國內(nèi)箱包市場處于發(fā)展初期,未來市場空間巨大,預(yù)計2020年達63.8億美元。1)我國箱包市場處于初期,經(jīng)營模式上ODM/OEM為主,自主品牌不足;產(chǎn)業(yè)鏈方面多集中于上游輔料和中游代工。2)未來市場空間巨大。2015年中國箱包市場規(guī)模達31.7億美元,預(yù)計2020年達63.8億美元,增速遠高于成熟市場,CAGR達15%+。

 　　國民經(jīng)濟、旅游市場、電子商務(wù)驅(qū)動國內(nèi)箱包市場增長。1)人均可支配收入保持穩(wěn)定增長,為箱包消費增長提供基礎(chǔ)動力。2)我國旅游及戶外運動市場發(fā)展?jié)摿薮?2009-2015年國內(nèi)旅游人數(shù)漲幅10.3%,戶外用品銷售額保持10%以上增速,箱包行業(yè)與旅游業(yè)及戶外出行行業(yè)高度相關(guān),必然帶動箱包用品需求的高速增長。3)電商渠道發(fā)展,優(yōu)化箱包企業(yè)銷售渠道和經(jīng)營模式,提高利潤率,箱包電商總銷售額、新老客銷售額均實現(xiàn)了明顯增長。

 　　針對國內(nèi)箱包行業(yè)痛點,企業(yè)發(fā)展方向直指品牌、渠道、研發(fā)設(shè)計。1)箱包企業(yè)多達2萬多家,規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達1252家,且集中度低,新秀麗在國內(nèi)市場份額預(yù)計不及10%,品牌化和規(guī)?；谴髣菟?。2)目前國內(nèi)箱包制造以O(shè)DM/OEM為主,隨著如手機殼、電腦套等功能性產(chǎn)品需求增增加,及時尚元素日益為消費所重視,企業(yè)功能性和時尚性設(shè)計決定企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Α?)國內(nèi)市場銷售渠道混亂,國際品牌占據(jù)高端渠道,國內(nèi)多數(shù)企業(yè)以批發(fā)市場為主,扁平化和多元化成國內(nèi)箱包企業(yè)突破口。

 　　推薦標的:開潤股份。公司借力小米生態(tài)鏈,快速實現(xiàn)ODM/OEM轉(zhuǎn)型自主品牌,打造的90分自主品牌建設(shè)卓有成效,有望超市場預(yù)期。公司借力小米生態(tài)鏈優(yōu)異模式打造自有品牌“90分”,把高科技融入箱包、鞋服等出行裝備產(chǎn)品中,16年預(yù)計銷售2.1億,17年預(yù)計5億,自有品牌爆發(fā)式增長帶動公司業(yè)績未來三年CAGR40%+增長,有望超市場預(yù)期;同時傳統(tǒng)ODM/OEM穩(wěn)定15%+增長,為轉(zhuǎn)型自有品牌奠定良好基礎(chǔ),維持增持評級,給予目標價123元,對應(yīng)2018年50倍估值。

 　　風險提示:國際宏觀經(jīng)濟不景氣,國內(nèi)自主品牌建設(shè)不及預(yù)期。