雙11期間快遞業(yè)務量將超過10億件,快遞板塊持續(xù)高增長消化高估值:第八個雙11即將到來,國家郵政局預測,今年雙11期間(11月11日至16日)全行業(yè)處理的郵件(快件)業(yè)務量將超過10.5億件,比去年同期增長35%。圓通去年雙11期間高峰期峰值的訂單量為5000多萬單,今年預計會達到1.5億單。順豐正式入駐銀泰全國門店,發(fā)力雙11,聯(lián)手銀泰開啟實體店包郵。我們保守估計今年雙11當天,天貓?zhí)詫毥灰最~有望突破1200億元,同比增長40%;11月快遞業(yè)務量有望達到40億件,同比增長60%,將創(chuàng)造快遞史上單月業(yè)務量最高的記錄。目前圓通速遞市值約930億,新海股份(韻達)市值約560億,艾迪西(申通)市值約530億,鼎泰新材(順豐)市值約2300億,對應2017年承諾凈利潤的PE分別為70倍、41倍、38倍、84倍。國內(nèi)快遞業(yè)務量今年以來持續(xù)保持50%左右的高增長,快遞公司今年凈利潤大概率超過承諾利潤,未來持續(xù)高增長將有效消化目前高估值。我們持續(xù)推薦艾迪西(申通)、新海股份(韻達)、圓通速遞及鼎泰新材(順豐),并推薦快遞產(chǎn)業(yè)鏈相關的標的外運發(fā)展:大股東換成招商局,未來將強勢整合物流業(yè)務。進軍跨境電商物流,與網(wǎng)易、阿里巴巴合作將放量。持股50%的中外運敦豪在中歐國際快遞市場上占據(jù)壟斷地位。 鐵路貨運量恢復增長,關注鐵路改革與公路機場:鐵總債務總額突破4萬億大關,財務壓力巨大,鐵路改革勢在必行。預計鐵總換屆后,鐵路改革,提價與多元化經(jīng)營等舉措有望加速。鐵路貨運量自2014年開始不斷下滑,今年8月份首次恢復增長,同比增長1%,9月份再次同比增長7%。重點推薦(1)廣深鐵路:PB僅約1.1倍,處于歷史較低水平。高鐵運營服務快速發(fā)展,有望受益客運提價、土地開發(fā)和鐵路。(2)大秦鐵路:PB僅約1.2倍,有望重回高股息率的狀態(tài)。大秦線貨運量的同比降幅在收窄,運價下調(diào)1分/噸公里后拖累業(yè)績,隨著冬季用煤市場回暖,煤炭價格上漲,以及公路超載治理提高鐵路比價優(yōu)勢,預計公司四季度貨運量將持續(xù)回升,未來存在提價可能。(3)鐵龍物流:順應市場變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務,提供全程物流服務,著眼于未來冷鏈物流業(yè)務,解決食品安全問題,表現(xiàn)出公司快速的市場反應能力及前瞻性戰(zhàn)略眼光。持續(xù)關注估值合理,穩(wěn)健增長的鐵路公路機場:(4)深圳機場:公司國際航空樞紐定位確定,預計年底國際航線將達20條,國際旅客突破200萬人次。國內(nèi)航線占比95%,若內(nèi)航內(nèi)線提價則彈性最大。(5)上海機場:前三季度歸母凈利潤為21億元,同比增長9.4%。受益出境游與民航景氣周期向上,迪斯尼錦上添花,第四跑道啟用后時刻放量,T1航站樓改造啟用將提升非航收入。(6)粵高速:前三季度歸母凈利潤為8億元,同比增長39.9%。主業(yè)穩(wěn)健,優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入后,預計每年利潤將增厚2-3億元。引入復星集團,保利地產(chǎn),廣發(fā)證券作為戰(zhàn)略投資者,加快多元化布局。 油價同比下滑、匯兌損失同比改善,航空三季度業(yè)績靚麗:三大航公布三季報,前三季度國航、南航、東航的歸母凈利潤分別同比增長15.1%、37.5%、25.5%。第三季度,國航歸母凈利潤為37.7億元,同比增長61.7%。南航歸母凈利潤為33.1億元,同比增長179.5%。東航歸母凈利潤為34.6億元,同比增長95.5%。從供需情況看,國內(nèi)有所回暖,國際運力投放增速有所放緩。業(yè)績增長主要來自于油價同比下滑,與匯兌損失同比改善。國內(nèi)航油出廠價,前三季度的均價同比下滑24%,第三季度的均價同比下滑9.7%,10月份價格同比上升0.4%,從全年來看航空公司仍受益于燃油成本節(jié)省。WTI原油期貨結(jié)算價,10月27日為49.72美元/桶,較前一周下降1.4%。人民幣對美元,第三季度貶值約0.7%,與去年第三季度貶值4.1%相比,同比有大幅改善,10月份以來貶值約1.6%,今年以來貶值約4.5%。10月28日,美元兌人民幣中間價為6.7858,較前一周上漲0.44%。重點推薦(1)中國國航:擁有北京樞紐的絕對優(yōu)勢,國際航線競爭優(yōu)勢明顯,深耕優(yōu)質(zhì)市場,公司網(wǎng)絡收益嚴格管理,整體干線水平收益最高,是票價管理標桿公司。(2)春秋航空:有望成為亞太領先的低成本航空公司,航空+旅游模式帶來充沛成長動力。 供應鏈將是未來企業(yè)核心競爭力,推薦深耕供應鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè):從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷來看,消費驅(qū)動時代即將來臨,這將帶來生產(chǎn)訂單多次少量化、消費端向生產(chǎn)端信息傳遞扭曲及電子商務的高速發(fā)展,均需要更加高效的物流體系及精細的供應鏈管理模式來支撐。供應鏈管理將為企業(yè)帶來信息歸集及成本優(yōu)勢,將是未來企業(yè)核心競爭力。重點推薦(1)華貿(mào)物流:前三季度歸母凈利潤為2.15億元,同比增長108%。多元化物流格局初現(xiàn),積極外延擴張。收購祥德集團65%股權,致力于打造跨境綜合物流業(yè)務,收購特種物流龍頭中特物流,業(yè)績增長超預期。(2)傳化股份:公司化工+物流雙主業(yè)齊發(fā)展,擬以PE10倍收購拓納化學,預計年可增厚凈利潤1億元。打造智能公路物流網(wǎng)絡運營系統(tǒng),面向全國打造公路干線地網(wǎng),構建物聯(lián)網(wǎng)平臺生態(tài)圈,實現(xiàn)供應鏈成本降低和效率提升。公司擬更名“傳化智聯(lián)”,明確戰(zhàn)略方向,重點發(fā)展智能公路物流業(yè)務。(3)怡亞通:公司致力于構建一體化分銷商業(yè)模式-深度380平臺及打造線上O2O分銷平臺(宇商網(wǎng)),零售平臺(星鏈),金融服務平臺,互動營銷服務平臺及增值服務平臺,從線下到線上全面打造流通行業(yè)供應鏈生態(tài)圈。 投資建議 雙11期間快遞業(yè)務量將超過10億件,快遞板塊持續(xù)高增長消化高估值。油價同比下滑、匯兌損失同比改善,航空三季度業(yè)績靚麗。鐵路貨運量恢復增長,關注鐵路改革與公路機場。供應鏈管理將是未來企業(yè)核心競爭力,推薦深耕供應鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點推薦廣深鐵路、大秦鐵路、艾迪西、新海股份、圓通速遞、華貿(mào)物流。持續(xù)推薦外運發(fā)展、中國國航、粵高速、上海機場、深圳機場、傳化股份、怡亞通、鐵龍物流等。