiān)會(huì)、華泰證券研究所這次費(fèi)率調(diào)整是2016年保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議后的第一次保險(xiǎn)業(yè)務(wù)費(fèi)用調(diào)整，具有指向性意義。一方面，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的雙軌并行收取費(fèi)用的制度，從業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)性質(zhì)上進(jìn)行區(qū)分收費(fèi)，對業(yè)務(wù)的監(jiān)管和對機(jī)構(gòu)收益與風(fēng)險(xiǎn)的把控上更加合理有效。

　　而另一方面，打開政策藍(lán)海給保險(xiǎn)公司減負(fù)，將刺激保費(fèi)收入的增長，為保監(jiān)會(huì)接下來各項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)革新政策的順利推動(dòng)奠定基礎(chǔ)，為今年保險(xiǎn)行業(yè)楊帆起航做好準(zhǔn)備。

　　在這里我們推薦符合監(jiān)管發(fā)展重點(diǎn)方向，在長期壽險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)、大病險(xiǎn)上有優(yōu)勢的“新國太”組合，以及在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)影子股天茂集團(tuán)、華資實(shí)業(yè)。