央行招聘數(shù)字貨幣研發(fā)人員 區(qū)塊鏈“落地”或加速 　　目前，除了銀行之外，目前已有螞蟻金服、宜信、網(wǎng)信集團(tuán)、點(diǎn)融網(wǎng)等多家互金平臺(tái)也在紛紛布局區(qū)塊鏈技術(shù)。另外，近期從中國(guó)人民銀行招聘崗位中發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人民銀行印制科學(xué)研究所現(xiàn)招聘相關(guān)專業(yè)人員，從事數(shù)字貨幣研究與開發(fā)工作。 　　綜合每日經(jīng)濟(jì)新聞等媒體消息，據(jù)此前了解，今年1月中國(guó)央行召開的數(shù)字貨幣研討會(huì)上，央行討論發(fā)行數(shù)字貨幣的總體框架和相關(guān)技術(shù)問題，提出將在前期工作的基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)，爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。梳理發(fā)現(xiàn)，互金平臺(tái)對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)擬應(yīng)用場(chǎng)景各有側(cè)重，包括公益、供應(yīng)鏈金融、網(wǎng)貸存管、消費(fèi)金融、渠道管理、清算和征信等擬應(yīng)用場(chǎng)景。 　　如螞蟻金服區(qū)塊鏈技術(shù)的第一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景是公益，網(wǎng)信集團(tuán)則正在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈金融應(yīng)用，為跨境B2B交易公司提供金融服務(wù)等區(qū)塊鏈技術(shù)。 　　值得注意的是，今年來，“區(qū)塊鏈＋征信”的應(yīng)用更是備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。 　　對(duì)此，點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO蘇德海表示，區(qū)塊鏈技術(shù)在客戶征信與反欺詐等方面擁有廣闊的市場(chǎng)環(huán)境。 　　不過，火幣網(wǎng)COO朱嘉偉亦坦言，區(qū)塊鏈技術(shù)本身的可延展性、安全性和生態(tài)上還有待優(yōu)化，所以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在核心業(yè)務(wù)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)上還需要耐心等待。 　　今年來，席卷全球的區(qū)塊鏈技術(shù)備受國(guó)內(nèi)的互金平臺(tái)青睞。 　　梳理發(fā)現(xiàn)，包括螞蟻金服、百度金融、網(wǎng)信集團(tuán)等眾多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都已經(jīng)在區(qū)塊鏈技術(shù)方面有所布局。 　　“我們正在構(gòu)建的區(qū)塊鏈平臺(tái)，在螞蟻多年的分布式架構(gòu)能力基礎(chǔ)上，增加可信網(wǎng)絡(luò)能力，預(yù)計(jì)支持大規(guī)模交易的區(qū)塊鏈平臺(tái)將于年內(nèi)推出?！蔽浵伣鸱紫軜?gòu)師童玲表示。 　　網(wǎng)信集團(tuán)區(qū)塊鏈技術(shù)負(fù)責(zé)人、先鋒支付技術(shù)總監(jiān)鄧柯亦向記者透露，“我們和國(guó)內(nèi)國(guó)外多個(gè)機(jī)構(gòu)合作開發(fā)了區(qū)塊鏈技術(shù)，在2016年年初成立了區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，同時(shí)有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研發(fā)，致力于區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐工作?！?　　“公益是我們區(qū)塊鏈技術(shù)的第一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景?！蓖徇€進(jìn)一步表示，區(qū)塊鏈公益平臺(tái)可以保證用戶捐的每一筆錢都是透明、可追溯、不可篡改的，目前這個(gè)項(xiàng)目在試運(yùn)行中，還未大規(guī)模開放。不過，未來區(qū)塊鏈公益場(chǎng)景還將升級(jí)，將把更多的公益組織、審計(jì)機(jī)構(gòu)納入進(jìn)來，以便于審計(jì)。 　　除了公益之外，網(wǎng)貸存管、消費(fèi)金融、結(jié)算、征信等均成互金平臺(tái)區(qū)塊鏈技術(shù)擬應(yīng)用的場(chǎng)景。 　　“現(xiàn)在我們的區(qū)塊鏈還在嘗試階段，未來可能應(yīng)用的領(lǐng)域包括供應(yīng)鏈金融、企業(yè)征信、渠道管理和結(jié)算等”。蘇德海表示。 　　鄧柯也透露，該平臺(tái)區(qū)塊鏈方面目前正在推進(jìn)的幾個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景及應(yīng)用方式包括：網(wǎng)貸存管、產(chǎn)業(yè)鏈金融、為跨境B2B交易公司提供金融服務(wù)的場(chǎng)景。其中，網(wǎng)貸存管場(chǎng)景應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)預(yù)計(jì)很快會(huì)正式落地應(yīng)用，這將大大提升投資交易量和清算效率，提高資金透明度和安全性。 　　宜信翼啟云服供應(yīng)鏈金融首席創(chuàng)新官劉灝亦分析指出，“區(qū)塊鏈方面，我們已著手在技術(shù)端布局應(yīng)用，并結(jié)合客戶業(yè)務(wù)場(chǎng)景進(jìn)行有針對(duì)性的定制開發(fā)?！?　　值得注意的是，由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)信用體系不完善等問題，各個(gè)平臺(tái)間的“信息孤島”局面亟待解決，因而，區(qū)塊鏈技術(shù)在征信領(lǐng)域的應(yīng)用前景更是成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。 　　“區(qū)塊鏈技術(shù)在透明和信息披露方面，能解決很多平臺(tái)在虛構(gòu)資產(chǎn)、隱秘交易方面的一些違規(guī)問題。以前很多投資者都質(zhì)疑網(wǎng)貸網(wǎng)站標(biāo)的物的真實(shí)性，這種情況發(fā)生的主要原因在于所有的交易記錄只存在網(wǎng)站的服務(wù)器上。如果應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，由單點(diǎn)變?yōu)槎帱c(diǎn)記賬來取代中央式的管理機(jī)制，就極大便利了投資人直接核實(shí)標(biāo)的物的真實(shí)性，也方便監(jiān)管?！碧K海德表示。 　　他還進(jìn)一步分析，區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)是每個(gè)參與者在各個(gè)環(huán)節(jié)上添加的關(guān)于企業(yè)或者個(gè)人的信息，信息的真實(shí)性是可以交叉驗(yàn)證的，所以其數(shù)據(jù)的真實(shí)性有所保證，且無法被企業(yè)或者個(gè)人篡改。如果要篡改，必須在一個(gè)足夠大的區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，同時(shí)成本極高。因此，區(qū)塊鏈在客戶征信與反欺詐等方面擁有廣闊的市場(chǎng)環(huán)境。 　　朱嘉偉亦坦言，區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域要獲得應(yīng)用，需要有三個(gè)條件：一是在該領(lǐng)域沒有信任中心；二是在該領(lǐng)域建立一個(gè)信任中心成本非常高；三是需要有顯示映射機(jī)制保障實(shí)施。區(qū)塊鏈具有去中心化、不可篡改等優(yōu)勢(shì)，能夠提高征信信息的可信度，降低信息存儲(chǔ)和同步的成本。同時(shí)，非公有鏈的形式，能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行不同級(jí)別隱私保護(hù)。但是，區(qū)塊鏈現(xiàn)在處于發(fā)展初期，保護(hù)信息的安全是日后重點(diǎn)研究的方向。 　　朱嘉偉則表示，區(qū)塊鏈雖然具有諸多優(yōu)勢(shì)。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)解決現(xiàn)有問題，是否一定要用區(qū)塊鏈技術(shù)，其是否為最佳選擇，是需要平臺(tái)先理清楚的。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)本身的可延展性、安全性和生態(tài)上還有待優(yōu)化，與互聯(lián)網(wǎng)金融還有待磨合，所以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在核心業(yè)務(wù)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)上還需耐心等待。 　　恒生電子:第三季度收入增速略超預(yù)期 2.0業(yè)務(wù)發(fā)展仍需投入 　　恒生電子 600570 　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰 撰寫日期：2016-11-01 　　核心觀點(diǎn): 　　公司公布2016年三季報(bào)。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.37億元,同比增長(zhǎng)3.01%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元,同比增長(zhǎng)28.10%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.67,同比下降18.90%。 　　第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.17億元,同比增長(zhǎng)32.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4130萬元,同比增長(zhǎng)181.36%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4154萬元,同比下降3.04%。 　　第三季度收入增速32.55%,略超預(yù)期。 　　1)受去年同期收入基數(shù)較高影響,前三季度收入增速較低復(fù)合預(yù)期。 　　銷售費(fèi)用率提升2.05個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率微降0.38個(gè)百分點(diǎn);預(yù)收款項(xiàng)6.98億元,較去年同期的6.11億元增長(zhǎng)14%。2)第三季度收入增長(zhǎng)32.55%,系積極信號(hào):i)較為真實(shí)反應(yīng)公司成長(zhǎng)性(HOMS業(yè)務(wù)于15年7月停止;數(shù)米基金2015年下半年不再并表);ii)公司當(dāng)前業(yè)務(wù)并未或受金融市場(chǎng)大環(huán)境影響較小。3)金融創(chuàng)新對(duì)IT技術(shù)提出更高需求,作為行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)軍者,中長(zhǎng)期仍然需要較大的技術(shù)投入,費(fèi)用率或難有明顯改善。 　　深港通、私募參與新三板作市等金融環(huán)境與政策變化,或帶來新一輪增長(zhǎng)點(diǎn)。 　　公司受益于金融環(huán)境與政策變化帶來的IT創(chuàng)新、更新需求。2016年以來,深港通業(yè)務(wù)開啟、私募參與新三板作市等新業(yè)務(wù),均對(duì)IT系統(tǒng)提出新需求。恒生電子未來有望受益于相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)。 　　2016年-2018年EPS分別為0.91元、1.12元、1.42元。 　　公司1.0業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)仍然維持較高的成長(zhǎng)性。綜合政策與金融環(huán)境等因素,我們判斷2.0業(yè)務(wù)仍然處于培育期,因此將帶來較大的資金投入需求,或?qū)麧?rùn)產(chǎn)生一定影響。中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展,預(yù)計(jì)2016年-2018年EPS分別為0.91元、1.12元及1.42元。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示。 　　資本市場(chǎng)景氣度影響下游客戶IT需求;金融創(chuàng)新的監(jiān)管政策風(fēng)向短期未見大幅放松,相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)進(jìn)度具有不確定性。 　　高偉達(dá):業(yè)績(jī)承壓 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)蓄力未來 　　高偉達(dá) 300465 　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：張冰 撰寫日期：2016-11-02 　　投資要點(diǎn) 　　事項(xiàng):公司公告2016年三季報(bào),2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.96億元,同比增長(zhǎng)5.17%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1179.08萬元,同比下降50.65%,EPS為0.09元。 　　平安觀點(diǎn): 　　前三季度業(yè)績(jī)承壓:根據(jù)公司2016年三季報(bào),公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.96億元,同比增長(zhǎng)5.17%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1179.08萬元,同比下降50.65%。我們判斷,公司前三季度營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng),主要是因?yàn)镮T解決方案業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng);歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)較大幅度的下降,主要是因?yàn)槠陂g費(fèi)用快速增長(zhǎng)。在毛利率方面,公司前三季度毛利率為24.85%,相比去年同期基本持平;在期間費(fèi)用率方面,公司前三季度期間費(fèi)用率為23.61%,相比去年同期提高2.54個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷公司前三季度期間費(fèi)用率提高,主要是因?yàn)楣緜鹘y(tǒng)IT解決方案業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及公司向互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí),導(dǎo)致銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用快速增長(zhǎng)。 　　立足金融行業(yè)IT服務(wù),布局互聯(lián)網(wǎng)金融:公司在持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)、鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額的同時(shí),積極將業(yè)務(wù)范圍向保理業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融、融資租賃等新領(lǐng)域拓展,并逐步介入銀行的運(yùn)營(yíng)端。基于技術(shù)積累和對(duì)金融行業(yè)的深入理解,公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,布局金融資產(chǎn)交易平臺(tái)業(yè)務(wù),建立ABS、銀行間小額票據(jù)、理財(cái)產(chǎn)品三大交易平臺(tái)。我們認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展空間廣闊,公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融值得期待。 　　外延發(fā)力,著力落實(shí)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略:公司與興業(yè)財(cái)富、金證科技等共同發(fā)起設(shè)立了興業(yè)數(shù)金,開展金融IT云端服務(wù)業(yè)務(wù);公司收購(gòu)盈行金融30%股權(quán),借此獲得互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺(tái)業(yè)務(wù)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),完成初期客戶數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的積累;公司擬并購(gòu)在金融信息化領(lǐng)域具有強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力的上海睿民,以借此強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位,為公司向金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ);公司擬并購(gòu)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)商海南堅(jiān)果、喀什尚河,以此強(qiáng)化大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用能力,拓展業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)能力。 　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們維持對(duì)公司2016-2018年的盈利預(yù)測(cè),使用最新股本攤薄后EPS分別為0.13元、0.18元、0.26元,對(duì)應(yīng)10月28日收盤價(jià)的PE分別約為187、132、93倍。公司作為國(guó)內(nèi)金融信息化領(lǐng)域龍頭企業(yè),通過外延發(fā)力,在持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)、鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額的同時(shí),開啟業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí),積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融、拓展大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷。隨著公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的逐步落地,公司未來的發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｎ覀兛春霉镜奈磥戆l(fā)展,維持“推薦”評(píng)級(jí)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:金融信息化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率降低;互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期;移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。 　　信雅達(dá):業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 向區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局 　　信雅達(dá) 600571 　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：張學(xué) 撰寫日期：2016-09-06 　　事件:公司披露2016年半年報(bào),上半年收入5.16億元,同比增長(zhǎng)31%;歸母凈利潤(rùn)0.63億元,同比增長(zhǎng)37%;綜合毛利率60.06%,同比增加4.1個(gè)百分點(diǎn)。 　　金融技術(shù)產(chǎn)品:技術(shù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固,研發(fā)持續(xù)創(chuàng)新。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為:流程銀行業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)、影像風(fēng)控業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、呼叫中心,上半年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增,公司積極推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā),風(fēng)險(xiǎn)管理公司推出全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),整合綜合定價(jià)、資產(chǎn)負(fù)債、對(duì)公和零售評(píng)級(jí)等系統(tǒng),保持高中標(biāo)率。 　　金融技術(shù)服務(wù):連接機(jī)構(gòu)客戶,構(gòu)建平臺(tái)服務(wù)。公司致力于打造金融機(jī)構(gòu)、商戶和用戶三者信息流和數(shù)據(jù)流交互的消費(fèi)金融IT云服務(wù)平臺(tái)。上半年,科匠旗下金融O2O聚合平臺(tái)新微匠上線,新微匠通過開放手機(jī)銀行接口的合作方式,打通銀行金融服務(wù)、銀行用戶、商家各個(gè)環(huán)節(jié),進(jìn)行涵蓋生活消費(fèi)服務(wù)的金融場(chǎng)景創(chuàng)新。公司出資發(fā)起設(shè)立杭州信雅達(dá)泛泰科技有限公司,為消費(fèi)金融提供技術(shù)服務(wù)。 　　前沿技術(shù):布局區(qū)塊鏈,市場(chǎng)潛力可期。公司與浙大網(wǎng)新、君寶通信共同對(duì)杭州趣鏈科技進(jìn)行增資。公司與浙大網(wǎng)新分別增資500萬元,持股比例分別為10%。趣鏈科技成立于2016年7月,以區(qū)塊鏈底層技術(shù)研發(fā)為方向,由浙江大學(xué)區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室核心人員作為聯(lián)合創(chuàng)始人,核心團(tuán)隊(duì)均具有博士學(xué)位。趣鏈科技的核心技術(shù)為自主可控的國(guó)產(chǎn)聯(lián)盟鏈云平臺(tái),服務(wù)于金融、電子商務(wù)、國(guó)際航運(yùn)、版權(quán)保護(hù)、不動(dòng)產(chǎn)交易、健康醫(yī)療等眾多領(lǐng)域。 　　投資建議:公司在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),消費(fèi)金融創(chuàng)新領(lǐng)域不斷取得進(jìn)展,業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。布局區(qū)塊鏈前沿技術(shù),有望和金融IT業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效益。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)增速分別為48%、35%和21%,EPS分別為0.41、0.55和0.67元。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:區(qū)塊鏈布局進(jìn)展低于預(yù)期。 　　飛天誠(chéng)信:區(qū)塊鏈領(lǐng)域布局力度逐步加大 　　飛天誠(chéng)信 300386 　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：張學(xué) 撰寫日期：2016-09-02 　　事件:公司披 露2016年半年報(bào),上半年收入 3.46億元,同比減 少9%;歸母凈利潤(rùn)0.29 億元,同比減少52%;綜合毛利率42.79%, 同比上升5.67 個(gè)百分點(diǎn)。 　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓,收入利潤(rùn)同比下滑。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶主要為銀行,經(jīng)過多年快速增長(zhǎng),USB Key、OTP 等網(wǎng)銀產(chǎn)品趨于飽和,銀行對(duì)公司產(chǎn)品的需求開始下降,加之市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng),對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫ΑＩ习肽闡SB key 毛利率提升較大,主要是產(chǎn)品差異及降低原材料采購(gòu)成本所致。 　　與布比區(qū)在區(qū)塊鏈技術(shù)上達(dá)成合作。公司正式與布比網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作,未來雙方將針對(duì)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的核心技術(shù)產(chǎn)品,身份認(rèn)證及私鑰保護(hù)等方面展開廣泛合作。布比是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的區(qū)塊鏈技術(shù)公司,團(tuán)隊(duì)在2012 年就從事網(wǎng)絡(luò)化信任技術(shù)研究,2014 年實(shí)施區(qū)塊鏈技術(shù)和系統(tǒng)的研發(fā)。2015 年12 月,國(guó)內(nèi)首個(gè)區(qū)塊鏈商業(yè)應(yīng)用案例在布比區(qū)塊鏈平臺(tái)啟動(dòng)。布比區(qū)塊鏈已經(jīng)應(yīng)用于數(shù)字資產(chǎn)、供應(yīng)鏈溯源、商業(yè)積分、聯(lián)合征信、公示公證、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域,并正在與交易所、銀行等金融機(jī)構(gòu)開展應(yīng)用測(cè)試。 　　研發(fā)虛擬貨幣錢包,年內(nèi)將推出。公司目前研發(fā)中的區(qū)塊鏈相關(guān)產(chǎn)品是虛擬貨幣硬件錢包。該產(chǎn)品是區(qū)塊鏈虛擬貨幣的安全存儲(chǔ)設(shè)備, 屬于區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈中的終端輔助產(chǎn)品,年內(nèi)將推出,為公司在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的拓展過程中打下第一步。 　　投資建議:我們認(rèn)為公司對(duì)區(qū)塊鏈的布局不斷加強(qiáng),公司具備安全加密技術(shù)基因,有望與區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)生共振。在對(duì)內(nèi)加大區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)情況下,與布比合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,未來公司在區(qū)塊鏈方向上的外延動(dòng)向值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)增速分別為3%、18%和21%,EPS分別為0.45、0.53和0.64元。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展前景的不確定性。 　　廣電運(yùn)通:收入增速連續(xù)兩年超過20% 預(yù)示金融服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 　　廣電運(yùn)通 002152 　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2016-10-27 　　廣電運(yùn)通發(fā)布2016年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到9.26億元,同比增長(zhǎng)22.92%;歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)到1.50億元,同比增長(zhǎng)5.93%略高于我們之前的預(yù)測(cè)。 　　收入保持快速增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入2015及2016年分別為29%和23%,收入快速提升預(yù)計(jì)主要來自于兩方面:1.自廣電運(yùn)通提出雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略以來,金融服務(wù)業(yè)務(wù)提升顯著,2015年毛利占比達(dá)到25%。我們預(yù)計(jì)金融服務(wù)業(yè)務(wù)體量會(huì)在很快時(shí)間內(nèi)與硬件相近;2.公司主要產(chǎn)品ATM機(jī)受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響,單體機(jī)器價(jià)格及毛利率自2016年開始下滑,面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)公司采取薄利多銷的應(yīng)對(duì)措施積極面對(duì)市場(chǎng)的變化。 　　營(yíng)業(yè)外收入及稅率影響公司利潤(rùn)增速。營(yíng)業(yè)外收入為1.18億元同比去年1.36億元同比下滑13%,自2012年首次增速下滑,預(yù)計(jì)收入下降主要來自于政府補(bǔ)貼的減少。所得稅率調(diào)整對(duì)公司實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)影響依舊,前三季度所得稅為9800萬元同比增長(zhǎng)38%,主要是公司所得稅率暫按15%計(jì)算,上年同期母公司所得稅率按10%征收所致。 　　武裝押運(yùn)公司收購(gòu)穩(wěn)步進(jìn)行。今年7月29日公告以自有資金向廣州銀通增資人民幣10億元,以滿足廣州安保投資公司在全國(guó)范圍內(nèi)收購(gòu)武裝押運(yùn)公司的資金需求。8月25日公告再次收購(gòu)4家押運(yùn)公司,預(yù)計(jì)公司將以自有資金持續(xù)漸進(jìn)式投資武裝押運(yùn)公司。 　　持續(xù)增持神州控股。根據(jù)最近風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展顯示,公司使用自有資金繼續(xù)購(gòu)買了主神州數(shù)碼控股股票,增持比例達(dá)到26.23%。 　　維持買入評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2016-2018年收入分別為53.0、70.6和86.8億元,凈利潤(rùn)分別為10.2、12.2和15.7億元,每股收益為0.63、0.76和0.97元。對(duì)應(yīng)2017年為20倍。 　　衛(wèi)士通:業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@ 打造軍民融合網(wǎng)安“國(guó)家隊(duì)” 　　衛(wèi)士通 002268 　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 分析師：張潤(rùn)毅 撰寫日期：2016-10-31 　　本報(bào)告導(dǎo)讀: 　　三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@,公司依托電科集團(tuán)和網(wǎng)安公司平臺(tái),打造軍民融合網(wǎng)絡(luò)信息安全“國(guó)家隊(duì)” 　　投資要點(diǎn): 　　首次覆蓋,目標(biāo)價(jià)45.5元,空間32%,增持。公司前三季度營(yíng)收9.67億,同比增長(zhǎng)56%,歸母凈利潤(rùn)506萬元,同比增長(zhǎng)5.8%;第三季度營(yíng)收4.9億,同比增長(zhǎng)115%,歸母凈利潤(rùn)4314萬元,同比增加278%,環(huán)比扭虧為盈,重回增長(zhǎng)軌道,公司市場(chǎng)開拓力度加大,北京中心進(jìn)展加快。我們預(yù)計(jì)公司2016-18年的凈利潤(rùn)為1.81/2.25/2.88億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.42/0.52/0.67元,用PE、PB法,結(jié)合可比公司給予目標(biāo)價(jià)45.5元,“增持”評(píng)級(jí)。 　　市場(chǎng)嗅覺敏銳,布局安全智能移動(dòng)終端。公司在安全手機(jī)業(yè)務(wù)方面與運(yùn)營(yíng)商深度合作,開創(chuàng)“終端廠商-衛(wèi)士通-中國(guó)移動(dòng)”安全手機(jī)商務(wù)合作模式,公司安全手機(jī)相關(guān)研發(fā)人員約300人,占到公司研發(fā)總?cè)藬?shù)的一半。此外,公司是金融、能源等重點(diǎn)行業(yè)最重要的商用密碼設(shè)備提供商(市占率超20%),將會(huì)與安全手機(jī)業(yè)務(wù)形成積極協(xié)同效應(yīng),公司具有完全自主創(chuàng)新能力,未來市場(chǎng)對(duì)安全智能移動(dòng)終端的追捧必將反哺公司研發(fā)創(chuàng)新與市場(chǎng)開拓能力的進(jìn)一步提升。 　　公司確立為電科集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)信息安全運(yùn)作平臺(tái),中國(guó)網(wǎng)安作為直接股東有助于鞏固公司在網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的龍頭地位。中國(guó)網(wǎng)安成立初始就肩負(fù)著守衛(wèi)國(guó)家和軍隊(duì)“第五疆域”安全的重大使命,作為衛(wèi)士通直接股東,有實(shí)力、有動(dòng)力將技術(shù)、人才和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)傳導(dǎo)給上市公司,增強(qiáng)技術(shù)水平的同時(shí),提升資源整合能力。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)家政策支持力度不及預(yù)期、安全手機(jī)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期 　　贏時(shí)勝:業(yè)績(jī)超預(yù)期 大資管平臺(tái)助力迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn) 　　贏時(shí)勝 300377 　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2016-11-01 　　業(yè)績(jī)超預(yù)期,主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。2016年前三季度營(yíng)業(yè)收入2.29億元,同比增長(zhǎng)55.74%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.31億元,同比增長(zhǎng)200.95%;第三季度營(yíng)業(yè)收入1.01億元,同比增長(zhǎng)93.68%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.10億元,同比增長(zhǎng)179.74%。公司資產(chǎn)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)托管系統(tǒng)業(yè)務(wù)和金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),PB業(yè)務(wù)與其它金融IT服務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好,成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 　　新一代資產(chǎn)管理+資產(chǎn)托管助力公司迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。公司2016年前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),表明其通過IPO募集資金投入研發(fā)的新一代資產(chǎn)管理系統(tǒng)平臺(tái)和新一代資產(chǎn)托管系統(tǒng)大獲成功,“全資產(chǎn)、全業(yè)務(wù)、全數(shù)據(jù)、全行業(yè)”的產(chǎn)品特征緊跟市場(chǎng)需求,應(yīng)用客戶數(shù)量快速增加,受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。隨著各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的數(shù)量的快速增長(zhǎng)和金融行業(yè)信息化水平的不斷提高,公司把握時(shí)代機(jī)遇,積極布局“大資管平臺(tái)”,資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的產(chǎn)品升級(jí)將助力公司迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。 　　持續(xù)布局Fintech,構(gòu)建財(cái)富管理創(chuàng)新生態(tài)圈。公司公告4億元增資東吳在線,卡位資產(chǎn)管理投資交易管理平臺(tái),并利用其在票據(jù)業(yè)務(wù)和基金估值的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì),探索研究針對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的信用鏈條記錄和基金估值的多邊發(fā)布確認(rèn)等應(yīng)用場(chǎng)景的區(qū)塊鏈技術(shù),同時(shí)積極布局資管大數(shù)據(jù)平臺(tái)和智能投顧。此外,公司公告1.22億元增資贏量金融,卡位國(guó)內(nèi)首家基于貨幣市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)—融金云,并欲打造基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈生態(tài)圈。此外,在大數(shù)據(jù)方面,公司通過參股東方金信戰(zhàn)略部署大數(shù)據(jù)技術(shù),并于今年定增20.86億,部分將投入互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)中心建設(shè)中。公司持續(xù)布局“科技改變金融”公司戰(zhàn)略,通過外延并購(gòu)和內(nèi)生發(fā)展,構(gòu)建起了財(cái)富管理創(chuàng)新生態(tài)圈,未來有望成長(zhǎng)為科技金融龍頭企業(yè)。 　　投資建議:公司前三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng),新一代資產(chǎn)管理系統(tǒng)平臺(tái)和新一代資產(chǎn)托管系統(tǒng)大獲成功,助力其迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。此外,公司持續(xù)布局Fintech,通過外延并購(gòu)和內(nèi)生發(fā)展,積極發(fā)展交易平臺(tái)、區(qū)塊鏈、智能投顧和大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新。預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.35和0.50,維持“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60元。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:創(chuàng)新業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)