■新能源車：產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源車消費(fèi)品屬性增強(qiáng)。近日，中汽協(xié)發(fā)布4月新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，銷量達(dá)8.2萬(wàn)輛，同比增加138.4%，已經(jīng)超過(guò)17年9月水平。動(dòng)力類型上看，純電動(dòng)車依然占據(jù)主力，且成逐月增加態(tài)勢(shì)，4月銷量占比達(dá)79.1%。

　　此外，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月純電動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，A00級(jí)車占比由3月份的68%大幅下降至52%；A0級(jí)車則首次突破1萬(wàn)輛銷量大關(guān)，占比升至19%；A級(jí)車占比也由年初的12%穩(wěn)步增長(zhǎng)至28%。這一轉(zhuǎn)變表明新能源車產(chǎn)業(yè)開(kāi)始從政策市轉(zhuǎn)向由產(chǎn)品性能決定的消費(fèi)市，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展路徑。近期通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈了解，電池廠商的開(kāi)工率有所下降，主要原因在于龍頭電池廠商率先開(kāi)始實(shí)行“零庫(kù)存”策略。根據(jù)高工鋰電出貨量和真鋰研究裝機(jī)量的測(cè)算，Q1庫(kù)存在4GWh左右，4月排產(chǎn)高位，5月排產(chǎn)有所放緩消化電池庫(kù)存。預(yù)計(jì)隨著車型銷量結(jié)構(gòu)的改善，6月排產(chǎn)大概率將復(fù)蘇。囚徒困境下，不懼5/6月銷量和Q3銷量，全年維持100萬(wàn)輛的產(chǎn)銷預(yù)測(cè)。全年裝機(jī)45-50Gwh，預(yù)計(jì)下半年裝機(jī)在30-35GWh。當(dāng)前繼續(xù)看好新能源車板塊行情，維持反轉(zhuǎn)判斷。投資建議：高鎳三元正極猶如16/17年的金剛線對(duì)于光伏的作用，電池成本通過(guò)技術(shù)進(jìn)步降低可變成本的必然趨勢(shì)和唯一選擇，實(shí)業(yè)正在超預(yù)期的推進(jìn)中，短中期首推高鎳三元正極行業(yè)，首推杉杉股份(600884) ；中長(zhǎng)期，重點(diǎn)首推電池環(huán)節(jié)和細(xì)分領(lǐng)域龍頭：國(guó)軒高科(002074)，億緯鋰能(300014) ，天賜材料(002709) ，宏發(fā)股份(600885) ，璞泰來(lái)(603659)。建議關(guān)注新宙邦(300037) ，合縱科技(300477)，創(chuàng)新股份(002812)。

　　■風(fēng)電：一季度棄風(fēng)率同比下降8%，持續(xù)驗(yàn)證風(fēng)電復(fù)蘇邏輯。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度棄風(fēng)率8.5%，同比下降8個(gè)pcts，其中吉林棄風(fēng)率下降35.5個(gè)pcts，相較去年44%的棄風(fēng)率大幅好轉(zhuǎn)，有望盡早解除紅色預(yù)警。已經(jīng)解除預(yù)警的黑龍江棄風(fēng)率下降27.8個(gè)pcts，山西、遼寧、蒙東、甘肅、新疆、天津棄風(fēng)率下降超過(guò)10個(gè)pcts，全國(guó)共18個(gè)省份棄風(fēng)率同比下降。此外，2018Q1全國(guó)新增風(fēng)電并網(wǎng)容量394萬(wàn)千瓦，累計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)容量達(dá)1.68億千瓦；風(fēng)電發(fā)電量達(dá)979億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)39%；全國(guó)平均風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)592小時(shí)，同比增加124小時(shí)。各項(xiàng)數(shù)據(jù)均表明風(fēng)電行業(yè)已經(jīng)從底部回升。2018年以來(lái)，多省市陸續(xù)發(fā)布分散式風(fēng)電開(kāi)發(fā)規(guī)劃（河南規(guī)劃2.1GW、河北規(guī)劃4.3GW、山西規(guī)劃1GW等），分散式細(xì)則也于近日出臺(tái)。此外，“紅三省”解除預(yù)警、配額制的出臺(tái)、電站盈利及補(bǔ)貼拖欠的邊際改善，勢(shì)必將極大提高開(kāi)發(fā)商投資熱情，我們看到主要開(kāi)發(fā)商18年風(fēng)電資本開(kāi)支計(jì)劃均大幅提升，同時(shí)越來(lái)越多的民營(yíng)資本開(kāi)始投資風(fēng)電場(chǎng)。隨著補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題持續(xù)邊際改善、限電率降低帶來(lái)項(xiàng)目盈利能力的大幅提升，以及政策推動(dòng)下需求端的增長(zhǎng)，我們堅(jiān)定看好未來(lái)三年行業(yè)復(fù)蘇大周期，年均復(fù)合增速有望達(dá)35%，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技(002202) 、天順風(fēng)能(002531) 和中材科技(002080) ，建議關(guān)注金雷風(fēng)電(300443)、天能重工(300569)、日月股份(603218)和禾望電氣(603063)以及受益限電改善的龍?jiān)措娏腿A能新能源等。

　　■光伏：分布式光伏快速發(fā)展。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)768.5萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)217%，新增裝機(jī)是集中式光伏電站的3.8倍。近日，四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2018年降成本重點(diǎn)工作的通知》，提出支持有條件的企業(yè)自建分布式能源，支持新能源發(fā)電與用能企業(yè)就近就地進(jìn)行交易。加上此前下發(fā)的配額制，分布式光伏有望在能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)更高比例。投資建議：從供需角度，重點(diǎn)推薦通威股份(600438) ；從行業(yè)景氣度來(lái)看，我們重點(diǎn)推薦戶用分布式龍頭正泰電器(601877) 和陽(yáng)光電源(300274) ；受益產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)的分布式運(yùn)營(yíng)龍頭林洋能源(601222)和光伏電站運(yùn)營(yíng)龍頭太陽(yáng)能(000591)；另外，高效化依然是主旋律，隆基股份(601012) 以量補(bǔ)價(jià)仍有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，維持重點(diǎn)推薦；另外重點(diǎn)關(guān)注N型雙面電池龍頭中來(lái)股份(300393) 。