一、一季度收入規(guī)模創(chuàng)歷史新高 　　根據(jù)CNG最新數(shù)據(jù),2017年一季度中國移動游戲市場實際銷售收入達(dá)275.1億元(同比+56%,環(huán)比+19.7%),創(chuàng)歷史新高;自2015年一季度以來復(fù)合增長率14.3%。我們分析一季度高速增長來自以《王者榮耀》為代表頭部產(chǎn)品的出色表現(xiàn),移動電競游戲2017 年一季度收入約為79.5億元,與上季度相比收入增長超一倍,占整體收入水平的29%,再次體現(xiàn)精品游戲的吸金能力。游戲行業(yè)門檻進(jìn)一步提升,有深厚積淀的老牌游戲公司有望在未來分享更多市場份額。2017 年1-3月除騰訊、網(wǎng)易兩大巨頭外,完美世界、三七互娛、吉比特等A 股公司也穩(wěn)定在國內(nèi)收入排行榜前10中。 　　MMORPG、TCG、SLG、FPS依然是最受歡迎的游戲類型,付費率、ARPU/LTV值均表現(xiàn)突出。根據(jù)Data eye的數(shù)據(jù),一季度上述四類游戲的付費率均值為4.68%,ARPU值為5.84元,新用戶30日LTV值為12.76元,顯著高于行業(yè)平均,我們判斷上述四類游戲未來仍將受到廠商和玩家的追捧。行業(yè)將維持較高景氣度 　　二、行業(yè)將維持較高景氣度 　　手游行業(yè)仍將維持較高景氣度,集中度提升背景下強者恒強,專注自身能力方能創(chuàng)造價值。2016年移動游戲市場規(guī)模819.2億元(+59.2%),結(jié)構(gòu)占比超過客戶端游戲,提升至49.5%。我們判斷2017年手游行業(yè)整體仍將維持40%左右的增速,行業(yè)人口紅利接近尾聲,未來需要深耕精品,提升用戶ARPU值。 　　隨著用戶付費習(xí)慣的養(yǎng)成,我們對未來精品游戲流水體量的繼續(xù)擴(kuò)大仍持樂觀態(tài)度。在當(dāng)前渠道穩(wěn)固的局面下,我們未來更看好具有優(yōu)質(zhì)IP 儲備,且集研發(fā)和發(fā)行于一體的龍頭公司,這些公司有望利用自身在端游/頁游時代積累的經(jīng)驗和優(yōu)勢,在產(chǎn)品研發(fā)和后續(xù)推廣運營方面獲得更多優(yōu)勢,強者恒強。 　　三、移動電競游戲等將成為增長主力 　　“社交+休閑”為游戲核心命題,移動電競游戲和長線精品游戲?qū)⒊蔀樵鲩L主力。1、王者榮耀在第一季的火爆表現(xiàn)充分印證了游戲的社交和休閑屬性,以及 PVP(玩家對戰(zhàn))所能夠創(chuàng)造的巨大價值。未來競技類游戲及其衍生的電子競技產(chǎn)業(yè)鏈也是我們重點看好的方向;2、我們判斷精品游戲的長線經(jīng)營是未來手游行業(yè)的發(fā)展趨勢。當(dāng)前收入榜前列產(chǎn)品多為長生命周期產(chǎn)品,如《王者榮耀》、《夢幻西游》、《陰陽師》等,未來的精品手游將在產(chǎn)品層面實現(xiàn)“從IP到用戶”,運營層面實現(xiàn)“從國內(nèi)到海外”的發(fā)展格局,不斷挖掘精品游戲的商業(yè)價值。 　　四、推薦標(biāo)的 　　依然堅定推薦2017年P(guān)E25倍左右,PEG