廣發(fā)證券 　　服務機器人產業(yè)鏈特點：技術推動產品迭代，產品反哺技術革新服務機器人產業(yè)鏈目前呈現出幾大特點：（1）核心技術和產品相互交叉纏繞，互相推動，技術推動產品迭代，產品開發(fā)反哺技術革新；（2）按照業(yè)務屬性逐漸分化為平臺型企業(yè)和應用級企業(yè)，平臺型企業(yè)更多專注于上游核心部件和入口級技術，應用型企業(yè)專注于應用場景的產品深度開發(fā)；（3）從產業(yè)應用方向來看，智能交互和特定場景的機器人開發(fā)是發(fā)展方向，教育機器人是最大的細分應用領域；（4）A股服務機器人企業(yè)較少，大多通過外延方式切入，大部分企業(yè)是以初創(chuàng)型草根企業(yè)為主。 　　巨頭已經搶灘入口級技術：全球企業(yè)同臺競技目前，國際巨頭已經在入口級技術方面搶灘登陸，入口級技術包括感知、交互、芯片、操作系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。語音交互領域，美國巨頭布局即將結束，國內語音戰(zhàn)場方興未艾，國內外分別形成以科大訊飛(002230)和Nuance為龍頭，此外，互聯網巨頭公司大部分有自己的語音部門，初創(chuàng)公司也有一定優(yōu)勢；感知技術方面：在國外，激光雷達已經成為民用領域的“寵兒”，但市場份額大多被諸如瑞士Leica、加拿大Optech、奧地利Riegl、美國Trimble等老牌測繪企業(yè)占據，國內剛剛起步，部分優(yōu)秀初創(chuàng)公司包括華達科捷和歐鐳激光、鐳神智能、思嵐科技、北醒光子等。 　　細分市場率先啟動：技術升級和成本降低帶來爆發(fā)服務機器人細分領域產品有80余種，其中在市場上可查到產品信息的有34種。從產業(yè)化的進程來看，目前無人機、掃地機器人和教育類場景的機器人會率先實現產業(yè)化，產業(yè)化的進程中，技術升級和成本降低是兩個不可或缺的環(huán)節(jié)。掃地機器人行業(yè)正在經歷由ODM企業(yè)向自主品牌進階的過程，國內也涌現出了科沃斯、銀星智能、寶樂機器人等一大批本土企業(yè)；隨著STEAM理念深化，教育機器人的產業(yè)化逐步加快，逐步涌現出優(yōu)必選、康力優(yōu)藍、未來伙伴等優(yōu)秀的教育機器人品牌。 　　投資建議：服務機器人產業(yè)化目前尚處在早期，我們建議結合初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，從兩個角度把握投資機會：（1）關注技術型平臺公司，如AI芯片、OS、語音語義、感知等環(huán)節(jié)，重點公司包括地平線、圖靈、寒武紀、智臻智能、云知聲、科大訊飛(002230)（廣發(fā)計算機覆蓋）、思嵐科技等；（2）關注在細分領域做應用開發(fā)的企業(yè)，基于特定場景整合行業(yè)資源，重點關注的公司包括康力優(yōu)藍、科沃斯、優(yōu)必選、未來伙伴等公司。上市公司建議關注巨星科技(002444)、康力電梯(002367)、慈星股份、機器人、科大訊飛(002230)（廣發(fā)計算機覆蓋）等。 　　風險提示：服務機器人市場需求低于預期；行業(yè)過度競爭；核心技術突破低于預期。