05月08日訊 　　券商板塊早盤普跌,截至9:43,第一創(chuàng)業(yè)跌逾4%,華安證券、方正證券跌逾2%。 　　廣發(fā)證券認為,應理性看待資金池監(jiān)管,券商股估值已處于歷史底部。行業(yè)嚴格意義上的資金池問題并不嚴重,需理性看待資金池監(jiān)管。一方面,“八條底線”等監(jiān)管措施已經(jīng)對資金池問題進行過多次整改,但類資金池業(yè)務確有存在、業(yè)務風險也在積累,主要表現(xiàn)在三個方面:一是大集合,二是期限錯配,三是加杠桿。對于大集合,我們認為整體影響不大。2013年6月大集合被叫停,目前主要是存續(xù)產(chǎn)品,并未有新設,初步判斷,目前2.2萬億的集合資管產(chǎn)品中,大集合約8000億。大集合中,預計大多數(shù)為現(xiàn)金管理計劃類的集合理財產(chǎn)品,其投向多為高流動性資產(chǎn),也不存在定價分離問題,基本符合監(jiān)管要求,并且,隨著券商申請公募資格的增加,這類產(chǎn)品未來將逐步轉(zhuǎn)為公募產(chǎn)品。因此,大集合中不符合監(jiān)管要求的規(guī)模較小。當然,大集合并非當前監(jiān)管鼓勵方向,未來規(guī)?？赡苤鸩轿s。對于期限錯配和加杠桿,是整改的重點,但可能給予緩沖期。 　　目前代表性的大型券商如中信證券、華泰證券靜態(tài)PB分別為1.34、1.40倍,2017年PB分別為1.26、1.34倍,估值已處于歷史底部,投行、自營等業(yè)務環(huán)境改善背景下,建議重點關注具備較強綜合實力優(yōu)勢的大型券商、以及具備事件驅(qū)動的優(yōu)質(zhì)中小型券商的估值修復行情。建議關注綜合實力雄厚、業(yè)務均衡的大券商,如中信證券(估值低)、國泰君安(H股融資)、華泰證券(彈性品種)等;事件性驅(qū)動的彈性券商,如國金證券(定增價格倒掛、投行儲備豐富)和國元證券(首家完成員工持股)。