核心觀點：

　　半導(dǎo)體檢測內(nèi)涵豐富，設(shè)備商聚焦兩大陣營半導(dǎo)體檢測是半導(dǎo)體行業(yè)唯一貫穿設(shè)計、制造、封裝、應(yīng)用全過程的重要部分，具備豐富內(nèi)涵。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體檢測設(shè)備占據(jù)整個半導(dǎo)體設(shè)備市場空間的15%~20%，市場空間在60~80億美元。這其中，前段制程中的工藝控制檢測設(shè)備、后段CP與FT測試各占據(jù)半壁江山?？评谧鳛槿蚬に嚳刂茩z測設(shè)備龍頭、愛德萬與泰瑞達(dá)則在后道CP與FT形成寡頭壟斷，這三家半導(dǎo)體檢測設(shè)備巨頭均躋身2016年全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備巨頭之列，同時表現(xiàn)了更高的毛利率水平，顯示半導(dǎo)體檢測設(shè)備行業(yè)的廣闊空間。

　　過程工藝控制：傾向于面向制造商的解決方案，與晶圓廠投資高度同步過程工藝控制被定義為檢查、測量與成品率控制，廣泛存在于晶圓制造加工過程中，用于協(xié)助芯片制造商提升良率和生產(chǎn)效率。其需求主要來自于芯片制造商（邏輯芯片、存儲芯片）以及代工廠，與晶圓廠設(shè)備（WFE）投資表現(xiàn)了高度的一致性，稍弱于半導(dǎo)體整體投資波動。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2015年過程工藝控制市場為46億美元，主要由科磊、日本日立、阿斯麥、應(yīng)用材料等占據(jù)，目前國內(nèi)企業(yè)中，上海睿勵在光學(xué)測量設(shè)備已有一定突破。

　　半導(dǎo)體測試：面向不同類型的集成電路，國產(chǎn)品牌有望從細(xì)分市場取得突破半導(dǎo)體測試（Test）主要包括設(shè)計階段的驗證測試、晶圓加工完成后分別在封裝完成前后的CP測試和FT測試，面向不同類型的集成電路進(jìn)行測試，其需求主要來自于設(shè)計廠商與封測廠商。據(jù)泰瑞達(dá)年報，2017年全球半導(dǎo)體測試設(shè)備市場33.5億美元，其中SOC、存儲器測試分別達(dá)到24億美元、6.5億美元，SOC測試需求趨勢持續(xù)向上，而存儲器測試迎來復(fù)蘇。在測試機市場，愛德萬和泰瑞達(dá)占據(jù)了90%的市場（SEMI數(shù)據(jù)）。目前國內(nèi)企業(yè)長川科技(300604)在FT測試市場已有一定積累，隨著新產(chǎn)品探針臺推向市場，有望向CP測試拓展；精測電子(300567)作為國內(nèi)面板檢測龍頭，與三星半導(dǎo)體檢測設(shè)備供應(yīng)商IT&T成立合資公司，進(jìn)軍半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域。

　　投資建議與風(fēng)險提示投資建議：隨著大陸晶圓廠投資加速，半導(dǎo)體設(shè)備需求大幅增加。國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)多年深耕研發(fā)，已經(jīng)在技術(shù)門檻相對較低的測試設(shè)備領(lǐng)域取得一定突破，未來將充分受益巨大的國產(chǎn)替代空間。我們建議重點關(guān)注國內(nèi)半導(dǎo)體檢測設(shè)備企業(yè)中，注重研發(fā)創(chuàng)新，技術(shù)領(lǐng)先，未來核心競爭力持續(xù)強化的企業(yè)，重點關(guān)注精測電子*、長川科技*。

　?。?biāo)*為聯(lián)合覆蓋標(biāo)的）風(fēng)險提示：行業(yè)投資波動帶來的收入不確定性；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑；技術(shù)研發(fā)及國產(chǎn)化趨勢推進(jìn)不及預(yù)期；國家產(chǎn)業(yè)扶持政策變化或扶持力度不及預(yù)期。