鐵塔資產(chǎn)在全球資本市場(chǎng)備受追捧：全球鐵塔行業(yè)具備重資產(chǎn)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、門檻高，客戶優(yōu)質(zhì)，現(xiàn)金流極好等屬性。運(yùn)營(yíng)模式不易被效仿，易形成行業(yè)寡頭壟斷，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

　　新成立央企，包袱小，制度優(yōu)勢(shì)顯著：在運(yùn)營(yíng)管理方面，鐵塔公司借鑒互聯(lián)網(wǎng)管理模式，實(shí)現(xiàn)扁平化管理，員工總數(shù)超過(guò)1.7萬(wàn)人，其中總部管理人不到100人。

　　借助政企資源優(yōu)勢(shì)，橫向拓寬業(yè)務(wù)版圖：中國(guó)鐵塔未來(lái)要做綜合塔，做社會(huì)化資源共享，，不斷完善豐富收入產(chǎn)品線，面向企業(yè)通信網(wǎng)、視頻監(jiān)控、環(huán)境監(jiān)控、衛(wèi)星地面接收、充電樁等新市場(chǎng)拓展。

　　中國(guó)鐵塔全球規(guī)模最大，5G帶來(lái)行業(yè)新機(jī)遇：中國(guó)鐵塔擁有鐵塔總量180萬(wàn)座，其鐵塔總量比第二大鐵塔公司多近13倍，隨著5G商用，未來(lái)5-10年中國(guó)鐵塔規(guī)模有望持續(xù)上升。

　　中國(guó)鐵塔估值情況：根據(jù)全球鐵塔公司估值體系，保守起見(jiàn)，我們對(duì)全球主流鐵塔公司2017年20倍的EV/EBITDA采用50%折讓，預(yù)計(jì)中國(guó)鐵塔上市預(yù)期EV/EBITDA為10倍，中國(guó)鐵塔上市后的估值為人民幣3000億以上。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商數(shù)量過(guò)少，共享率提升有限；物聯(lián)網(wǎng)、充電樁等新業(yè)務(wù)發(fā)展不利；國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G投資不及預(yù)期