核心觀點：

　　壽險扭轉(zhuǎn)負增長仍存阻力，財險增速較上月有所下降保險行業(yè)2018年1至2月數(shù)據(jù)公布，行業(yè)整體實現(xiàn)原保費收入9,703.44億元，同比下降18.48%。

　　壽險公司規(guī)模保費同比下降12.44%，規(guī)模達10,421.50億元；其中，原保費收入約為7,757.11億元、同比下降24.31%、環(huán)比增長38.51%、占比為74.43%，保戶投資款新增交費規(guī)模約為2,513.45億元、同比增長57.11%、環(huán)比增長35.40%、占比為24.12%，投連險獨立賬戶新增交費規(guī)模約150.95億元、同比增長182.29%、環(huán)比增長73.68%、占比為1.45%。

　　產(chǎn)險公司原保險保費收入1,946.32億元，同比增長17.65%；財產(chǎn)險業(yè)務同比增長15.43%。

　　賠款和給付支出2,255.67億元，同比增長0.63%。

　　資金運用結構總體穩(wěn)定，權益投資占比環(huán)比下降截至2018年2月，資金運用余額為149,992.94億元，較上年末增長0.53%；股票和證券投資基金占比較上年末提升0.55個百分點；其他投資占比較上年末下降0.70個百分點。

　　行業(yè)總資產(chǎn)達168,852.22億元，較上年末增長0.81%；行業(yè)凈資產(chǎn)達19,255.16億元，較上年末增長2.18%。

　　龍頭公司競爭優(yōu)勢更加明顯，市場格局變化加劇截至2018年2月，市場份額前三的人保財、平安財、太保財共占有64.748%的市場份額，較去年同期上升了0.743個百分點；市場份額前十的公司占有85.485%的市場，較同期上升了0.027個百分點。

　　國壽、平安壽、太保壽、人保壽、太平人壽共占有58.399%的原保費市場，較同期提升了12.954個百分點；市場份額前十的公司占有75.994%的市場，較同期提升了16.915個百分點。

　　投資建議從當前角度看，壽險行業(yè)2018年保費增速或有所回落，行業(yè)步入實質(zhì)性分化期，粗放式成長難以維系。大型公司有深厚的銷售渠道積淀，綜合經(jīng)營、管理水平更高，具備較強的競爭優(yōu)勢。當前板塊估值水平較低，建議關注中國平安(601318) 、中國太保(601601) 、新華保險(601336) 。

　　風險提示壽險行業(yè)存在人力增員及保費增長不達預期，以及保費結構調(diào)整緩慢、價值提升幅度低于預期的風險。資本市場具有不確定性，投資收益的波動會給公司業(yè)績造成影響。