4月和5月A股遭遇了大幅調整,但家電板塊不僅沒有受整體行情拖累,反而逆勢小幅上漲。6月份A股開啟反彈模式,家電板塊更是一馬當先,成為反彈的“領頭羊”。分析人士指出,下半年家電板塊行情有望延續(xù)。除了市場風格方面的原因,家電板塊存在四大預期差,新增利好并未完全包含在當前價格水平之中。 家電股強勢領漲 4月滬深股市開啟調增模式,行業(yè)板塊遭遇重創(chuàng),到了5月A股下探后開啟筑底模式,行業(yè)板塊間的分化則再次凸顯。 不過在這兩波下跌中,家電板塊卻表現(xiàn)格外搶眼,申萬家用電器指數4月上漲0.08%,5月份上漲1.32%,呈現(xiàn)出弱市防御屬性。6月份滬深股市短暫震蕩后開啟反彈模式,滬綜指上攻半年線,中小創(chuàng)也迎來超跌反彈。此時家電板塊更是一馬當先,6月以來申萬家用電器指數累計上漲5.99%,漲幅在行業(yè)板塊中位居前列。 6月以來,正常交易的66只家電股中,有50只股票實現(xiàn)上漲,其中海信科龍、華帝股份、美的集團、蘇泊爾和三星新材累計漲幅超10%,分別為14.53%、12.45%、11.57%、11.05%和10.61%。在下跌的16只股票中,春蘭股份和銀河電子跌幅居前,超過10%,分別為16.13%和11.40%,中科新材跌幅超5%,為6.52%,其余個股跌幅則十分有限。 分析人士指出,橫向比較來看,家電依然是消費板塊估值最低的,在對未來經濟不確定的狀態(tài)下,家電板塊業(yè)績穩(wěn)定性、可持續(xù)性較高,優(yōu)勢顯著。 四大預期差助力 華泰證券分析師張立聰指出,下半年家電板塊行情有望延續(xù)。除了市場風格方面的原因,家電板塊存在四大預期差,新增利好并未完全包含在價格中。 預期差一是三、四線城市地產銷售增速之高、韌性之強,屢超市場預期。2016年10月全國20多個城市密集出臺調控政策,市場預期樓市成交會迅速下滑,然而三、四線城市高增長使得2017年一季度成交超預期,2017年3月新一輪調控加碼,部分三、四線城市也被納入調控范圍,市場擔心調控擴散的過度影響。但測算結果顯示,3月和4月,三、四線城市一手房銷售面積繼續(xù)超預期,而三、四線城市對家電新增需求的貢獻度更高。因此,三、四線城市樓市的良性發(fā)展,將利好家電銷售大局。此外,加碼棚改貨幣化的消息進一步提升了市場對家電銷售的信心。由于地產影響存在滯后性,2017年注定是家電板塊大年。 預期差二為“新家電”消費加速?？鞠?、洗碗機、智能馬桶等“新家電”正在快速崛起。在“新家電”領域,本土品牌開始崛起,國產廠商市場份額持續(xù)提升,而且本土品牌與外資品牌相比有天然優(yōu)勢:產品定位更為親民,電商運營更接地氣。 預期差三為成本壓力減小。有別于2016年四季度的市場預期,部分家電原材料價格自2017年2月中下旬以來呈現(xiàn)波動下降的趨勢。以LME三月銅為例,2016年11月至2017年2月上漲23%,而此后下降了6%。假設2017年下半年的原材料價格將維持在當前水平或繼續(xù)下行,家電龍頭企業(yè)將依仗較高的市場份額以及更強的產品升級能力,進一步提升毛利率。 預期差之四為面板價格維持高位。面板需求逐季增加,下半年價格維持高位。根據DisplayResearch最新數據,除40吋與43吋價格有所松動外,其余尺寸段面板價格保持堅挺。下半年整機出貨將逐季增加,銷量將明顯高于上半年。供給方面,京東方福州8.5代線與惠科重慶8.5代線經過爬坡產能將陸續(xù)開出,但新增產能合計占比僅3.4%,低于新增需求。因此,面板價格仍將維持高位運行。