廣發(fā)證券 　　服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)：技術(shù)推動產(chǎn)品迭代，產(chǎn)品反哺技術(shù)革新服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈目前呈現(xiàn)出幾大特點(diǎn)：（1）核心技術(shù)和產(chǎn)品相互交叉纏繞，互相推動，技術(shù)推動產(chǎn)品迭代，產(chǎn)品開發(fā)反哺技術(shù)革新；（2）按照業(yè)務(wù)屬性逐漸分化為平臺型企業(yè)和應(yīng)用級企業(yè)，平臺型企業(yè)更多專注于上游核心部件和入口級技術(shù)，應(yīng)用型企業(yè)專注于應(yīng)用場景的產(chǎn)品深度開發(fā)；（3）從產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方向來看，智能交互和特定場景的機(jī)器人開發(fā)是發(fā)展方向，教育機(jī)器人是最大的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域；（4）A股服務(wù)機(jī)器人企業(yè)較少，大多通過外延方式切入，大部分企業(yè)是以初創(chuàng)型草根企業(yè)為主。 　　巨頭已經(jīng)搶灘入口級技術(shù)：全球企業(yè)同臺競技目前，國際巨頭已經(jīng)在入口級技術(shù)方面搶灘登陸，入口級技術(shù)包括感知、交互、芯片、操作系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。語音交互領(lǐng)域，美國巨頭布局即將結(jié)束，國內(nèi)語音戰(zhàn)場方興未艾，國內(nèi)外分別形成以科大訊飛和Nuance為龍頭，此外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司大部分有自己的語音部門，初創(chuàng)公司也有一定優(yōu)勢；感知技術(shù)方面：在國外，激光雷達(dá)已經(jīng)成為民用領(lǐng)域的“寵兒”，但市場份額大多被諸如瑞士Leica、加拿大Optech、奧地利Riegl、美國Trimble等老牌測繪企業(yè)占據(jù)，國內(nèi)剛剛起步，部分優(yōu)秀初創(chuàng)公司包括華達(dá)科捷和歐鐳激光、鐳神智能、思嵐科技、北醒光子等。 　　細(xì)分市場率先啟動：技術(shù)升級和成本降低帶來爆發(fā)服務(wù)機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品有80余種，其中在市場上可查到產(chǎn)品信息的有34種。從產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程來看，目前無人機(jī)、掃地機(jī)器人和教育類場景的機(jī)器人會率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程中，技術(shù)升級和成本降低是兩個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)。掃地機(jī)器人行業(yè)正在經(jīng)歷由ODM企業(yè)向自主品牌進(jìn)階的過程，國內(nèi)也涌現(xiàn)出了科沃斯、銀星智能、寶樂機(jī)器人等一大批本土企業(yè)；隨著STEAM理念深化，教育機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化逐步加快，逐步涌現(xiàn)出優(yōu)必選、康力優(yōu)藍(lán)、未來伙伴等優(yōu)秀的教育機(jī)器人品牌。 　　投資建議：服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化目前尚處在早期，我們建議結(jié)合初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，從兩個(gè)角度把握投資機(jī)會：（1）關(guān)注技術(shù)型平臺公司，如AI芯片、OS、語音語義、感知等環(huán)節(jié)，重點(diǎn)公司包括地平線、圖靈、寒武紀(jì)、智臻智能、云知聲、科大訊飛（廣發(fā)計(jì)算機(jī)覆蓋）、思嵐科技等；（2）關(guān)注在細(xì)分領(lǐng)域做應(yīng)用開發(fā)的企業(yè)，基于特定場景整合行業(yè)資源，重點(diǎn)關(guān)注的公司包括康力優(yōu)藍(lán)、科沃斯、優(yōu)必選、未來伙伴等公司。上市公司建議關(guān)注巨星科技、康力電梯、慈星股份、機(jī)器人、科大訊飛（廣發(fā)計(jì)算機(jī)覆蓋）等。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：服務(wù)機(jī)器人市場需求低于預(yù)期；行業(yè)過度競爭；核心技術(shù)突破低于預(yù)期。