本期投資提示：

　　一周主要回顧與展望：上周休閑服務指數(shù)下跌2.73%，相對滬深300指數(shù)上漲1.01%。

　　由于美國貿(mào)易戰(zhàn)影響，A股出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，農(nóng)業(yè)與醫(yī)藥生物板塊跌幅最小。我們認為伴隨著人民幣加息的影響，高周轉率、高杠桿模式下的企業(yè)必然會受到影響，而高利潤模式下的企業(yè)抗風險能力最強。從流動性角度來看，低估值公司的防御性將會更強。近日來加息預期的上漲會帶動資金成本上升。伴隨著大型獨角獸企業(yè)回歸A股，國內(nèi)市場資金面將大幅收緊，投資者風險偏好會降低。建議關注低估值、具有業(yè)績確定性的優(yōu)質企業(yè)。

　　本周核心觀點：美國貿(mào)易戰(zhàn)將消費回流，利好國內(nèi)免稅與旅游產(chǎn)業(yè)游資，國際局勢下出境游或將承壓。出境游：首先，其他國家關系都是中,美關系的衍生，雙方緊張必然影響國際局勢，對匯率也會有影響。此次中美貿(mào)易戰(zhàn)對中美間的旅游貿(mào)易受到的影響有限，更多需要關注的是中美關系延伸出來的犧牲品。同時包括留學生政策的收緊、旅游簽證申請難度提升等政策限制，也可能對國內(nèi)出境游產(chǎn)業(yè)造成一定的沖擊；免稅：中美間的貿(mào)易摩擦將進一步堅定國家引導消費回流的決心，加速免稅政策的進一步落實。酒店：本次出口貿(mào)易限制對商旅消費需求影響有限，其從制造業(yè)傳導到非制造業(yè)的敏感性并不強，我們預計酒店住宿需求仍將保持穩(wěn)定。國內(nèi)游：引導消費回流和鼓勵國內(nèi)消費下，國內(nèi)旅游行業(yè)消費份額預計能有上升，并且市場繁榮也會帶動相關產(chǎn)業(yè)加強投受益其中休閑景區(qū)依然將更加收益。但同時貿(mào)易戰(zhàn)也影響國外旅客入境游人數(shù)，需關注外國游客占比高的自然景區(qū)可能受到部分影響。宋城西安千古情項目遷址，引入地方國企預計將得到支持。此次公司出資4.8億元（占注冊資本80%），同時將場地和項目報建及驗收等手續(xù)交由世園投資，公司則主要負責項目公司的運營與管理，此次引入國企表明了與地方政府間的合作。公司預計在2019年6月前完成試運營，時間上正好對應一帶一路主題峰會，預計將有帶動效應。

　　上周公司&行業(yè)追蹤：1.騰邦國際(300178) ：2017年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.30億元(+175.70%),其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.35億元(+78.75%),公司實現(xiàn)歸母凈利2.84億元(+59.14%)；2.國旅聯(lián)合(600358) ：2017年全年公司實現(xiàn)營收約287,512萬元(+145.15%)，歸母凈利潤約3,231萬元；3.廣州酒家(603043)：公司設立全資子公司廣州酒家集團利口福（湘潭）食品有限公司；并投資建立梅州及湘潭食品生產(chǎn)基地（項目投資總額均為4.5億元人民幣）；4.九華旅游(603199)：公司首次公開發(fā)行限售股37,735,700股于3月26日起上市流通；5.三湘印象(000863)：控股股東黃衛(wèi)枝解除質押7000萬股公司股份，占其個人持股的46.17%；6.嶺南控股(000524)：

　　對部分非公開發(fā)行限售股份解除限售，股份為2,696,174股，占總股本0.40%。上市流通日期為2018年3月26日；7.大連圣亞(600593) ：新西蘭海底世界工程開發(fā)有限公司減持公司股份實施完畢，共減持股份847,900股，占公司總股本的0.92%，剩余持股5,824,000股，占公司總股本的6.33%；8.峨眉山全新萬年索道正在全面測試，預計4月5日開放；9.Dufry2017年銷售額增長7%(有機+7.4%)，約合88.679億美元。

　　投資建議：投資組合中我們建議繼續(xù)關注存在政策或經(jīng)濟支持的景氣且集中度提升的免稅和酒店行業(yè)，同時國企改革下有切實業(yè)績表現(xiàn)或機制改善的個股在亦會有市值成長的空間，我們推薦中國國旅(601888) 和首旅酒店(600258) 。