公用事業(yè)：大市值公司成為中流砥柱 2016-02-01 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：郭鵬 陳子坤 沈濤

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　環(huán)保板塊業(yè)績(jī)預(yù)增43%，高于TMT、服務(wù)業(yè)等板塊GF環(huán)保板塊59家上市公司中，45家披露15年業(yè)績(jī)預(yù)告，占比76%。

　　以上述口徑測(cè)算，環(huán)保板塊2015年歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)增速為43%，高于創(chuàng)業(yè)板25.6%的增速中值，連續(xù)3年攀升。環(huán)保板塊的增速在全行業(yè)中排名靠前，僅低于農(nóng)業(yè)58%的增速，高于TMT（36%）、服務(wù)業(yè)（25%）等。按照市值分類(lèi)，大市值公司（100以上）增速51%，遠(yuǎn)高于中市值（50-100億）的28%和小市值（50億以下）的-21%，大市值公司成中流砥柱。

　　大氣板塊：三聚環(huán)保、清新環(huán)境等實(shí)現(xiàn)70%以上高增長(zhǎng)大氣板塊15年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（中位數(shù)）19.02億元，同比增長(zhǎng)43%，增速比14年提升14個(gè)百分點(diǎn)。三聚環(huán)保（99%-104%）、永清環(huán)保（70%-90%）、清新環(huán)境（70%-100%）等公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　水處理板塊：龍頭碧水源帶動(dòng)板塊增速上揚(yáng)水處理板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.36億元，同比增長(zhǎng)45%，水處理板塊業(yè)績(jī)結(jié)算季節(jié)性較強(qiáng)，主要集中于四季度，前三個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)一定波動(dòng)。其中龍頭碧水源利潤(rùn)占比超過(guò)整個(gè)板塊業(yè)績(jī)的60%，對(duì)整個(gè)板塊影響較大。15年碧水源業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%-70%，重回高速增長(zhǎng)軌道，帶動(dòng)水處理板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊偕蠐P(yáng)。

　　固廢板塊：15年業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)固廢板塊15年業(yè)績(jī)預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（中位數(shù)）6.58億元，同比增長(zhǎng)達(dá)32%，增速比14年略有提升。僅就2015年而言，四季度單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?16%，增速相較于前三季度有所下滑。增長(zhǎng)較快的有湘潭電化（實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)）、東江環(huán)保（增速20%-50%）等。

　　監(jiān)測(cè)板塊：聚光科技、雪迪龍實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)監(jiān)測(cè)板塊15年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.73億元，同比增長(zhǎng)31%，增速連續(xù)3年攀升。個(gè)股方面，聚光科技、雪迪龍15年業(yè)績(jī)分別預(yù)增20%-50%、30%-50%。

　　節(jié)能及其他板塊：傳統(tǒng)余熱利用增速下滑，熱電聯(lián)產(chǎn)增長(zhǎng)較快節(jié)能及其他板塊15年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)5.93億元，同比增長(zhǎng)2%。其中盾安環(huán)境（下降0%-40%）、易世達(dá)（下降30%-60%）等公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，而長(zhǎng)青集團(tuán)（50%-80%）等進(jìn)軍熱電聯(lián)產(chǎn)的公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。