核心觀點：

　　21世紀(jì)后美國軍火出口呈擴大趨勢，軍貿(mào)順差也逐步增大。

　　2001年以后，全球的區(qū)域性不穩(wěn)定因素增加，作為全球第一大軍火出口國，美國軍火出口額呈擴大趨勢。據(jù)參考消息網(wǎng)2017年12月6日報道，2017年美國軍火公司共向國外輸出了價值約420億美元的軍火。根據(jù)SIPRI的數(shù)據(jù)，美國2013~2017年的軍火出口總額相比于2008~2012年增長了25.12%，美國軍火出口自21世紀(jì)以來恢復(fù)增長，目前已經(jīng)接近冷戰(zhàn)時期的高峰水平；而美國軍火進口近年來處于較低水平，且近五年不斷下降，美國軍貿(mào)順差正逐步增大。

　　出口方面，出口對象多，中東、印度和亞太地區(qū)增長較大，軍機為出口主力。

　　根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，1950年至今，美國共對176個國家和地區(qū)出口了軍火，占全世界國家和地區(qū)總數(shù)的78.57%。

　　2013~2017年，出口前十名依次為沙特、阿聯(lián)酋、澳大利亞、中國臺灣、伊拉克、印度、土耳其、英國、埃及和韓國，與上一個五年相比出口額增長較大的國家和地區(qū)為沙特阿拉伯、印度、中國臺灣、科威特以及伊拉克，主要集中于中東、印度和亞太地區(qū)。而從出口裝備類型來看，2013~2017年出口裝備前五名依次為飛機、導(dǎo)彈、裝甲車、防空系統(tǒng)和引擎，其中飛機占比為52.29%。

　　進口方面，主要從盟友進口，青睞非核心裝備和二手戰(zhàn)機。

　　根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2013年~2017年，美國僅從16個國家進口了軍火，其中德國、荷蘭、法國、英國、澳大利亞等國排在前列，可以看出美國軍火進口主要來源于其盟友。2013~2017年進口量較大的為飛機和傳感器，分別占比38.43%和20.17%。具體來看，美國從歐洲發(fā)達國家進口的教練機、運輸機、巡邏機、火炮等非核心裝備，主要目的在于節(jié)省研發(fā)費用；而從波蘭、智利等國進口二手戰(zhàn)斗機和導(dǎo)彈，推測其目的為訓(xùn)練和軍事研究。

　　投資建議美國軍貿(mào)近年來不斷擴大出口額，中東、印度和亞太等地區(qū)對先進武器裝備的需求較為旺盛。非美國盟友的國家很難從美國進口武器裝備，而中國武器裝備的研制生產(chǎn)能力正在快速提高。SIPRI統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，中國是唯一近五年軍貿(mào)進出口均排名前五的國家，部分發(fā)展較快的軍貿(mào)出口裝備（如彩虹無人機等）已達到國際先進水平。隨著軍貿(mào)市場的成熟與發(fā)展，全球武器裝備的海外市場空間呈增長趨勢，國際軍貿(mào)市場有望成為一國軍費增長外的第二增長點。建議關(guān)注相關(guān)有出口能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　風(fēng)險提示國際軍貿(mào)受國際形勢影響，且國際形勢具有不確定性；國際軍貿(mào)訂單具有不可預(yù)測性；軍品采購具有不確定性；軍工股估值較高。