[摘要] 　　投資建議從16年中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，電力設(shè)備與新能源行業(yè)總體上表現(xiàn)優(yōu)異，受益于光伏搶裝、電網(wǎng)投資增長(zhǎng)等原因，板塊整體營(yíng)收凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但細(xì)分行業(yè)和公司兩極分化嚴(yán)重。我們的推薦邏輯如下： 　　太陽(yáng)能板塊：上半年搶裝促使業(yè)績(jī)爆發(fā)，短期來(lái)看業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)有所回調(diào)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注分布式光伏和光熱發(fā)電。 　　風(fēng)電板塊：上半年發(fā)展較為平穩(wěn)，棄風(fēng)率嚴(yán)重的地區(qū)遭限電，目前風(fēng)電裝機(jī)進(jìn)入調(diào)整期，投資向低風(fēng)速區(qū)域轉(zhuǎn)移。另外，海上風(fēng)電市場(chǎng)潛力巨大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。 　　核電板塊：重點(diǎn)關(guān)注核電招標(biāo)重啟和海外出口，催化劑為中標(biāo)公告。 　　儲(chǔ)能板塊：大方向沒(méi)問(wèn)題，值得期待，催化劑為補(bǔ)貼政策出臺(tái)。 　　輸配電：重點(diǎn)關(guān)注特高壓工程建設(shè)和電改，電改主要在配電端，工業(yè)園區(qū)是改革“試驗(yàn)田”。 　　電力設(shè)備行業(yè)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，子行業(yè)兩級(jí)分化嚴(yán)重板塊整體表現(xiàn)優(yōu)異。板塊合計(jì)營(yíng)收2713.13億元，同比增長(zhǎng)8.02%，凈利潤(rùn)167.01億元，同比增長(zhǎng)24.61%。銷售毛利率方面，電力設(shè)備行業(yè)上半年銷售毛利率（整體法）為22.24%，較去年同期增長(zhǎng)1.41個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近5年歷史新高點(diǎn)。 　　子行業(yè)兩極分化。其中，光伏和中壓設(shè)備領(lǐng)漲，主要受益于搶裝?；痣?、低壓等設(shè)備業(yè)績(jī)下滑。技術(shù)含量低競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致低壓設(shè)備毛利率降低。 　　太陽(yáng)能板塊：受益于搶裝，上半年業(yè)績(jī)暴漲，目前進(jìn)入調(diào)整期，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注分布式和光熱光伏板塊業(yè)績(jī)靚麗，主要是受益于光伏行業(yè)的搶裝熱潮。板塊共計(jì)17家公司，上半年?duì)I業(yè)收入全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。 　　下半年光伏電站建設(shè)雖然明顯放緩，但我們認(rèn)為大方向不會(huì)變，只是由于搶裝使得全年業(yè)績(jī)大部分體現(xiàn)在了上半年而已。我們認(rèn)為，光伏領(lǐng)域未來(lái)的亮點(diǎn)在于分布式光伏和光熱發(fā)電。 　　風(fēng)電：上半年發(fā)展平穩(wěn)，裝機(jī)向低風(fēng)速區(qū)域轉(zhuǎn)移，未來(lái)重點(diǎn)看海上風(fēng)電上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收192.94億元，同比增長(zhǎng)9.8%，歸母凈利潤(rùn)14.67億元，同比增長(zhǎng)126.81%。風(fēng)電板塊龍頭公司帶動(dòng)作用明顯，市場(chǎng)集中度較高。進(jìn)入6月以來(lái)，裝機(jī)量出現(xiàn)一定程度的下滑，主要是因?yàn)椴糠值貐^(qū)棄風(fēng)率嚴(yán)重，能源局要求地方暫停核準(zhǔn)新的風(fēng)電項(xiàng)目。 　　我們估計(jì)，海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)不會(huì)像陸上風(fēng)電一樣下調(diào)，未來(lái)?yè)碛泻Ｉ巷L(fēng)電技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將受益，推薦風(fēng)電整機(jī)龍頭金風(fēng)科技和風(fēng)電塔架龍頭天順風(fēng)能。 　　核電：板塊整體盈利能力下滑，核電招標(biāo)重啟值得關(guān)注今年有望成為核電招標(biāo)大年。5、6月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)部分核電裝備公司陸續(xù)收到招標(biāo)邀請(qǐng)函，下半年核電機(jī)組招標(biāo)重啟已確定，而且今年的核電招標(biāo)范圍不斷擴(kuò)大，考慮到15年沒(méi)有核電機(jī)組的招標(biāo)，我們預(yù)計(jì)今年招標(biāo)數(shù)量很有可能超預(yù)期。 　　另外，核電正在成為繼高鐵之后中國(guó)技術(shù)走出去的又一張新名片，我國(guó)核電成本較低，具有一定的優(yōu)勢(shì)，今年以來(lái)我國(guó)已經(jīng)和羅馬尼亞、蘇丹等國(guó)家簽訂了核電備忘錄或框架協(xié)議，海外訂單后續(xù)有望放量?jī)?chǔ)能：板塊營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但盈利能力下滑，板塊啟動(dòng)需要政策支持截止15年底，國(guó)內(nèi)在運(yùn)行的儲(chǔ)能項(xiàng)目（不含抽水蓄能、壓縮空氣、儲(chǔ)熱）達(dá)118個(gè)，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為105MW，到2020年我國(guó)儲(chǔ)能總裝機(jī)規(guī)?？梢赃_(dá)到14.5-24.2GW（不含抽水蓄能）。 　　目前，國(guó)內(nèi)尚不具備儲(chǔ)能商業(yè)化的條件，國(guó)內(nèi)地區(qū)電差價(jià)較小，缺少必要的價(jià)格和補(bǔ)貼政策激勵(lì)。如果補(bǔ)貼到位，儲(chǔ)能市場(chǎng)很快能啟動(dòng)。 　　輸配變電設(shè)備：二次設(shè)備帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注特高壓和電改輸變電設(shè)備板塊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1181.89億元，同比增長(zhǎng)5.53%，歸母凈利潤(rùn)77.65億元，同比增長(zhǎng)11.35%，毛利率為22.78%，相比去年同期提高1.14個(gè)百分點(diǎn)。板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是來(lái)自于二次設(shè)備。 　　“十三五”期間將迎來(lái)特高壓建設(shè)高潮，尤其交流特高壓是發(fā)展重點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，特高壓工程中變壓器、GIS、換流閥、絕緣子等設(shè)備企業(yè)訂單將大幅提升，相關(guān)公司業(yè)績(jī)將持續(xù)放量。 　　電改已全面提速，進(jìn)展超市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)園區(qū)成為“試驗(yàn)田”，建議關(guān)注改革重點(diǎn)省份上市公司。