事件:創(chuàng)業(yè)板指3月6日大漲1.79%,傳媒板塊指數(shù)(中信)上漲0.92%,年初至今微漲0.4%,目前平均市盈率為46.2倍。相比去年的大幅下跌,傳媒板塊目前整體在較窄波段內(nèi)波動,子版塊和個股也出現(xiàn)較大分化。 　　點評: 　　監(jiān)管趨近,產(chǎn)業(yè)去泡沫背景下,板塊整體難現(xiàn)普漲,行情分化確立,2017年依舊以結(jié)構(gòu)性機會為主。一方面,去年下半年至今,再融資和并購重組趨緊、IPO持續(xù)加快的政策背景依舊持續(xù),二級市場供給相對不足導(dǎo)致的標的稀缺性正在減弱,成長股整體估值中樞向下趨勢未變;另一方面,文化娛樂產(chǎn)業(yè)無論從一級創(chuàng)投還是二級并購重組,都在經(jīng)歷持續(xù)的泡沫去化,投資者由原先的關(guān)注市場前景轉(zhuǎn)換為更加關(guān)注業(yè)績和業(yè)績的持續(xù)性。我們認為,在此背景下個股行情分化將持續(xù),傳媒板塊2017年依舊以結(jié)構(gòu)性機會為主。 　　結(jié)構(gòu)性機會下,結(jié)合年報和一季報密集披露,把握真成長子版塊和個股。目前看年報正在密集披露,我們統(tǒng)計的主要公司共計65家,其中實際業(yè)績增速超預(yù)期的共有6家,接近預(yù)期上限的16家,在預(yù)期中樞內(nèi)的25家,接近下限的13家,未達預(yù)期的5家,從子行業(yè)分布來看不存在板塊性特點,個股基本面因素成為業(yè)績變化的主要推動力。結(jié)合年報和一季報,我們認為把握真成長的子版塊和個股是未來傳媒板塊主要投資邏輯,從以下幾個角度把握機會: 　　1)電影板塊,隨著3月好萊塢大片輪番上映,《生化危機:終章》(票房接近10億)、《金剛狼3》(上映首日1.4億)等均有不俗表現(xiàn),加之中美電影《諒解備忘錄》的談判重新開啟,引進片數(shù)量有望繼續(xù)增加,重點關(guān)注下游渠道公司萬達院線、上海電影、中國電影; 　　2)精品內(nèi)容板塊,重點推薦唐德影視,關(guān)注好聲音相關(guān)權(quán)益裁決后的項目推進節(jié)奏; 　　3)游戲績優(yōu)股,游戲板塊經(jīng)過一輪普漲,將逐步走向分化,業(yè)績優(yōu)秀、成長確定性高的公司將繼續(xù)獲得戴維斯雙擊升,重點推薦游族網(wǎng)絡(luò)、三七互娛,同時建議關(guān)注質(zhì)地較為優(yōu)良的次新股,重點關(guān)注冰川網(wǎng)絡(luò)、吉比特; 　　4)傳統(tǒng)媒體國企改革,重點關(guān)注中文傳媒。 　　風(fēng)險提示:1)股票系統(tǒng)性風(fēng)險;2)內(nèi)容持續(xù)創(chuàng)新能力不足;3)電影票房增速不及預(yù)期。