“十三五”天然氣價(jià)格市場(chǎng)化改革有望落地。2011年至今,我國(guó)天然氣定價(jià)經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)凈回值定價(jià)法的推廣、存量氣價(jià)格的上調(diào)和氣價(jià)并軌,天然氣價(jià)格市場(chǎng)化取得了一定成效。但是天然氣價(jià)格依舊相對(duì)剛性,不能充分反映供需格局的變化。2016年11月15日,發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于福建省天然氣門站價(jià)格政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》,西氣東輸供福建省天然氣門站價(jià)格由供需雙方協(xié)商確定。管住自然壟斷的管網(wǎng)輸配氣價(jià)格、放開兩頭的氣源與銷售價(jià)格是天然氣定價(jià)權(quán)下放的必由之路,十三五期間有望全面落地。 　　供大于求的市場(chǎng)格局推動(dòng)天然氣價(jià)格下行。國(guó)產(chǎn)氣產(chǎn)量大,儲(chǔ)量多。2016年中國(guó)天然氣產(chǎn)量為1369億立方米,同比上升1.7%;根據(jù)十三五規(guī)劃,預(yù)計(jì)2016-2020年國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率10.8%。進(jìn)口氣占國(guó)內(nèi)天然氣比重從2010年的15%上升至2016年的35%,并且隨著改革深化民營(yíng)資本進(jìn)入,2017-2020年進(jìn)口氣增量空間依舊較大。我們判斷,在供大于求的市場(chǎng)背景下,隨著氣改深入,價(jià)格下行空間大,天然氣經(jīng)濟(jì)性回升,市場(chǎng)需求有望充分釋放。預(yù)計(jì)至2020年我國(guó)天然氣消費(fèi)比重將提升至10%。伴隨天然氣經(jīng)濟(jì)性回升,我們重點(diǎn)看好天然氣汽車產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和分布式能源的加快布局。 　　天然氣汽車投資回收期縮短,重點(diǎn)看好天然氣汽車產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)標(biāo)柴油,大多數(shù)地區(qū)天然氣經(jīng)濟(jì)性達(dá)40%。按照①1公斤L(fēng)NG產(chǎn)生的熱量等于1.21升柴油產(chǎn)生的熱量;②重卡每年行駛10萬(wàn)公里;③LNG重卡的初裝成本被壓縮至7-8萬(wàn)元測(cè)算,LNG重卡平均投資回收期縮短至11個(gè)月。2016年下半年LNG重卡產(chǎn)量復(fù)蘇明顯,同比增速已達(dá)236%。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)天然氣各類車輛保有量將達(dá)到1000萬(wàn)輛。 　　受益電改與氣改的同步推進(jìn),分布式能源有望實(shí)現(xiàn)突破。2015年3月15日,國(guó)務(wù)院發(fā)布電改9號(hào)文件,強(qiáng)調(diào)電網(wǎng)企業(yè)不再以上網(wǎng)和銷售電價(jià)價(jià)差作為主要來(lái)源,只是按照政府規(guī)定的輸配電價(jià)收取過(guò)網(wǎng)費(fèi)。原本受限于天然氣經(jīng)濟(jì)性不強(qiáng)和電網(wǎng)并網(wǎng)困難而發(fā)展緩慢的分布式能源,隨著氣改深入和電改推進(jìn),有望扭轉(zhuǎn)十二五期間的發(fā)展頹勢(shì)。十三五期間全國(guó)氣電將新增投產(chǎn)5000萬(wàn)千瓦,2020年達(dá)到1.1億千瓦以上,其中熱電冷多聯(lián)供1500萬(wàn)千瓦。 　　投資建議:重點(diǎn)推薦:富瑞特裝(300228)、派思股份(603318)、深冷股份(300540)、中泰股份(300435);受益標(biāo)的:厚普股份(300471)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示:天然氣價(jià)改落地不及預(yù)期、油價(jià)超預(yù)期下滑使經(jīng)濟(jì)性喪失。